本報記者 趙娜 北京報道

　　“募資環境對任何機構而言仍然是個挑戰。” 凱雷集團聯合創始人、聯席CEO魯賓斯坦說。

　　3月14日，凱雷集團披露，將與融資中介機構Central Park Group(以下稱“CPG”)共同發起成立基金CPG CARLYLE PRIVATE EQUITY FUND，該基金的出資門檻僅為5萬美元。

　　上述計劃一經公布，即引來各方討論。

　　事實上，降低投資人準入門檻的不僅凱雷一家。同為國際PE巨頭的KKR在新近推出的共同基金募資中，將出資門檻設定為2500美元，而黑石新近成立的一只對沖基金也開始允許富有個人投資。

　　2012年至今，受宏觀經濟疲軟、資本市場持續低迷、投資回報率未達投資者預期等因素影響，中國PE基金募資規模亦呈逐步下滑趨勢。ChinaVenture投中集團的數據顯示，2013年第一季度共有21只基金完成募資20.85億美元，募資規模達到2012年以來季度最低水平。

　　2013年3月底，魯賓斯坦飛抵北京。

　　國貿大廈19層，與中國媒體記者兩個小時的會面是他五天亞洲行的最后一項行程。

　　魯賓斯坦每年的出差時間在240天左右。在過去的五天中，他到訪了七個國家和地區：馬來西亞、新加坡、中國香港、中國臺北、韓國、日本、中國大陸。

　　回應出資門檻降低：推進PE民主化

　　凱雷在向美國SEC提交的文件中指出，將接納新投資者的最低資金要求降低到5萬美元。在此之前，凱雷對LP的出資門檻多設在500萬美元到2000萬美元之間，出資人以養老基金、捐贈基金和單次承諾注資能力為數百萬美元的富有個人為主。

　　2012年凱雷共完成140億美元的募資，是2011年融資的兩倍還要多。并不缺錢的凱雷為何要通過降低出資門檻的方式來擴大客戶數量、擴大資金池規模？

　　“并不是我們面臨困難而降低標準，而是我們現在資金太充裕了、想讓更多的人參與到PE投資中來。”魯賓斯坦將這一決定看作是推進“PE民主化”的過程。

　　傳統PE行業的規則中，投資者參與PE投資需一次性配置500萬美元到1000萬美元的資金，因此典型的PE基金投資人，即LP，主要由養老金和捐贈基金等機構投資者構成。而據魯賓斯坦介紹，中小投資者希望直接參與到PE投資正在成為一種新的趨勢，PE機構則越來越重視這一趨勢。

　　美國的中小投資人如果有意直接投資私募股權投資基金，必須同時滿足凈資產總額超過100萬美元，并且年收入超過25萬美元。對于那些擁有投資資格，但無法一次性配置數百萬美元的中小投資者而言，凱雷新近成立的CPG CARLYLE PRIVATE EQUITY FUND將提供一種新的投資方式。

　　“我們正在經歷一個PE民主化的過程，這種民主化的過程可以使投資人無論大小，都能參與到PE投資過程中。”魯賓斯坦表示。

　　根據凱雷2012年年報，到2012年上市時，凱雷的carry fund(活躍基金)共擁有1400個投資人。到2013年2月，凱雷擁有來自76個國家的將近1500名投資人。如果將投資門檻降低到5萬美元，凱雷的投資者人數將在短期內迅速增長，凱雷將如何面對隨之帶來的與投資人的溝通壓力？

　　魯賓斯坦對本報記者表示，CPG CARLYLE PRIVATE EQUITY FUND的募集和與LP的溝通工作將交由合作機構CPG進行，不會給凱雷募資團隊帶來過多的管理壓力。

　　據了解，CPG CARLYLE PRIVATE EQUITY FUND系CPG推出的資產管理產品。

　　根據凱雷向SEC提供的文件，CPG成立于2006年，投資范圍包括私募股權、對沖基金、房地產和FOF發起人(funds-of-funds sponsors)，曾幫助發起、管理和分派為用戶提供不同戰略、資產類別和領域中有吸引力的投資機會，所投資的類型包括私募股權投資基金、對沖基金、房地產機會基金、交叉基金和母基金。到目前為止，CPG已經向150只基金投資了超過120億美元的資金，其中的20億美元投向了母基金，超過25億美元投向了私募股權投資基金。

　　在CPG CARLYLE PRIVATE EQUITY FUND中，中小投資者向資產管理機構CPG投入不低于5萬美元的資金；后者會將所有資金打包，作為一個整體投資于凱雷的4-5只基金，并向管理團隊支付管理費用。

　　“CPG是一個獨立運營的公司，會向投資人收取一定的費用。”即，中小投資者除支付管理費用外，還需向Central Park Group按一定比例支付服務費。

　　魯賓斯坦認為，該種方式類似于美國養老體系的401k計劃，可以讓更多中產階級共同分享更高的收益。

　　按照401k計劃，企業為員工設立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬戶，而企業一般也按一定的比例向同一賬戶存入相應資金。與此同時，企業向員工提供3到4種不同的證券組合投資計劃。員工可任選一種進行投資。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

　　在華投資：關注內部投資機會

　　“回顧去年同期，唯一確定的事情是全球經濟仍然具有不確定性。”

　　在凱雷第四季度財報電話會議上，凱雷集團共同創始人、聯席CEO威廉-康威做出上述陳述。然而話鋒一轉，他表示：“中國不僅不會遭遇經濟硬著陸，晚些時候還會迎來一個新的繁榮發展。”

　　康威在該次電話會議上指出，中國經濟在2012年的前三個季度處于較低水平，如今已恢復到繁榮水平。凱雷的內部數據顯示，中國經濟正在高速增長，與2010年年底和2011年年初的水平相當。

　　中國一直是凱雷關注的重點。甚至在凱雷的員工中，每12個人中就有一個是中國人并且生活在中國。到目前為止，凱雷在中國已累計投資了50億美元的資金，被投企業實現的利潤達到100億美元。

　　2012年，由凱雷投資集團董事總經理、凱雷亞洲基金聯席主管楊向東帶領的并購團隊將所持江蘇圣奧化學科技有限公司的股權出售給大型國企中化集團，同時，凱雷還從船舶部件、港口和海運相關大型鋼結構供應商南通虹波重工有限公司退出。

　　讓凱雷團隊最為興奮的退出案例當屬中國太平洋保險，然而璀璨的落幕亦有質疑的聲音：太保之后，凱雷再未有投資能有所超越。

　　“這就像有人在奧林匹克上一次贏得10塊金牌，但卻問為何第二年沒有再次贏得10塊金牌。”魯賓斯坦反駁，“近幾年，我們也投資了中國的國有企業，投資了兩家酒店，只是不像太保那樣容易被人注意到。”

　　太保太成功了，以至于短期內無法復制。

　　2013年，尋找國有企業的投資機會是凱雷的要務之一。“國有企業特別有吸引力，我們現在的工作重點之一就是尋找政府有意愿出售的國有企業。”魯賓斯坦透露。

　　在投資國有企業的同時，與中國企業合作進行海外并購是凱雷的另一個主要工作內容。

　　2012年，大連萬達集團和全球排名第二的美國AMC影院公司簽署并購協議。并購之后萬達將成為全球最大的影院公司。交易的背后，就是AMC公司股東凱雷的極力促進。

　　多年以來凱雷的在華投資策略主要是圍繞為中國的中產階級提供良好的產品和服務，而這一策略還將延續。

　　“外向型和出口型經濟并不是中國政府最為關注的，凱雷相信未來中國市場的增長潛力取決于本土，尤其是為本土中產階級提供優質產品和服務的能力。”魯賓斯坦認為，2013年中國政府會更多的鼓勵內需發展、更多的投資于技術領域和中西部地區。從地緣的角度，中西部地區對凱雷也具有較多的吸引力。

　　“對于我們來說，競爭少的，就是好的；其它PE公司參與少的，也是好的；有良好增長前景的，也是好的。”魯賓斯坦表示。