劉寶強

　　3月21日早盤，輪胎股黔輪胎A（000589.SZ）、雙錢股份（600623.SH）雙雙漲停，作為其上游的海南橡膠（601118.SH）盤中也觸及漲停。

　　導致上述三只股票漲停的主要因素是：泰國官員繼續限制橡膠出口的表態。世界最大的橡膠生產國，泰國農業部部長稱，將三大產膠國限制出口量的政策延期一年，以抑制橡膠價格的暴跌。

　　泰國與馬來西亞和印度尼西亞是世界橡膠前三大生產國，三國橡膠產量占全球總產量的70%，三國將在4月10~12日于普吉島會晤商討具體事項。

　　泰國農業部部長表示，泰國將植樹計劃擱置，并將審查其國內在3月即將結束的收儲計劃。目前政府還沒有計劃出售其在去年政府出資450億泰銖收儲的橡膠，三大產膠國一旦就限制出口政策達成一致，有望短期內提振天然橡膠的價格。

　　金百臨分析師秦洪表示，盡管該消息對輪胎行業是利空，但是由于此前橡膠價格暴跌，市場看好黔輪胎A、雙錢股份一季報業績，導致兩公司股價漲停。此種的邏輯是，由于主要生產國限制出口，天然橡膠將漲價，但是國內的輪胎企業由于高庫存因素，反而是獲益。

　　國泰君安分析師認為，由于輪胎下游競爭激烈，且面對強勢汽車廠商，因此原材料價格傳導能力較弱。原料價格下行，輪胎售價也會向下調整，不過調整時間會滯后于原料的降低，一定程度帶來產品毛利率的提升。

　　中國是橡膠主要的消費國之一，但其庫存也在不斷攀升，截至3月15日青島保稅區橡膠庫存達到35.83萬噸，后期還將會不斷上升。2012年10月三大產膠國開始聯合實施限制出口、砍伐老齡膠樹的政策，共同削減市場供應45萬噸，期貨價格上漲了15%。

　　輪胎行業的原材料主要包括天然橡膠、合成橡膠、炭黑和鋼簾線等，原材料成本占輪胎生產成本的85%左右，其中天然橡膠占40%多，合成橡膠占大約10%，鋼簾線約為 15%，炭黑10%。相比較而言，橡膠、炭黑和鋼簾線的供給比較穩定，而占輪胎成本比例高達40%的天然橡膠價格起伏較大，是決定公司毛利率的核心因素。

　　秦洪認為，由于當前天然橡膠供給太多，即使泰國繼續限制出口，也未必能夠挽救橡膠價格暴跌的局面。但是分析師同時認為，天然橡膠全球產量僅1000多萬噸，很容易被資金炒作，已經具備較強的期貨屬性，供需關系已不起決定作用，其價格走勢也難以判斷。

　　生意社3月21日消息，云南地區天膠市場，民營云南全乳膠市場報價在22000元/噸，民營標二19700元/噸，云南孟定煙片20900元/噸，市場觀望氣氛濃重，交投清淡。但是在泰國官員發表講話后，亞洲現貨橡膠價格本周二走高，追隨橡膠期貨反彈。泰國橡膠報價大多高于出價。

　　國泰君安分析師認為，天然橡膠價格下跌，未必帶來公司利潤大幅提高。早在去年上半年天然橡膠、合成膠價格同比降幅在20%左右。但是成本壓力大減之下，黔輪胎A輪胎產品毛利率同比僅提升0.35個百分點。分析師認為行業競爭激烈，需求低迷，供需結構失衡，成本下行帶來的利好有限。