趙曉菲

　　引入基金、券商受托保險資金成為關注焦點

　　從治理銷售誤導到改善行業形象，接任保監會主席的項俊波改革的步伐同樣不慢。

　　近日《中國經營報》記者獲悉，6月5日到6月14日，保監會分兩期召集所有保險公司分管投資的副總裁級別高管，就深化保險資金運用市場化改革事宜召開討論會。

　　此前，保監會剛剛公開表示擬推出十余項險資運用“新政”，“新政”拓寬了險資的投資渠道，更重量級的動作是，在委托投資辦法中，將引入基金、券商受托保險資金與保險資產管理公司競爭。

　　新政拓寬投資渠道

　　新政主要包括增加無擔保債券品種、放松股權及不動產投資限制、推出險資參與融資融券辦法以及衍生產品辦法等。

　　“納入討論的共計有12個征求意見稿，其中包括股指期貨、衍生品兩個新的投資品種，債券、股權以及境外投資等都在原來基礎上進行修改。除此之外，還有引入基金、券商委托投資的意見稿。”針對在大連召開的深化保險資金運用市場化改革事宜，參與此次政策討論的人士對記者透露。

　　“項主席到任后一直花大力氣推進險資投資渠道的放開工作。”某接近監管層的險資投資高層表示，此次十項新政幾乎涵蓋了業內所有能預期的投資渠道。

　　它主要包括增加無擔保債券品種、放松股權及不動產投資限制、進一步拓寬基礎設施債權計劃投資領域、增加境外投資細則可投資市場、品種和比例、推出險資參與融資融券辦法以及衍生產品辦法。

　　早在5月中旬，保監會網站發布的《關于保險資金運用監管有關事項的通知》中，已將險資無擔保債券的投資范圍從公開招標式放寬至簿記建檔式，并表示將納入《保險資金投資債券暫行辦法》中進一步調整和規范。

　　消息人士透露，險資境外投資細則有可能成為下一個要出臺的政策。此外，據媒體報道，險資參與股指期貨的管理辦法也已經初步擬定。多位險資投資人士向記者透露，險資參與國債期貨的辦法也有望隨國債期貨的上市而推出。

　　不難看出，保監會的種種動作，都是圍繞著險資投資渠道而展開。數據顯示，截至今年4月底，保險業資產總額接近6.3萬億元，投資資產方面，銀行存款1.9萬億，其他投資總額3.9萬億。

　　引“外援”管理險資

　　根據新政，保監會將引入券商和基金做險資的投資管理者。此前，保險公司主要依賴資產管理公司進行投資委托。

　　除了拓寬險資投資渠道，讓業內感覺出乎意料的是保監會引入券商和基金做險資的投資管理者。

　　業內人士介紹，各家保險公司委托投資情況不同，一般旗下有控股資產管理公司的保險公司會將全部投資資產委托投資，包括存款、債券等；其他的中小公司則主要是將股票投資委托保險資產管理公司。

　　根據十幾家保險資產管理公司官網數據粗略計算，目前保險資產管理公司受托管理的資金規模超過3萬億元。

　　投資收益一直是險企的主要利潤來源，但由于近兩年資本市場較弱，險資投資收益明顯下滑，投資渠道拓寬的呼聲一直比較強烈。這也是保監會推進險資投資渠道的初衷。

　　2011年由于“股債雙殺”，全行業險資投資收益率僅有3.6%，較一年定期存款收益僅高出0.1個百分點。據業內交流數據顯示，今年一季度險資的投資收益率也僅有1.2%左右(即年化投資收益率4.8%)。

　　除了投資收益壓力外，在業內人士看來，保監會此次計劃密集推出的險資運用新政也反映了保監會對險資運用監管思路的改變。

　　首都經貿大學教授朱俊生介紹，國際上，關于險資運用的監管主要有兩種方式，一種是嚴格數量限制原則，即嚴格規定投資品種和比例，顯然我國至今為止的監管政策屬于這一種；另一種是謹慎人原則，即不限制投資范圍，但對投資管理人的要求比較高。

　　雖然不能說在監管方式上的完全轉變，但是此次改革投資范圍拓寬之廣以及委托投資辦法的一些變化，依舊說明保監會市場化改革的思路。

　　委托投資格局或兩極分化

　　面對基金、券商的“強勢”進入，投資能力相對較弱的中小保險資產管理公司普遍擔憂受到沖擊，但大型資管公司人士卻顯得信心滿滿。

　　“雖然并不一定能馬上提高險資的投資收益率，但是拓寬投資渠道，增加保險公司的自主權，讓有能力的保險公司去嘗試一些新的投資領域，對整體提高險資投資運用能力是必定有好處的。”中國人壽投資人士表示，險資分散的領域越多，越有利于分散風險。

　　但中小公司投資人士擔心，恐怕一段時間內還是難有資格進入新的投資領域，投資壓力可能會更大。

　　面對基金、券商的“強勢”進入，投資能力相對較弱的中小保險資產管理公司也普遍擔憂受到沖擊，“可能再也別想拿到別家公司的委托資金了。”某中型險資資產管理公司高層表示。

　　但一位大型資管公司人士卻顯得信心滿滿。“一方面有信心與基金、券商競爭，另一方面在母公司、兄弟公司委托資產流失的可能性不大。”該人士認為，隨著競爭者的加入，也可以促進保險資產管理公司的轉型，向第三方資產管理發展。

　　不過一位要求匿名的業內人士提醒，保險資金運用的目的是實現保險資產的增值保值，維護投保人的權益。“只有確保投保人的收益，才算盡到了保險公司的社會責任。因此險資投資渠道拓寬后，保險公司每一項投資都應該以資金的安全和收益為重。”