葉文添

　　自無錫尚德宣布破產重整以來終于有了新進展。

　　8月14日，無錫市政府新聞辦對外表示：近日破產重整管理人小組確認，無錫尚德清產核資已基本告一段落，7月份起就已開始進入戰略投資者遴選階段。而據《中國經營報》記者了解到，共有四家戰略投資者入圍，分別為天合光能、英利集團、中國西電、北京普天新能源，目前，戰略投資者正在對無錫尚德進行盡責調查。

　　目前，上述四家企業均未對此表態。不過據記者了解，目前的方案是四選一，一家勝出的企業將控股無錫尚德，而無錫國聯和施正榮團隊將僅是參股。按照法定程序，無錫尚德破產重整將持續6個月，經過法院批準還可延長3個月，這就意味著，2013年年底之前，無錫尚德的命運就將水落石出。

　　四家競購

　　除天合光能、英利集團為光伏行業一線大廠之外，中國西電和北京普天新能源在該行業里均屬于新進入者。

　　無錫尚德戰略投資者招募工作從6月就已經開始。

　　據記者了解，當時破產重整管理人小組就通過發函公開招募戰略投資人，最初曾接觸五家企業，其中三家民企、兩家國企，而第二輪才確定了上述四家企業入圍。一位無錫尚德人士表示，將從上述四家中選擇出一家與無錫國聯、施正榮團隊一起來執掌新的無錫尚德。“不過無錫國聯將不處于控股股東地位，而施正榮也將變為小股東。”

　　除天合光能、英利集團為光伏行業一線大廠之外，中國西電和北京普天新能源在該行業里均屬于新進入者，兩者相同的是都有國資背景，業界認為，這兩家國企欲接管無錫尚德意在擴展光伏行業產能，與民企搶食。

　　一位無錫尚德債權人向記者表示，四家戰略投資者看重尚德，一方面是無錫尚德擁有2.4吉瓦的產能，收購之后，可在明年底光伏產業復蘇之際，在市場迅速擴大份額；另一方面，在與歐盟雙反談判之后，歐盟除了對中國光伏企業限價之外，還將實施配額制，有消息說歐盟提出的進口限制在7吉瓦，7吉瓦以內不征稅或者少征，超7吉瓦的部分按相關規定征收。“據說，無錫尚德分到的數量將超過500兆瓦，這也讓競購者很看重。”

　　“與其他收購者不同的是，無論是誰收購無錫尚德，都不會讓這個品牌消亡，收購者應該會實行雙品牌戰略，因為它在全球還是有一定的影響力，比如，此前尚德在美國一度占據20%的市場份額，而在澳洲它也屬于高端品牌，售價比同行高出5%~10%之間，利潤頗豐。”上述人士表示。

　　“現在無錫尚德的狀況正在好轉。”一位無錫尚德人士對記者說，他表示，在3月減少產量之后，目前的生產線基本是滿負荷運轉，其中鎮江、洛陽、上海等子公司也開始主動走向市場，尋找新訂單，如今，上海等子公司已經開始略有盈利。而一線的核心員工也并未流失，如今每個月的產量在60兆~80兆瓦，全年的出貨量在1吉瓦左右，其中一半在國內市場。

　　“關鍵在于無錫尚德擁有2.4吉瓦的產能，無論是天合光能還是英利集團，誰收購了它，誰就能成為全球最大的光伏電池與組件生產商。”該人士表示。

　　除了生產好轉，無錫尚德的債務問題也相對減少。目前，無錫尚德的債權申報、審核以及資產審計評估工作都已結束，清產核資也已告一段落，據破產重整管理人小組表示，已經確認該公司欠銀行、供應商等債權人的債務約為107億元人民幣，已比當時申報的174億元有大幅減少。

　　目前，無錫政府“出嫁”無錫尚德十分急切，但該市仍希望保留無錫尚德品牌，并且能讓該市的光伏產業規劃繼續發展下去，未來在該市能形成從電池、組件到光伏電站開發的產業鏈。

　　江蘇一位光伏企業高管表示，在2013年6月，公開發函之前，該市領導就已經私下里和光伏行業一些巨頭廣泛接觸，表達希望接盤之意，并有種種許諾，但始終落花有意流水無情，主要是因為整個行業處于低谷，接盤后仍存在很大風險，有可能成為包袱，另外，百億元的債務仍無清楚的解決方案，導致很多企業不敢貿然接手。

　　兩條路徑

　　目前對于無錫尚德而言，有兩條路可以走，一是四家有一家企業接手并控股，與無錫國聯一起執掌新的企業；另一種就是，談判失敗，無錫國聯無奈之下只得自己全盤接手。

　　不過，上述四家企業能否最終接盤無錫尚德不到最后一刻仍存在變數。

　　“目前對于無錫尚德而言，有兩條路可以走，一是上述四家有一家企業接手并控股，與無錫國聯一起執掌新的企業；另一種就是，談判失敗，無錫國聯無奈之下只得自己全盤接手。”上述無錫尚德內部人士表示。

　　該人士透露說，一直以來，無錫國聯并不情愿接盤無錫尚德，主要是因為該集團從未涉及光伏行業，對其業務并不了解，恐難以改變虧損局面，而另外行業的持續不景氣，也讓其心有余悸，但在政府的安排下，無奈接手，所以無錫國聯一直視之為燙手山芋，想盡快將這個爛攤子送出。

　　不過對于一些收購者能力，業界也多有質疑。作為入局者之一的天合光能，以其近期的業務表現，也難以承擔無錫尚德的巨大債務問題。財報顯示，2012年，天合光能營業收入為13億美元，同比下降36.7%，凈利潤巨虧2.66億美元，與2011年凈虧損3780萬美元相比，超過7倍，實現毛利潤5720萬美元，同比大降82.8%。

　　2013年以來，天合光能的情況更加糟糕，其第一季度實現營業收入為2.602億美元，同比下降25.6%，凈利潤虧損6370萬美元，而2012年同期其凈利潤虧損為2980萬美元，虧損額擴大超過一倍。

　　“這種情況下，天合光能貿然接手將會給公司增加更多負擔。”一位江蘇光伏企業人士說，在他看來，此時，收購尚德看似是價格最低的時候，但問題在于，如果難以實現贏利，必將進一步拖累收購者的業務。

　　 上述人士認為，天合光能收購無錫尚德的前提應該是，百億元的債務問題必須解決，另外，地方政府或給予土地、稅收、貸款等多方面的政策優惠和支持。“在上述問題解決的前提下，天合光能還應該考慮收購后的贏利問題。”

　　對于無錫尚德的百億元債務問題，有業界人士建議以“債轉股”的方式進行解決，即將債權人手中債權轉換為相應的無錫尚德股權，這似乎是目前看來比較好的解決債務問題的方案之一，不過，這必須要說服債權人，相信該公司能重生，否則將難以實施。

　　不過，對于“債轉股”方式，目前債權人意見并未統一。除有認可者之外，也有債權人則認為，若無錫尚德無法獲得重生，這些欠款就只能打水漂了，而且以目前低迷的行業狀況來看，獲得收益的日期將很漫長，不如到手的是現金更為踏實。“即便拿到六七成的欠款也很好，至少可以部分解決自己企業的資金鏈緊張問題，若是采用債轉股，那可是遙遙無期了。”

　　 一位債務人、無錫尚德的供應商表示，現在看來，清晰的重組方案最晚到年底前才能出臺，由于被欠款嚴重，這期間公司運作已十分困難，難以為繼。“自從5月的債權人大會以后，一直沒有通知新的債權人大會，讓人心里忐忑不安，不管是誰接手，對我們都不重要，我們只希望拿到錢。”

　　據記者了解，上述四家有意洽購的戰略投資者已繳納一定金額的保證金，目前正對無錫尚德盡責調查，結束之后將分別與破產重整管理人小組進行談判，而其重組方案也將由債權人大會表決來決定是否通過。