郭興艷 聶偉柱

　　盡管交出了符合市場預期的半年報，港股上市中國銀行股卻依舊遭遇海外機構普遍唱淡并全線下跌。民生銀行(600016.SH，01988.HK)成為投資者重點拋售對象，昨日盤中一度急跌近11%，而公布業績至今累計跌幅更達25%。其A股股價同樣表現低迷上演四連陰，9月份以來已經累計下跌8.68%，創出年內新低每股5.47元。

　　看淡內銀下半年表現

　　民生銀行上半年凈利潤增長36.9%，并首次向投資者派發每股0.15元人民幣的中期息。但投資者并未“拿人的手軟”，業績公布后沽壓嚴重股價持續向下，在昨日摩根大通發布了唱淡研究報告后，盤中股價一度急跌近11%，跌幅后收窄至3.67%收報5.78港元/股。

　　數據顯示，昨日全日民生銀行H股成交金額高達12.5億港元，其中沽空金額為2.61億港元，占總成交額21%。

　　輝立資產管理基金經理陳煜強向《第一財經日報》指出，大行研究報告成為昨日民生銀行H股下跌導火索，摩根大通和瑞銀分別將民生銀行目標價下調22%和30%，評級也調至中性或沽售。

　　摩根大通和瑞銀均在研報中指出，盡管內資銀行股上半年業績符合預期，但它們正面臨資產質素轉差、央行減息導致銀行凈息差受壓等問題。同時隨著內地經濟增長放緩貸款需求轉弱，預計未來兩年貸款增長可能不足15%，再加上凈息差收窄、中間業務受監管趨嚴，認為內資銀行股盈利已在上半年見頂。

　　海通國際環球投資策略部投資咨詢副總裁郭家耀則向本報表示，盡管內資銀行股壞賬率和撥備水平并未在上半年出現太大提升，但有些逾期貸款上升的情況，市場普遍認為是壞賬將上升的先兆。特別是民生銀行，由于主打風險較高的中小企客戶，逾期貸款上升情況明顯高于其他銀行。民生銀行半年報顯示，其逾期90日貸款上半年增長51.2%至86億元人民幣。

　　民生回應

　　昨日下午，針對股價的異動，民生銀行緊急召開電話會議稱，公司基本面沒有任何異常情況。其高管更是在會議上表示，對民生銀行要有信心，對整個中國銀行業要有信心。“銀行業在金融業一枝獨秀，即使利率市場化，它轉型起來應該也不是很大難題。”

　　銀行股價的下跌并不僅僅是在昨日。在剛過去的四個交易日，民生銀行股票連續下跌，A股股價從6元跌至現在的5.47元，每股跌去0.53元。

　　而除此之外，9月3日的大宗交易信息還顯示，500萬股民生銀行股權被以10%的折價率拋售。

　　事實上，進入2012年以來，經濟下行、利率市場化的推進，市場普遍預計銀行拐點已至，資產質量將面臨考驗。對民生銀行的看空，其實正是看空中國銀行業的一個注腳。

　　上市銀行中報顯示，包括民生銀行、興業銀行、浦發銀行等多家銀行在內，不良貸款均出現“雙升”局面。

　　截至6月末，民生銀行不良貸款余額89.76億元，較上年末增加了14.37億元，不良貸款率為0.69%，比上年末上升0.06個百分點。

　　民生銀行行長助理石杰在會議上透露，民生銀行整個資產狀況和風險情況沒有發生異動，都在正常預期和可控范圍內。7、8月以來，從新增看沒有擴大和蔓延的趨勢。

　　民生銀行還表示，對一些重點行業、重點領域，該行都有重點的措施。對已經發生的不良貸款、關注貸款和逾期貸款，民生銀行都作了比較嚴格的逐戶逐冊的管理工作。