每經記者 趙笛

　　證監會正在下一盤大棋！

　　《每日經濟新聞》記者注意到，在9月13日(上周五)召開的例行新聞發布會上，證監會明確表示：優先股適用企業范圍并無行業限制；此外，并購重組分道制審核將于今年10月8日起實施。

　　有分析人士指出，一場再融資改革大戲正悄然上演，這不是對2005年實施的股改“開倒車”，而是有望改變A股再融資毒瘤、再造一輪大牛市的“新股改”。

　　優先股試點不存在行業限制/

　　上周一，當“兩家銀行將率先試點優先股”的傳聞出現后，市場掀起一輪對銀行股的爆炒。包括浦發銀行(600000，收盤11.91元)、交通銀行(601328，收盤價4.68元)、農業銀行(601288，收盤價2.63元)、平安銀行(000001，收盤價13.21元)、興業銀行(601166，收盤價12.29元)在內的多只個股集體漲停，保險、券商等泛金融股也集體拉升。

　　9月13日，證監會發言人在回應銀行股將率先試點優先股傳聞時表示：“證監會正在積極推進優先股試點的各項制度準備，相關部委也正積極配合支持工作。”

　　《每日經濟新聞》記者注意到，發言人同時表示：“按照公開、公平、公正的原則，優先股試點不會存在行業限制，符合條件的企業都可以申請發行優先股。”

　　分析人士認為，由于美國市場優先股主要集中在銀行等金融股中，加之國內銀行股多受累于資本壓力，因此有大額融資需求。所以，此前市場認為A股優先股只針對銀行等金融股。

　　然而，隨著證監會關于優先股適用范圍的擴大，有券商分析師認為，除以銀行為首的金融股外，藍籌板塊或也將成為“優先股基地。

　　分析師：并非開“股改”倒車/

　　目前，優先股推出已是必然，但也有人認為優先股是 “開股改倒車”。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，認為優先股是開股改倒車的說法，主要基于 “藍籌股絕大部分股份轉為優先股，只拿分紅不再流通”這一傳言，這一傳言傳遞出的信息是：存量股都將轉為優先股。分析人士認為，如果真是這樣，那優先股就的確是對“股改”開倒車。

　　資料顯示，“股改”解決的是“同股不同利”的畸形股權結構，當股權分置改革完成后，大股東和小股東的利益趨同一致，從而有利于將上市公司做大做強。而優先股股東只獲得穩定的優先分紅，不參與公司經營，無投票權，因此企業經營好壞與優先股股東關系不大，這使得市場擔心，優先股的出現將使企業的股權結構重回股改前。

　　“實際上，優先股只會是在發行新股時出現，不可能將老股轉為優先股。”有券商分析師認為，證監會不可能允許將存量股轉為優先股，優先股只可能在上市公司增發時產生。正因為如此，上市公司大股東持股或大股東持有的多數股份還是流通股，不會出現重回股改前的情況。

　　相反，優先股出現還能刺激企業做大做強，因為購買優先股的往往都是追求穩定回報的投資者，其投資策略和偏好決定了所投資企業必須具有持續經營能力和較可靠的成長性。

　　分析人士認為，優先股不是開“股改”倒車，而且還有可能解決一直困擾A股市場的再融資問題。再融資已成為A股一大毒瘤，不但吞噬了市場增量資金，也影響投資者信心，而優先股股東只享受股東分紅，不與普通股股東爭利。銀河證券分析師孫建波表示，優先股不會增加新股發行規模，不會對資本市場產生流動性壓力。

　　分道制對“三好”公司快速審核/

　　在上周五的新聞發布會上，除“優先股范圍不受行業限制”這一表態之外，證監會還公布了另一個大利好，那就是：“上市公司并購重組分道制審核方案已經成熟，啟動工作已經具備，將于10月8日開始正式實施。”

　　《每日經濟新聞》記者注意到，從分類來看，證監會表示，分道制實施辦法采取“快速、正常、審慎”三類審核辦法：快速是對“好公司、好項目、好中介”三好類公司實施的原則；對一般的公司、問題較少的公司采取正常原則；對問題較多的公司實施審慎原則。 目前，正常審核通常是20個工作日左右完成。未來進入豁免/快速通道的上市公司并購重組申請將取消預審環節，審核效率將明顯提高。

　　從時間點上看，證監會表示，自2013年10月8日起申報的企業才可適用分道制審核，已申報的存量企業不適用。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，證監會每周都會公布一次 《上市公司并購重組行政許可申請基本信息及審核進度表》。截至9月13日，目前有55家企業已進行申報，正等待審核通過。顯然，這55家企業無緣納入分道制審核制度中。

　　私募：“新股改”棋局成型/

　　從優先股到并購重組分道制審核，證監局推出的一系列舉措意義何在？

　　方正證券分析師趙偉認為，優先股推出有四大意義：一是豐富了市場融資工具；二是可化解上市公司少分紅和投資者分紅需求間的矛盾；三是盤活存量，為養老金提供更高效的投資渠道；四是促進產能過剩行業兼并重組。

　　“我認為證監會在下一盤大棋。”一位長期關注證監會相關改革的私募人士對《每日經濟新聞》記者表示，優先股和并購重組分道制審核相輔相成，這將是A股的新一輪股改，將使A股的格局產生重大變化。

　　上述私募認為，一方面，優先股是制度性解決A股再融資壓力的一大探索，若運行良好，越來越多的企業都會增發優先股，而分道制審核無疑能分解再融資審批壓力，對優先股改革起到輔助作用。

　　從另一個角度看，分道制審核也需要優先股的推出。在IPO暫停、經濟大轉型背景下，分道制審核雖能發揮資本市場導向作用，但必將使相關行業兼并重組增多，若無優先股政策相輔，市場又將陷入再融資潮而難以自拔。

　　分析人士認為，從優先股到分道制審核的“新股改”，有望為A股帶來一輪新牛市。

　　2005年4月29日，證監會發布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布啟動股權分置改革試點工作；5月8日，滬深交易所和登記結算公司頒布了《上市公司股權分置改革試點業務操作指引》，確定清華同方(現名同方股份)、三一重工、紫江企業、金牛能源(現名冀中能源)四家上市公司為股權分置改革試點，對于上述舉動，當時市場并沒有給予強烈關注和正面解讀，甚至當年5月9日滬指還大跌2.44%。

　　然而，只有當行情逐步呈現出來，市場才逐漸意識到“股改”的意義：醞釀3年之久的股權分置改革，實現了上市公司和各級股東的利益統一，推動了上市公司質量的提高。大牛市就這樣悄然誕生了。

　　而本輪資本市場的 “新股改”，伴隨著實體經濟層面的 “金改”、土地流轉改革、推出上海自貿區、推出核心軍工資產證券化等一系列動作，有望帶來一輪新的制度紅利。