秦偉

　　 盡管市場已經降低期望值，港交所（0388.HK）還是交出了一份更令人失望的答卷。

　　 2月27日，港交所公布2012財年業績，全年凈利潤下滑20%至41億港元，收入及其他收益同比下跌8%，收入下滑同時，運營支出的增幅則高達16%。

　　 去年12月6日，港交所宣布以現金代價13.88億英鎊，完成收購倫敦金屬交易所集團（LMEH）全部已發行的普通股本，收購完成后，LME對于港交所不足一個月的凈利潤貢獻約1900萬港元，而與收購事項相關的一次性支出則高達2.23 億港元，包括1.38億港元的專業費用及差旅支出，3000萬港元用于設立銀行備用信貸，以及發行可換股債券的換股選擇按市價計值產生的5500萬港元的一次性虧損。

　　 “這是建路者的苦惱。”港交所行政總裁李小加打了個比方，他笑言港交所現在的處境是資金投入了，路建好了，但車還沒來，“但我們有信心，未來車肯定會來，總會有收獲。”

　　 投資拉動收入

　　 “我們的業務如果保持現狀，盈利的推動力就是ADT（平均每日成交額），但這不是管理層可以保證的�！崩钚〖颖硎�，ADT更主要是受到市場氣氛的推動。

　　 去年，全球市況萎靡，香港也未能幸免，港交所的平均每日成交金額較上一年同期下降了23%，導致港交所來自交易費以及結算及交收費等收入按年減少15%至44.98億港元。

　　 在新的戰略規劃中，港交所看好中國內地對原材料持續性的結構性需求，認為隨著內地商品市場的進一步發展，商品將最能為其轉型帶來突破。

　　 “進入其他業務將為港交所的長遠收入增長提供保證，LME就是一個重要的例子，保證我們的收入來自商品，而不是傳統ADT�！崩钚〖咏忉屩�，進入其他市場是為確保結構性增長，而要進入其他市場，除了投資沒有其他方法實現。

　　 去年不足一個月的時間里，LME為港交所貢獻收入7600萬港元�！癓ME去年的貢獻只有不到一個月。”港交所環球市場聯席主管羅力補充指，如果是12個月，收入貢獻則有大幅增長，此外LME去年起還調高了收費標準。

　　 去年7月2日起，LME開始采用新的收費標準，獨立客戶交易及非獨立客戶交易總收費分別由每手16便士及每手7便士調高至劃一收費每手50便士。港交所認為，今年這一收入還有望增加。

　　 但投資不可避免地為港交所帶來更高運營成本，包括人手和資產折舊等方面的影響。

　　 去年，港交所營運支出顯著增長，其中雇員費用占最大部分，達1.48億港元。折舊方面，由于收購LME集團加之多項硬件設施升級，促使港交所的折舊及攤銷費用從2011年的9000萬港元激增至今年的1.58億港元。

　　 其中，位于將軍澳的新數據中心第一階段完成，并于去年9月開始折舊，完工的第一階段涉及資產總值約12.47億港元。此外，對LME集團的收購完成后，港交所的固定資產增加2800萬港元，無形資產增加177.86億港元。

　　 “今年的折舊會比去年高，而且升幅不小�！崩钚〖犹寡�。

　　 根據計劃，港交所的場外結算及其他市場基建措施將會陸續在今年完成并推出。LME集團的資本開支折舊及攤銷，以及收購LME集團所產生無形資產的攤銷等也將開始凸顯全年效應（2012年12月合計2200萬港元）。

　　 LME進入資本支出高峰期

　　 2012年是港交所資本開支的高峰期，除了在將軍澳興建能提供設備托管服務的新數據中心、提升及改進衍生產品市場交易及結算系統和發展場外衍生產品結算系統外，資本開支還涉及為LME集團添置軟件等項目。財報顯示，年內產生額外資本支出高達10.97億港元，同比增幅高達47.6%。

　　 “港交所的資本開支投資高峰已過。”李小加表示，董事會新批準的8.32億港元的資本承擔將用于未來1至2年內的投資活動，完成后港交所將不會再有大規模資本支出。

　　 財報顯示，這8.32億港元將涉及7大項目，包括主要數據中心遷至將軍澳新數據中心、發展設備托管服務、新市場數據系統、場外衍生產品的結算系統、現貨市場的中央交易網關、提升及改進衍生產品市場交易及結算系統以及建立LME清算所（LME Clear）。

　　 “LME Clear對于LME的利潤貢獻巨大，今年LME方面的資本開支將進入高峰。”李小加解釋，LME商業化之后在運營方面有很多細節需要做出調整，故涉及較多資本開支，但其支出額將小于港交所。如果進展順利，正在籌建中的LME清算所將在2014年推出。