⊙記者 邵好 ○編輯 全澤源

　　經(jīng)歷了前期的調(diào)整與反彈，一直堅(jiān)持交易的經(jīng)緯紡機(jī)在風(fēng)雨過后出人意料地停牌了。

　　作為國內(nèi)資本市場的一支生力軍，手握多家上市公司資源的“恒天系”一向頗受A股市場的關(guān)注。然而，在混改大潮之中，“恒天系”頻頻賣殼，以致在短短一年多時間內(nèi)，“恒天系”在A股僅剩下經(jīng)緯紡機(jī)一個上市平臺。在分析人士看來，經(jīng)緯紡機(jī)突然停牌似乎有著別樣意義，“恒天系”籌劃已久的資本大戲或?qū)⒕痛碎_鑼。

　　唯一上市平臺突然停牌

　　7月15日，經(jīng)緯紡機(jī)發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人中國恒天正在籌劃重大事項(xiàng)，因該事項(xiàng)存在不確定性，為避免造成公司股價異常波動，經(jīng)公司申請，公司股票自7月15日開市起停牌。

　　一則看似簡單的停牌公告，卻暗藏“恒天系”縝密的資本棋局。在接連舍棄中國服裝(現(xiàn)名“新洋豐”)、恒天天鵝、*ST海龍等殼公司之后，經(jīng)緯紡機(jī)無疑是中國恒天在A股市場的最后棋子。

　　一直以來，“恒天系”在資本市場上以長袖善舞著稱，從公司官網(wǎng)中仍能看到巔峰時期的表現(xiàn)。“恒天系”一度擁有經(jīng)緯紡機(jī)、恒天天鵝、中國服裝及恒天海龍4家A股上市公司，凱馬B一家B股公司，恒天立信一家H股公司。

　　然而，受行業(yè)不景氣等因素影響，“恒天系”并未選擇將資產(chǎn)整合分別裝入各個上市平臺，而是轉(zhuǎn)而做起了減法。2014年2月，中國服裝被民企新洋豐肥業(yè)借殼；2014年12月，華訊方舟從中國恒天及其一致行動人手中接過了恒天天鵝的控股權(quán)；2015年5月，*ST海龍也被擺上貨架，賣給了電纜企業(yè)興樂集團(tuán)。

　　對此，中國恒天董事長張杰坦言，集團(tuán)在資本市場的玩法其實(shí)沒有什么創(chuàng)新，只是這一陣資本市場表現(xiàn)比較好，就把股權(quán)讓渡出去，回收大量現(xiàn)金。

　　短短一年多時間，經(jīng)緯紡機(jī)便成了“恒天系”在A股的唯一一家上市平臺。此次公司宣布因中國恒天籌劃重大事項(xiàng)而停牌，無疑引發(fā)市場的更多想像。

　　在分析人士看來，經(jīng)緯紡機(jī)以紡織機(jī)械為主的非信托業(yè)務(wù)已經(jīng)無法為上市公司提供足夠的業(yè)績支持，而“恒天系”旗下除了紡織業(yè)務(wù)外，還擁有諸多優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)，這些都有望成為支撐經(jīng)緯紡機(jī)發(fā)展的新動力。以經(jīng)緯紡機(jī)目前掌控的中融信托為例，其資產(chǎn)規(guī)模已居于行業(yè)前十，一旦時機(jī)成熟，不排除經(jīng)緯紡機(jī)通過資本運(yùn)作增加金融類資產(chǎn)的布局，并將原有紡機(jī)資產(chǎn)剝離的可能。

　　股權(quán)整合或?qū)⑾刃?/p>

　　記者注意到，早在2014年初，中國恒天已經(jīng)有意對經(jīng)緯紡機(jī)股權(quán)進(jìn)行調(diào)整。彼時，經(jīng)緯紡機(jī)就發(fā)布公告稱，中國恒天正考慮通過一家已有或新設(shè)境外子公司對公司全部已發(fā)行H股提出全面收購要約，計(jì)劃收購價格為每股H股港幣7.891元。若本次要約收購得以完成，且所有H股股東均接受要約，中國恒天及其附屬公司合計(jì)持有本公司的總股數(shù)將由23820.71萬股上升為41900.71萬股，持股比例將由33.83%上升至59.51%。

　　資料顯示，經(jīng)緯紡機(jī)H股上市時間為1996年，甚至早于公司A股上市時間。早年，登陸H股曾為公司獲得大量外資，也贏得了良好的形象。由于公司所處行業(yè)缺乏熱點(diǎn)，H股股價長期低迷。出于改善資本結(jié)構(gòu)的考慮，中國恒天開出了上述要約收購計(jì)劃。

　　然而，受上半年市場整體行情的影響，上述H股收購計(jì)劃卻一拖再拖。經(jīng)緯紡機(jī)在6月16日的公告中稱，由于公司H股股價已高于最近一期經(jīng)審計(jì)的每股資產(chǎn)凈值，中國恒天需要更多時間以考慮進(jìn)行可能要約與否的商業(yè)及戰(zhàn)略性優(yōu)點(diǎn)以及如進(jìn)行可能要約是否具有財(cái)務(wù)資源。因此，中國恒天難以估計(jì)完成商業(yè)及戰(zhàn)略性優(yōu)點(diǎn)分析所需時間，也尚未訂立有關(guān)可能要約的時間表。

　　“前期經(jīng)緯紡機(jī)H股漲得較多，使得中國恒天的全面要約收購無法施行。但是，近期市場的巨幅回調(diào)為上述股權(quán)整合提供了可能性。”上述分析人士稱，基于公司此前的種種跡象，不排除此次停牌是為H股收購做準(zhǔn)備。

　　該分析人士進(jìn)一步解釋稱，從此前披露信息來看，中國恒天有意大幅提高在經(jīng)緯紡機(jī)的持股比例。而這應(yīng)該僅僅是整個資本棋局的一環(huán)，在收攏股權(quán)之后，中國恒天才有望更好地掌控經(jīng)緯紡機(jī)的資本路徑。

　　事實(shí)上，在出售資本市場殼資源的同時，中國恒天也在不斷開拓新興產(chǎn)業(yè)。公開信息顯示，2015年第一天上班，張杰就到中國銀監(jiān)會去溝通中國恒天成立財(cái)務(wù)公司的事宜；1月20日，中國恒天的新能源汽車總部項(xiàng)目落戶天津?yàn)I海新區(qū)。這些新開拓的業(yè)務(wù)經(jīng)過培育后，都有望進(jìn)入資本市場。