理財(cái)周報(bào)記者 袁盼鋒/北京報(bào)道

　　3月12日，聯(lián)盛集團(tuán)董事局主席邢利斌被警方帶走。此前，邢利斌負(fù)責(zé)聯(lián)盛重整中戰(zhàn)略投資者引進(jìn)的談判，邢被帶走也讓整個(gè)聯(lián)盛重整的進(jìn)展一時(shí)迷霧重重。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，此前山西省政府規(guī)定的3月底重整方案落定的時(shí)限并未改動(dòng)，重整方案依然是春節(jié)后的“版本”。

　　據(jù)知情人士透露，“邢出事之后，聯(lián)盛集團(tuán)重整并沒有出現(xiàn)大的影響。目前，各涉事銀行正在上報(bào)總行簽署方案，這版方案同時(shí)也已上報(bào)山西省政府，等待領(lǐng)導(dǎo)最后批示。”

　　雖然，重整方案依然正常推進(jìn)，但與聯(lián)盛集團(tuán)有互保關(guān)系的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)卻正遭遇著被一家家銀行接連抽貸的處境。

　　按照重整方案，這些擔(dān)保企業(yè)將是聯(lián)盛集團(tuán)至少15億元重整資金的來源方，而銀行抽貸也正在使這些擔(dān)保企業(yè)本來不富裕的資金面進(jìn)一步緊張。“救聯(lián)盛”還是“救自己”，正在成為這些互保企業(yè)一個(gè)愈加艱難的選擇。

　　對于目前的局面來說，聯(lián)盛重整已不容拖延。

　　聯(lián)盛重組方案3月底落定

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，3月19日，國開行山西分行召集主要債權(quán)銀行、信托等債權(quán)機(jī)構(gòu)召開了一個(gè)閉門會(huì)。

　　會(huì)上，作為牽頭協(xié)調(diào)人的國開行要求各家銀行盡快向總行呈報(bào)減息延貸的申請材料，3月底之前，各家銀行都必須拿到各自總行的審批文件以具備各債權(quán)機(jī)構(gòu)簽署重整合約的條件。

　　所謂重整合約即是得到山西省政府認(rèn)可，需要各主要債權(quán)機(jī)構(gòu)、債權(quán)人共同簽署生效的協(xié)議方案，該協(xié)議簽署后即可啟動(dòng)聯(lián)盛重整。而這一協(xié)議方案的核心即是債務(wù)重組方案。

　　自去年11月29日聯(lián)盛宣布重整之后，債務(wù)重組的方案幾經(jīng)修改，注資談判也成為聯(lián)盛重整最關(guān)鍵也是最難的一個(gè)環(huán)節(jié)，“久攻不下”。

　　最早的一版方案是，聯(lián)盛集團(tuán)找1家戰(zhàn)投注資30億元，再由債權(quán)銀行按照債權(quán)的比例，增貸合計(jì)20億元，共計(jì)50億元起到債務(wù)重組。由于債權(quán)行堅(jiān)決不同意出資，債務(wù)重組的方案修改為戰(zhàn)投出資30億元，與聯(lián)盛有互保關(guān)系的當(dāng)?shù)貍鶛?quán)企業(yè)出資20億元。

　　而最新的一版方案，進(jìn)一步確定9家互保企業(yè)參與注資，注資規(guī)模由20億元變?yōu)?5億元，加上戰(zhàn)投的30億元，聯(lián)盛重整的啟動(dòng)資金將為45億元。

　　“正在推進(jìn)的債務(wù)重組方案依然是春節(jié)后各債權(quán)人商量的方案，目前還沒有什么變動(dòng)。原來說是兩會(huì)后再做方案決策，雖然兩會(huì)后邢被帶走，但決策依然在進(jìn)行。”一位債權(quán)機(jī)構(gòu)的人士對理財(cái)周報(bào)(微信公眾號：money-week)記者表示。

　　據(jù)該人士透露，目前最終方案政府方面還沒有批出來，省金融辦也還沒有給各債權(quán)人相關(guān)的文件，重組方案還需政府最后批示。

　　據(jù)了解，邢利斌被警方帶走后，邢即委托其妻子李風(fēng)曉負(fù)責(zé)聯(lián)盛重整的相關(guān)事宜，包括戰(zhàn)略投資者的談判。在此之前，有關(guān)聯(lián)盛重整的談判均是由邢利斌親自牽頭，負(fù)責(zé)與戰(zhàn)略投資者的談判，以及與銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)協(xié)商債務(wù)償還事宜。

　　“關(guān)于戰(zhàn)投的談判進(jìn)展，一般只有邢利斌及極個(gè)別債權(quán)行的主要負(fù)責(zé)人了解。雖然現(xiàn)在方案確定了戰(zhàn)投出資30億元，但到底是1個(gè)戰(zhàn)投還是3個(gè)戰(zhàn)投目前還不清楚。”一位接近聯(lián)盛集團(tuán)的知情人士稱。

　　雖然有關(guān)注資進(jìn)展的細(xì)節(jié)難以浮出水面，但來自政府的壓力正在給聯(lián)盛重整進(jìn)程“助力”。

　　春節(jié)前后，山西省政府曾向聯(lián)盛重整下了“通牒”，要求在3月底之前，金融機(jī)構(gòu)、民間債權(quán)人之間必須達(dá)成有效可執(zhí)行的方案，包括重組資金的到位。

　　“目前，省政府的這個(gè)要求依然沒有變。按照現(xiàn)在的進(jìn)展，3月底之前不敢說資金一定到位，但至少重整的協(xié)議合同一定要簽了，否則注資將難以實(shí)現(xiàn)。”上述知情人士稱。

　　互保人遭抽貸

　　聯(lián)盛重整的復(fù)雜還不僅僅在于債務(wù)重組方案的談判，還在于已經(jīng)參與到聯(lián)盛重整之中的民間債權(quán)人的“不妙”處境。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解，3月17日和18日兩天，多位與聯(lián)盛集團(tuán)有互保關(guān)系的民間債權(quán)人趕到太原，給山西省政府遞交材料。材料的內(nèi)容涉及這些債權(quán)人的企業(yè)目前的經(jīng)營現(xiàn)狀，資金管理的情況等。

　　“這些材料除了正常回報(bào)外，都在反映一個(gè)問題，銀行抽貸。甚至個(gè)別企業(yè)把語氣寫得更為嚴(yán)重，稱各家煤礦技改都在收尾階段，如果銀行接連抽貸，資金跟不上，結(jié)果可能還會(huì)危及山西煤改的成果。”一位接近民間債權(quán)人的人士表示。

　　據(jù)記者了解，從聯(lián)盛集團(tuán)宣布重整開始，各家銀行都開始重新評估與聯(lián)盛集團(tuán)關(guān)聯(lián)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，一些銀行開始借部分貸款到期為機(jī)，開始從這些關(guān)聯(lián)企業(yè)“抽貸”。過去的四個(gè)月內(nèi)，一些與聯(lián)盛集團(tuán)有互保關(guān)系的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)都出現(xiàn)了不同程度的被抽貸。

　　據(jù)上述人士介紹稱，呂梁當(dāng)?shù)氐囊患颐旱V民企從2013年1月開始，好幾家銀行開始對該企業(yè)停止貸款，截至目前，銀行從該企業(yè)暫停或抽走的貸款規(guī)模超過10億元。發(fā)生在上述企業(yè)身上的最近一次“抽貸”就發(fā)生在邢利斌被帶走之后，“銀行承諾好會(huì)續(xù)貸，還貸后銀行表示不放款了，說是因?yàn)樾侠�斌的事”�?/p>

　　有消息稱，早在春節(jié)前，就有另一家與聯(lián)盛集團(tuán)有互保關(guān)系的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)被銀行“抽貸”了4個(gè)億。而上述兩家企業(yè)同是參與聯(lián)盛重整注資的9家當(dāng)?shù)仄髽I(yè)名單之中，如果真的因?yàn)殂y行“抽貸”使得這些企業(yè)“自身難保”，聯(lián)盛重整或許將遭遇重大變故。

　　上述債權(quán)機(jī)構(gòu)的人士也透露稱，“前幾天，這幾個(gè)擔(dān)保人已經(jīng)聯(lián)合向省政府提交了申請報(bào)告，要求加快推進(jìn)重組，他們都不同程度地遭到銀行抽貸，再抽他們可能就受不了了。”

　　在該人士看來，聯(lián)盛重整已經(jīng)到了不能再拖的階段。如果久懸不決，很可能會(huì)殃及更多的山西能源企業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有可能因此而暴露。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)(微信公眾號：money-week)記者了解情況顯示，就目前形成的聯(lián)盛重組方案中，只是對聯(lián)盛集團(tuán)本身涉及的銀行債務(wù)做了展期、降息、不抽貸的協(xié)議安排，而對于與聯(lián)盛重組相關(guān)的企業(yè)的銀行債務(wù)償還并未進(jìn)行統(tǒng)籌安排，包括參與聯(lián)盛重組注資的9家互保企業(yè)。

　　集合信托兌付還待博弈

　　關(guān)于集合信托的兌付，債權(quán)信托與債權(quán)銀行時(shí)常處于“舌戰(zhàn)”之中。債權(quán)銀行希望信托債務(wù)也和銀行債務(wù)一樣執(zhí)行延期、降息的政策，集合信托也應(yīng)如此。而幾家信托公司則不斷向金融辦，牽頭行國開行表達(dá)立場：集合信托本息都得保。

　　在春節(jié)前形成的“山西聯(lián)盛戰(zhàn)略重組指引”中，對于集合信托的清償首次做了一個(gè)專門的描述，稱集合信托的清償將結(jié)合聯(lián)盛現(xiàn)金流情況納入整體債務(wù)處置統(tǒng)籌安排，妥善安排退出事宜。

　　“雖然目前重組方案中對于集合信托有了一定的說法，很可能會(huì)優(yōu)先安排退出，在債務(wù)清償?shù)拇涡蛏希�集合信托排在了前面。”一位涉事信托公司的人士稱。

　　據(jù)該人士介紹，最早，銀行提出的方案是，信托貸款的2013年以前利息全額兌付，2013年以后的利息應(yīng)該參照銀行債務(wù)進(jìn)行一定的減息。不僅如此，春節(jié)后的債權(quán)人互相接觸時(shí)，銀行方面也曾表示過該意見。

　　目前看來，如果聯(lián)盛重整順利啟動(dòng)，注資到位，聯(lián)盛集團(tuán)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流將優(yōu)先安排集合信托的退出，但對于集合信托的收益保障程度，在目前可見的方案和公開承諾并沒有明確提出。

　　聯(lián)盛債務(wù)重整共涉及約24億元的集合信托產(chǎn)品，涉及吉林銀行、山西信托、長安信托。其中吉林信托、山西信托的共計(jì)12億元的集合信托貸款已經(jīng)到期，延兌已成事實(shí)。長安信托的12億元集合信托目前還處于存續(xù)期內(nèi)。

　　在上述信托人士看來，“目前確定的方案中，只能保證集合信托的退出，但并不代表集合信托最終兌付的結(jié)果是本息保證，未來重組方案落地，集合信托是否全息兌付就要看最終的博弈結(jié)果。”