杜麗娟

　　安邦保險持續增持民生銀行，已經引起市場對民生銀行未來控制權的頗多猜測。

　　過去一段時間，安邦保險已經超過10次增持民生銀行，持股比例最終突破20%的警戒線，成為1996年民生銀行成立以來最大股東。一直以來，安邦保險旨在打造金控帝國，通過對地產、銀行等資產的并購實現全產業鏈經營，未來其是否會持續增持民生銀行，并實現絕對控制，從現有跡象看，似乎并沒有清晰的路徑可證實。 民生銀行作為第一個真正意義上的民營銀行，其分散的股權結構也成為其控制權引起爭議的源頭。

　　2月1日，民生銀行召開2015年第一次投資者交流會議，民生銀行董事長洪崎表示，安邦保險持續增持民生銀行，屬于財務投資，安邦保險成為民生銀行最大股東后，對民生發展是一個好事。“未來民生銀行的業務戰略仍將圍繞‘民營+小微+零售’戰略，來應對利率市場化的沖擊”。

　　控制權角力

　　事實上，在安邦保險增持之前，亦有很多機構增持民生銀行，不過相比安邦保險超過22%的持股比例，此前單一股東持股比例都在10%以下，“分散且相互制衡”是民生銀行股東持股的大原則。

　　資料顯示，民生銀行成立于1996年1月，由工商聯負責組建59家企業（48家民營企業）參與發起，注冊資本13.8億元，起初，最大股東持股比例僅為6.54%。

　　此后，股東結構發生變化，以泛海控股、船東互保協會及中色建設為代表的一系合計持股23.9%，希望系則持股17.05%。2000年民生銀行《招股說明書》中顯示，東方集團持有民生銀行2.5265億股，至此，東方系與泛海控股并列為第二股東。

　　2000年12月19日民生銀行A股在上海證券交易所公開上市，其股權結構也發生巨變，股權趨向集中，逐漸形成了希望系、泛海系、東方系三大集體，但單一持股比例卻始終未突破20%。

　　對此，有金融行業人士這樣評價民生銀行的股權結構，民生銀行作為中國第一個完全意義的民營銀行，股權結構分散是其一個特點，也因此，股東之間才能保持相互平衡，各方利益的制衡也為銀行發展創造機會，一定程度上避免一股獨大帶來的壟斷色彩。

　　不過，如同硬幣有兩面，不同于國有銀行的股東結構，民生銀行股權架構較為松散，極易遇到股東易主的問題，嚴重的甚至會影響控制權。

　　市場普遍認為，安邦保險此次持續增持也恰印證了上述猜測。

　　在民生銀行身上，安邦保險的“執念”彰顯無遺，前后增持10次。通過1月23日和26日的兩次增持，截至目前，安邦保險持有民生銀行A股股權已達22.51%，作為民生銀行單一最大股東的地位再次得到鞏固。

　　既然安邦保險并非第一個增持民生銀行的金融機構，為何此次卻引起諸多猜測？

　　市場分析，以保險起家的安邦保險，正在從純粹的保險業務延展至金融領域的各個細分市場，頻頻舉牌招商銀行、金融街、民生銀行后，安邦金控帝國的布局正在打開。

　　此前媒體報道稱，目前國內金控集團，無論是中信集團、光大集團抑或是平安集團，旗下都有著實力不錯的銀行。如今取得新的銀行牌照很難，現有的商業銀行中，只有民生銀行股權相對分散，且都是民營主體，而且民生銀行發展較好，擁有全國牌照，可以說是一個好的選擇。

　　強化“民營+小微+零售”戰略

　　或許正是由于民生銀行股權比較分散，安邦保險持續增持才引起市場頗多猜測。但從目前局勢看，未來安邦是否會繼續增持仍是一個變數。

　　市場人士分析，安邦保險最終能否絕對控制民生銀行主要取決于兩方面的情況：一是看安邦現有資產情況，是否有足夠的資金完成接下來的收購；二是看安邦與民生銀行管理層之間能否達成共識，如果與管理層之間能夠有效合作，那進一步增持的必要性相對要低。

　　對此，在2月1日民生銀行2015年第一次投資者會議上，洪崎表示，民生銀行和安邦保險之前就有很多合作，“也是很好的朋友”，之前和安邦溝通過，安邦保險表達投資民生銀行屬于財務投資。“未來會在業務上有合作，比如存款、保險代銷、信用卡發卡等方面。”洪崎表示。

　　洪崎同時強調，雖然民生銀行出現人事變動，但未來在發展戰略上不會有大調整，仍然要做到“對公、中小加小微和零售”的“三三制”業務布局。

　　《中國經營報》記者了解到，2009年開始，民生銀行發展戰略提出“民營+小微+零售”的三輪驅動戰略，以應對利率市場化對經營造成的沖擊。為落實“三三制”計劃，從2014年5月開始，以洪崎為首的管理層便提出了全面變革的“鳳凰計劃”，預計3到5年全面見效。

　　據悉，2015年這一計劃將全面鋪開，“鳳凰計劃”期望達到的目標是，零售業務占比三分之一、小微企業業務（包括部分中小企業）占比三分之一、公司業務占比三分之一，實現各業務條線相對均衡。 在上述投資者交流會上，民生銀行行長助理石杰表示，民生銀行面對市場環境的變化提早動手，堅持“對標”和“對沖”兩大原則，一方面通過“鐵騎行動”加大不良資產的處置清收力度，另一方面通過調整風險偏好來控制新增不良貸款。

　　值得注意的是，民生銀行2015年在公司業務條線的新方向將堅持低風險、低資本的戰略，在此基礎上，公司業務提出三大類戰略客戶，包括民營企業（選擇細分市場的未來領袖）、國企和地方政府融資平臺（全面覆蓋其資產負債表，提供直接和間接融資配套）。

　　民生銀行管理層認為，利率市場化后的商業銀行與利率管制階段是完全不同的商業模式，負債價格變化一定會引發資產端的價格競爭，對銀行而言各個環節的定價能力非常重要；客戶在價格要素變動的時候流動性會加大，提升公司應對市場波動、綜合管理客戶的難度。

　　中信證券分析認為，在金融改革和利率市場化的大背景下，發展仍然是主題，作為第一家真正意義上的民營銀行，民生銀行的巨變對于整個行業都有著啟迪和借鑒的作用。