本報記者 付剛 北京報道

　　當幾百萬投資者螞蟻搬家式地把錢轉入余額寶，成功上演“屌絲”的逆襲，余額寶仿佛一陣旋風，短短一個月銷售額就突破百億元，徹底引爆了基金互聯網銷售的想象空間。

　　《華夏時報》記者了解到，余額寶讓基金公司、第三方銷售機構看到了網絡銷售基金的巨大潛力——互聯網平臺低成本運作使得服務小資金客戶變得有利可圖，他們紛紛加大力度加入“混戰”，但這些超常規動作可能蘊含著一些風險。

　　游戲規則將回歸投資本質

　　最近1個多月的基金市場，最引人關注的事件，毫無疑問是余額寶成功逆襲。

　　根據天弘基金官方數據，截至6月30日，天弘基金牽手支付寶在余額寶平臺上推出的天弘增利寶基金客戶數達251.56萬戶，累計申購金額達66.01億元，累計申購筆數286.91萬筆，累計消費金額(主要指用增利寶份額進行購物支付)12.04億元，累計消費筆數164.44萬筆，二次及二次以上重復購買的活躍客戶數為57.92萬戶，戶均持有金額為1912.67元。

　　記者7月下旬了解到的最新數據顯示，余額寶基金客戶數已超400萬戶，成為國內用戶數最大的貨幣基金，盡管每筆申購額非常低，平均每筆只有兩三千元，但并不妨礙其申購額突破100億元，遠遠超過此前市場預期。

　　7月23日，一家大型基金公司的市場總監告訴記者，各家基金公司在無限的羨慕嫉妒恨之余，都感到了壓力。

　　東方財富董事長其實向記者指出，從純商業角度看，支付寶在眾多有合作意向的基金公司中挑出天弘基金進行合作，有談判議價能力大小的問題。在他們和南方、華安這樣的大基金公司合作中，基本上沒有更多議價能力。

　　在上述市場總監看來，支付寶最終先和天弘這樣一家中小型基金公司合作，還有一個原因是，這個合作在很多大型基金公司的內部審核流程中，基本都會被督察長否決，“因為只有在經過證監會審批后，才可能上線，所以大公司督察長那一關根本過不了。”

　　事實上，余額寶上線8天后，監管部門就曾批評余額寶的部分基金銷售支付結算賬戶未向監管部門備案。

　　在余額寶受到市場熱捧之時，業內對天弘和支付寶的合作費用也頗為關注，業界盛傳天弘增利寶所收管理費有95%以技術服務費和廣告費的名義轉移給了支付寶，天弘基金只得到余下的5%。

　　對此，天弘基金在給記者的回復中表示，支付寶作為支付機構收取支付服務費，天弘基金租用支付寶的入口和技術服務，付一定的技術服務和推廣費用。“對于天弘基金來說，營銷成本比線下銷售低很多，并非像外界傳言的95%尾隨。”

　　一家上海基金公司負責市場的副總經理向記者指出，對于天弘而言，即使付出95%的管理費收入，如果400萬客戶是真實進入了天弘直銷平臺，對這些客戶的潛力深挖，可能會給天弘帶來其他收益。他估計，這400萬客戶中50%以上以前基本接觸不到銀行理財業務，也無任何基金投資經驗。在未來，只要采取審慎、合理銷售的態度，就會成為潛在客戶。“不論天弘是成‘先烈’還是成功彎道超車，對整個基金行業和投資者來說，余額寶可說是做了一次免費的投資者教育。”

　　根據海通證券報告，目前支付寶注冊用戶有8億，假設其中10%為活躍客戶，則余額寶的潛在客戶可達8000萬。按目前戶均余額2000元計算，余額寶潛在規模約為1600億。

　　盡管天弘基金和支付寶都未透露是否有保護期，但記者了解到，余額寶有6個月排他期，其他基金公司半年后才會上線。

　　對于天弘基金是否會借余額寶先發優勢規模“逆襲”甚至超過華夏基金成為“老大”，上述市場總監持否定態度。在他看來，一旦更多公司進入余額寶平臺，游戲規則最終還是會回歸到投資本質，回歸到流動性管理能力和業績的比拼，“天弘能多大程度保持先發優勢難以預估，面對數百萬小額客戶，對一家中小型公司的投資管理能力和客戶服務能力都是極大考驗。”

　　銷售爭奪戰升級

　　事實上，在通過支付寶賣基金一事成行后，基金公司直銷和第三方銷售機構均在加速推出自己的應戰措施。

　　記者注意到，基金公司直銷和第三方銷售機構首先推出的“抓手”是——費率價格戰，此前雷打不動的“最低4折”基金銷售費率近期出現松動，多家基金公司和第三方銷售機構推出了更低甚至免費的費率優惠活動。

　　典型如易方達基金與廣發銀行開行業之先河，雙方聯合推出了以廣發卡在易方達的網上直銷平臺上申購基金享受一折費率的優惠活動，同時，雙方聯手推出的“智能金賬戶”亦像余額寶一樣，深入挖掘貨幣基金的多種功能，該賬戶可將廣發銀行借記卡上的閑錢自動申購成為易方達貨幣基金，在還款日前自動比對廣發信用卡賬單并自動贖回貨幣基金進行還款。

　　繼易方達之后，嘉實、鵬華、富國等基金公司也先后宣布在其官網直銷系統開通部分基金產品的后端收費模式，申購費多為1折至2折。

　　基金公司直銷平臺不斷發力，加上余額寶攪局，使得還是市場新生力量的第三方銷售機構頗感壓力，他們也在加速推出自己的平臺和費率優惠措施，加快了圈定客戶的步伐。

　　余額寶推出后，東方財富網全資子公司天天基金網在極短時間內就推出了“活期寶”，可以購買南方、華安旗下的貨幣基金；數米基金網推出了“數米現金寶”，購買的是海富通貨幣基金A產品；而眾祿基金推出了“眾祿現金寶”，可以實現與幾十只貨幣基金功能對接。

　　為了在激烈的競爭中分羹市場，多家第三方銷售機構借著管理層放松基金銷售費率管制的東風，通過降價來吸引增量客戶。最受業內注意的是數米基金網近期推出的 “免費基金投資活動”——對于在該網站首次交易的客戶給予首次交易的申贖費進行減免，減免幅度隨活動時間逐期遞減。

　　數米基金相關人士向記者表示，此舉的初衷主要是對數米網的原有注冊用戶進行轉化，“在自己的老用戶中做挖掘，不能算是和同行搶客戶資源。”

　　國金證券基金研究中心總監張劍輝分析認為，第三方銷售機構在費率方面的發力，意在掌握更多客戶資料，從處于壟斷地位的銀行那里爭得更多市場話語權。“如果單純靠打價格戰去吸引客戶，是一種不負責任的行為。費率優惠只是客戶挖掘活動的一項配套措施，真正吸引客戶的還是產品線的豐富以及專業的理財服務，第三方機構應該在這些方面花大力氣。”

　　為了與余額寶展開競爭，無論是數米、眾祿“現金寶”，還是天天基金“活期寶”都可以實現“T+0”，承諾如果急需用錢，資金即時就可到賬客戶銀行卡。且值得注意的是，與支付寶對“快速取現”收取一定手續費不同的是，這幾家機構均表示截至目前不收取手續費。

　　記者注意到，第三方基金銷售機構均采取了自我墊資的方式以實現T+0服務，且在條款中還未標出贖回上限或是終止贖回的規定。雖然目前第三方銷售機構的銷售規模都不大，自有資金還能應付，但隨著進入這些機構的貨幣基金數量和規模的增加，其蘊含的風險也變得不可預期。

　　其實表示，相對于給客戶帶來的更多便利，這可能只是“瑕疵”。對于未來電商通過各種變通方式加入基金銷售戰團，最大的風險可能是專業性，“在未建立團隊的專業性前，就開始了渠道大戰，這將會增大很多風險事件發生概率。”