本報(bào)記者紀(jì)佳鵬

　　實(shí)習(xí)記者黃榮北京報(bào)道

　　近期，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的一些公司在IPO前的融資金額可謂驚人。國(guó)外的Uber，E輪融資達(dá)12億美元；國(guó)內(nèi)滴滴打車C輪融得7億美元，此外，口袋購(gòu)物、丁香園的公司，也在最近融得上億美元的C輪融資。

　　華山資本創(chuàng)始合伙人楊鐳接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道專訪時(shí)表示，一級(jí)市場(chǎng)的融資額越來越高，除了因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)的資金過于豐富，另外一方面，眼下新興科技在顛覆傳統(tǒng)的商業(yè)模式，未來這種顛覆性的企業(yè)很可能發(fā)展成為體量巨大的公司。

　　2014年，國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可謂掀起了一波新的中概股上市潮。而2015年將至，IPO市場(chǎng)又會(huì)如何？楊鐳認(rèn)為，近年來國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司從原來的C2C(Copy to China)，到現(xiàn)在無論是技術(shù)和商業(yè)模式都有所創(chuàng)新，明年國(guó)內(nèi)科技領(lǐng)域的公司或許將繼續(xù)延續(xù)今年的上市潮。

　　一級(jí)市場(chǎng)資金過于充足

　　《21世紀(jì)》：近期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)的融資金額都非常大，動(dòng)不動(dòng)就融數(shù)千萬美元，這是為什么？

　　楊鐳：我們回頭看，微軟1986年上市時(shí)市值只有5.19億美元，發(fā)展到今天微軟的市值已將近4000億美元。我舉這個(gè)例子是想說明，以前的公司是通過在一級(jí)市場(chǎng)拿到少量的錢，然后盡快IPO，在二級(jí)市場(chǎng)去融更多錢來發(fā)展。而現(xiàn)在整個(gè)的趨勢(shì)是，更多公司成長(zhǎng)價(jià)值在IPO之前，也就是現(xiàn)在IPO體量越來越大，公司上市估值一般都比較大。

　　這其中的一個(gè)原因就是一級(jí)市場(chǎng)的資金非常充足，除了原來的一些風(fēng)險(xiǎn)投資，還有一些傳統(tǒng)的二級(jí)市場(chǎng)基金都涌到這里面來，造成一級(jí)市場(chǎng)的資金過于豐富。

　　另一方面，現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)處在一個(gè)變革階段。一批開源軟件、以軟件定義的數(shù)據(jù)中心、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)等新興科技，都在顛覆已有的模式和老一代的IT公司。而且現(xiàn)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以及物聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)，正在迎來一場(chǎng)新的科技和創(chuàng)新革命。

　　當(dāng)變革呈現(xiàn)平穩(wěn)的時(shí)候，它是一個(gè)漸進(jìn)型的，而不是一個(gè)顛覆型的。而現(xiàn)在出來的公司都是顛覆型的，所以出現(xiàn)一些體量很大的公司是很正常的，甚至出現(xiàn)百億、千億公司的新公司。

　　當(dāng)然，這里邊還是會(huì)有泡沫存在的，并不是說每個(gè)公司都是能顛覆未來的，所以這個(gè)行業(yè)還是一個(gè)良莠不齊的狀況。

　　《21世紀(jì)》：一級(jí)市場(chǎng)資金這么豐富，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)會(huì)造成什么影響？

　　楊鐳：第一，上市的時(shí)間會(huì)拖晚。以前公司發(fā)展幾年就上市，現(xiàn)在有錢了就并不急著上市了。第二，一旦上市以后，未來成長(zhǎng)空間會(huì)變小，以前上市后很多公司的估值可以翻很多倍，但現(xiàn)在這個(gè)空間會(huì)慢慢變小，大部分的價(jià)值已經(jīng)在一級(jí)市場(chǎng)被拿掉了。

　　這是一個(gè)正常的現(xiàn)象。但是對(duì)于投資人來講要小心，因?yàn)槲覀円惨娺^一些公司，其實(shí)這些公司并不值那么多錢，但是因?yàn)橛型顿Y人看中了，所以就把自己估值往上提，實(shí)際上是一種泡沫。

　　《21世紀(jì)》：所以現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)是一個(gè)賣方市場(chǎng)？

　　楊鐳：現(xiàn)在屬于“狼多肉少”的狀況。雖然錢多，項(xiàng)目也多，但好的項(xiàng)目少，魚目混珠的情況也很嚴(yán)重。另外，在這種大的市場(chǎng)變革中，真正的贏家可能也就那么一兩家。如果你不能是市場(chǎng)的第一名、第二名的話，后面很難發(fā)展起來，多少估值也沒用。

　　明年IPO市場(chǎng)走向

　　《21世紀(jì)》：你覺得明年國(guó)內(nèi)企業(yè)去美國(guó)上市的趨勢(shì)會(huì)是什么樣的？會(huì)集中在哪些領(lǐng)域？

　　楊鐳：我認(rèn)為明年和今年的上市企業(yè)數(shù)量會(huì)差不多，不會(huì)出現(xiàn)太大的增幅。這里面會(huì)有很多各種各樣的領(lǐng)域，包括垂直領(lǐng)域的電商，和以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為核心的公司等等。不過，其中游戲公司可能會(huì)差一點(diǎn)。

　　《21世紀(jì)》：為什么還能保持這個(gè)趨勢(shì)呢？

　　楊鐳：整個(gè)市場(chǎng)的大體趨勢(shì)還是好的。通過這幾年的成長(zhǎng)，市場(chǎng)資金充足，培育了一批這樣的公司。比如垂直電商，移動(dòng)社交方面的，以及跟團(tuán)購(gòu)有關(guān)的，基本上是過去這5年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間里積累成長(zhǎng)起來的公司，明年會(huì)有機(jī)會(huì)上市。而智能硬件方面應(yīng)該在后年、大后年才會(huì)出現(xiàn)上市的可能性，現(xiàn)在還比較早。

　　另外，現(xiàn)在還有一個(gè)趨勢(shì)，就是BAT、小米、360這些大公司，他們正在加磅一些創(chuàng)業(yè)公司，這種參與也助長(zhǎng)了這些公司成長(zhǎng)的速度，因?yàn)榫揞^能帶來很多資源。

　　《21世紀(jì)》：你看好什么商業(yè)模式？

　　楊鐳：現(xiàn)在的商業(yè)模式中，“去中心化”比較有前景�！叭ブ行幕�”，言外之意就是你能把社會(huì)上閑散的資源，比如e代駕、易到用車，這些公司都是屬于這種商業(yè)模式，未來有很大發(fā)展空間。

　　另外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的許多產(chǎn)品也值得看好。比如最近炒得很火的“超級(jí)課程表”，是90后弄出來的校園產(chǎn)品，說不定可能會(huì)顛覆人人網(wǎng)等社交網(wǎng)絡(luò)。

　　還有智能硬件和O2O，不過智能硬件方面目前市場(chǎng)比較雜，還有待細(xì)分；O2O也是新的趨勢(shì)，但是拓展起來也存在一定的困難，因?yàn)樗�線下的服務(wù)很難被規(guī)范化，參差不齊。

　　總而言之，第一代互聯(lián)網(wǎng)浪潮是把線下的東西搬到了互聯(lián)網(wǎng)，這方面已經(jīng)發(fā)展到了極致，第二代浪潮開始把互聯(lián)網(wǎng)的東西搬到手機(jī)上面去，我認(rèn)為這一塊會(huì)出現(xiàn)一些新的商業(yè)機(jī)遇。

　　走出海外“新課題”

　　《21世紀(jì)》：在投資上，你更看重商業(yè)模式還是技術(shù)？

　　楊鐳：我們?cè)诤Ｍ�，特別是硅谷，是以投科技類公司為主。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，美國(guó)尤其是硅谷在科技創(chuàng)新方面是領(lǐng)先于中國(guó)的，特別是在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等具有顛覆性的技術(shù)方面。但是回到國(guó)內(nèi)，我們的投資反而會(huì)偏重一些商業(yè)模式，因?yàn)橹袊?guó)的人口紅利、巨大的市場(chǎng)、快速的變革，在投商業(yè)模式上面有很多機(jī)會(huì)。

　　不過，這兩者其實(shí)在慢慢融合。中國(guó)現(xiàn)在很多技術(shù)公司在慢慢崛起，特別是在軟硬件和智能設(shè)備，有一天可能會(huì)超越美國(guó)。但是美國(guó)在商業(yè)模式上，包括Uber、Airbnb這些以商業(yè)模式創(chuàng)新為核心的公司也崛起了。

　　中國(guó)目前在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方面崛起非�？�，5年前10年前，國(guó)內(nèi)還是"C2C"(Copy to China)。但是現(xiàn)在你會(huì)看到越來越多的創(chuàng)新模式，比如現(xiàn)在90后出的一些東西跟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的東西，在商業(yè)模式上已經(jīng)有自己創(chuàng)新的東西，更不用說在智能硬件這方面，中國(guó)本身就是世界電子制造業(yè)的中心，未來也會(huì)有可能領(lǐng)先于美國(guó)。

　　《21世紀(jì)》：眼下中國(guó)許多互聯(lián)網(wǎng)公司都在走向海外，這個(gè)時(shí)候資本能夠如何體現(xiàn)其魅力？

　　楊鐳：在中國(guó)過去的十年里，資本開始崛起。這一方面培養(yǎng)了一些有經(jīng)驗(yàn)的投資人，另一方面，純資本也開始在海外扮演一定的角色，比如我們?nèi)A山資本就在投資海外的科技類公司。

　　其實(shí)今天中國(guó)企業(yè)在走出海外的時(shí)候，應(yīng)該帶著一個(gè)新的思維：如何跟國(guó)內(nèi)的資本以及已經(jīng)走出海外的資本去結(jié)合。尤其是在海外有一些經(jīng)驗(yàn)的資本，它們具有一定的行業(yè)專業(yè)性，在當(dāng)?shù)赜幸恍┤嗣}關(guān)系，特別是在對(duì)于并購(gòu)、投資各方面的經(jīng)驗(yàn)，這些都可以跟試圖“走出去”的中國(guó)企業(yè)形成互補(bǔ)。中國(guó)企業(yè)往往是在自己專業(yè)領(lǐng)域上面非常有經(jīng)驗(yàn)，但是走向海外的時(shí)候會(huì)有一些問題，怎么去結(jié)合資本來實(shí)現(xiàn)走出去的目的，這是一個(gè)新的課題。

　　《21世紀(jì)》：對(duì)于想要走出去的企業(yè)來說，對(duì)資本應(yīng)該如何選擇？

　　楊鐳：首先，它要找在海外有運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的資本，當(dāng)然這些資本最好是有中國(guó)的“根”，就是從中國(guó)走出去的資本。這些資本往往在海外有一定的操作經(jīng)驗(yàn)，在某一個(gè)領(lǐng)域里有很成功的經(jīng)驗(yàn)。過去我們看到了很多中國(guó)企業(yè)走出去，結(jié)果被別人給坑了，而且還發(fā)現(xiàn)里面很多項(xiàng)目的細(xì)節(jié)根本就沒弄清楚。

　　現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)走出去要跟一些已經(jīng)在本地落腳的基金合作，它熟悉本地情況，通過這些你再進(jìn)去，就不會(huì)再犯一些不必要的錯(cuò)誤。而且如果有可能的話，也可以考慮把自己的資金與這些海外基金進(jìn)行一些戰(zhàn)略方面的合作，比如入股和戰(zhàn)略合作。實(shí)際上目前有一些大的企業(yè)也正在成立產(chǎn)業(yè)基金，去海外設(shè)立分支，然后來進(jìn)行這些操作。