江怡曼

　　“這次土地改革和以往最大的不同是內容超預期，預計年底的經濟工作會議，會有更加細化的規定。明年，各個方向的改革會跟進得很熱鬧。從今年年底到明年，土地改革都將是市場的投資主線。”華泰證券研究所策略首席研究員徐彪日前對第一財經日報《財商》記者表示。

　　本次三中全會《決定》從深化改革的指導思想到財稅、土地、宏觀調控等方面都有具體內容。而土地改革作為市場上的熱門主題，近日再度出現“風起云涌”之勢。

　　包括北大荒(600598.SH)、亞盛集團(600108.SH)、輝隆股份(002556.SZ)等在內的相關個股股價都出現了較大幅度的上漲。

　　土地改革超預期

　　三中全會《決定》對農地入市做出規劃，提出建立城鄉統一的建設用地市場。在符合規劃和用途管制前提下，允許農村集體經營性建設用地出讓、租賃、入股，實行與國有土地同等入市、同權同價。

　　中投顧問產業與政策研究中心主任扈志亮認為，《決定》已經很明確地指出了未來土地流轉的方向。對土地的性質、用途有很明確的界定，針對的是農村集體經營性建設用地，即使上市流轉也會對其用途加以管制，因為本來就是建設用地，所以可以成為鄉鎮企業用地等。

　　另外，從土地盤活的方面來看，之前農村集體建設用地是不允許出讓、轉讓或者出租用于非農業建設的。現在放開并合理化，具體改革也是在這個基礎上，進一步激活土地的財產屬性，構建城鄉統一建設用地市場。

　　“土地改革要放在更高的角度來看，這是綜合性的事情。未來幾年，中國經濟要實現7%的增長，經濟增長要靠城市化拉動，城市化背后是工業化，但最近常常有民工荒的事情，今年所有圍繞土地的改革，本質上都是要打破這樣的僵局，讓土地變現，讓農民進入城市。”徐彪說。

　　他認為，從十五大到十八大，農村土地承包經營權的流轉都是自發的，而《決定》要鼓勵和引導產業資本進入農村，而當產業資本進入農村，土地承包經營權的集中速度會有大幅提升。

　　中信證券最新發布的三中全會投資機會解讀報告認為， 土地制度改革的看點在土地資本化和農村土地流轉，將以流轉與資本化調整土地收益分配模式，驅動規模農業加速。

　　該券商預計，農村土地流轉在所有權方面不會有突破，不過在確權基礎上的土地資本化，意味著土地權益人能夠有更多渠道獲取土地收益。在收益的分配模式上將更側重農民受益，更重視收益的長期性。

　　三類公司有望受益

　　徐彪認為，由于這次土地改革的內容超預期，加上之后細則會逐漸出臺，所以預計從今年年底到明年，土改都是市場上的投資主線之一。

　　事實上，土地改革的事情已經談了多年，而相關概念股的股價也已經有了多輪的上漲。那么，土改預計在什么時候會有實質性進展？

　　齊魯證券發布的研究報告稱，預計年底的中央農村工作會議以及2014年中央一號文件上土地流轉細則或有突破。從實踐層面看，中國農村土地流轉不會出現倒退，改革進程也不會放慢。農村三類用地結構中，建設用地率先流轉，2014年流轉進程將大大加快，宅基地的全面流轉要到2015年前后，而耕地的大面積流轉則要等到2018年前后。

　　那么，從投資的角度來看，哪些公司會受益？

　　“擁有大量土地資源的企業將受益。具體來看，擁有大量農地、農村集體建設用地以及自身企業在郊區的公司將獲得很明顯的利好。對它們而言，意味著巨量的土地資源可以通過出讓、抵押、租賃等方式融得資金，可以獲取土地的增值收益，亞盛集團、海南橡膠(601118.SH)等都是因為這方面的概念股價而有所表現。”扈志亮說。

　　徐彪說：“從投資來看，有三條線值得關注，一是價值重估的個股，主要是土地資源多的上市公司；二是農民進城的過程中消費習慣的變化，中低端消費需求蓬勃發展；三是土地承包經營權有加速的過程，受益集約化運營的公司，比如農業育種、農業機械的相關個股。”

　　記者了解到，在被市場的一番熱炒之后，目前和土地流轉相關的不少個股的基本面欠佳，而估值則高達百倍以上。

　　“短期股價上漲會透支未來很多東西，所以短期歇一歇也是正常的，而長期利好會逐漸體現。”徐彪表示。

　　公開資料顯示，北大荒母公司現有耕地936萬畝及荒地360萬畝(部分已開荒)，土地租金年收入約20億元，對應凈利潤近10億元，但由于公司近年來推行多元化戰略，分別進入紙業、麥芽、貿易、房地產等領域，在缺乏有效監督且管理不善的情況下，子公司紛紛陷入巨虧，導致公司整體利潤在2012年陷入虧損。

　　輝隆股份10月29日曾在投資者關系活動上表示，公司參與農村土地流轉全部采取租賃的方式，在安徽省全椒縣參與了土地流轉，承租面積2萬多畝，積極探索發展高效生態農業。

　　亞盛集團有權屬的土地面積為342萬畝(其中耕地47.51萬畝，宜農未利用地48.17萬畝，牧草地184.9萬畝，天然牧草地、灌木林地0.64萬畝，冰川5萬畝，其他用地55.71萬畝)，是全國規模最大的啤酒花種植加工企業。而公司前三季度處于虧損狀態。東方IC圖