【導(dǎo)讀】值得注意的是，私募大佬裘國根旗下的“重陽戰(zhàn)略投資”擬出資4.23億元認購長江電力股份3500萬股。同時，上市公司三季報披露，重陽投資旗下四只產(chǎn)品分別位列長江電力第七位到第十位股東，持股數(shù)量為3.43億股，比例高達3.52%，按照最新股價13.12元計算，重陽持有長江電力市值為45億元。

　　中國基金報記者吳君

　　躲過股災(zāi)的長江電力，今攜一紙近800億的資產(chǎn)重組方案復(fù)牌，果然還是逃脫不了補跌的命運，和同樣定增800億、囊獲7個漲停板的同方國芯有差別，開盤12.92元，最終全天跌幅收窄到－8.57%，收盤價為13.12元，振幅4.04%，成交金額66.88億元。但是在電力改革的大背景下，這家獨具水電優(yōu)勢的企業(yè)，未來估值提升的想象空間顯然不止是它目前的表現(xiàn)。

　　私募重陽三年布局長電

　　近日，長江電力發(fā)布公告《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬以向三峽集團、川能投、云能投發(fā)行股份并支付現(xiàn)金的方式，收購其持有的川云公司合計100%的股權(quán)，截至2015年6月30日，川云公司100%股東權(quán)益的預(yù)估值約為797.04億元。長江電力擬向上述重組交易對方以12.08元/股的價格發(fā)行股份35億股及支付現(xiàn)金374.24億元購買川云公司100%股權(quán)。

　　同時，長江電力擬采用鎖價發(fā)行的方式、以12.08元/股的價格向平安資管、陽光人壽、中國人壽、廣州發(fā)展、太平洋資管、GIC 和重陽戰(zhàn)略投資7名投資者非公開發(fā)行股票不超過20億股，募集不超過241.6億元的配套資金，用于支付本次重組的部分現(xiàn)金對價。

　　值得注意的是，私募大佬裘國根旗下的“重陽戰(zhàn)略投資”擬出資4.23億元認購長江電力股份3500萬股。同時，上市公司三季報披露，重陽投資旗下四只產(chǎn)品分別位列長江電力第七位到第十位股東，持股數(shù)量為3.43億股，比例高達3.52%，按照最新股價13.12元計算，重陽持有長江電力市值為45億元。

　　中國基金報記者通過復(fù)盤重陽投資布局長江電力的過程，發(fā)現(xiàn)裘國根對這家公司的投資可謂立足長遠、手筆不斷加碼。

　　2012年三季度到2014年三季度，重陽投資一直處于平穩(wěn)建倉、逐步攀升的階段。其以“上海重陽投資有限公司”的名義買入，從最初的8175.01萬股逐步加倉到1.39億股，占比為1.42%，歷時兩年。期間，長江電力股價并沒有太大起色，一直在5.5元到7.5元左右震蕩，2014年初還觸及最低4.88元，隨后震蕩攀升。

　　2014年底，《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》獲得國務(wù)院通過，重陽投資對長電的投資開始加快步伐，在短短半年多時間里，合計持股達到3.43億股，占比高達3.52%。

　　2014年四季度，重陽投資開始加快布局進程，“上海重陽投資有限公司”、“外貿(mào)信托—重陽重陽對沖1號”雙雙出現(xiàn)在長電前十大股東，持股2.06億股，占比為2.11%。2015年一季度，重陽旗下又一產(chǎn)品“上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司—重陽戰(zhàn)略聚智基金”出現(xiàn)在長電前十大股東之列，與另兩只產(chǎn)品合計持股增至2.74億股，占比2.8%。

　　時至半年報，重陽投資已經(jīng)占據(jù)長電前十大股東的四個席位，“上海重陽投資有限公司”、“上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司—重陽戰(zhàn)略創(chuàng)智基金”、“上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司—重陽戰(zhàn)略匯智基金”、“上海重陽戰(zhàn)略投資有限公司—重陽戰(zhàn)略英智基金”，合計持股達到3.43億股，占比為3.52%。至此，長江電力的股價到達階段高點14.84元，停牌于14.35元，相較于重陽最初建倉時漲了近三倍。

　　重陽回應(yīng)豪擲長電原因

　　這次重陽投資再次參與長電定增，足見裘國根對于這只股票的信心。

　　中國基金報記者致電上海重陽投資相關(guān)負責人士，重陽投資獨家回應(yīng)了中國基金報記者，關(guān)于他們重倉投資長江電力的原因。

　　重陽投資相關(guān)負責人士表示，“第一，長江電力具備獨一無二的資源稟賦，三峽集團擁有長江流域水電獨家開發(fā)權(quán)，而長江電力是其唯一水電業(yè)務(wù)平臺；第二，公司具備相對確定的成長性，既包括外延式增長、內(nèi)涵式增長，也包括電力市場改革帶來的制度紅利，還有財務(wù)費用降低帶來盈利增長；第三，股票估值具有安全邊際，因為無風險利率的下行以及風險溢價的降低引導(dǎo)折現(xiàn)率下降�！�

　　該人士還表示，重陽投資根據(jù)不同情境對長江電力進行了DCF(現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，一種較為成熟的公司股權(quán)價值評估方法)估值分析，結(jié)果顯示，即使使用較為保守的假設(shè)，長江電力當時的股價都具備較高價值安全邊際；而如果資產(chǎn)注入、電價改革、經(jīng)濟回升帶動社會用電量增速加快等變化的如期而至，股價將具備更為可觀上升空間，也將為投資者提供更為充足的安全邊際。