出售平安股份，匯豐是為瘦身。CFP

　　晨報記者 張佳昺

　　昨日，匯豐控股在港交所發(fā)布公告，表示將其持有的15.57%中國平安H股以每股59港元的價格出售予正大集團(tuán)(境外稱卜蜂集團(tuán))，整個交易總收購價高達(dá)727.36億港元。耐人尋味的是，此次的59港元(約合47.849元人民幣)的交易價格相較中國平安A股12月4日37.39元溢價27.97%，這顯示了境外投資者對于中國上市公司的信心遠(yuǎn)較A股投資者來得充足。

　　收縮戰(zhàn)線 匯豐套現(xiàn)

　　此次匯豐與正大集團(tuán)的交易將分兩步驟完成，首先于12月7日轉(zhuǎn)讓整批股權(quán)的20.8%給正大集團(tuán)，剩下的79.2%的股權(quán)則要等待中國保監(jiān)會批準(zhǔn)后才會進(jìn)行。第二部分交易以現(xiàn)金支付，及部分根據(jù)國家開發(fā)銀行香港分行的貸款協(xié)議提供融資。

　　本次交易若完成，將使匯豐集團(tuán)的核心第一級資本比率增加約0.5%，而總資本比率則上升約1%。這對于匯豐集團(tuán)近年來推行的瘦身回歸主業(yè)的戰(zhàn)略而言是重要的一步推進(jìn)。

　　自2011年5月新任CEO歐智華上任以來，匯豐集團(tuán)就開始頻頻剝離非核心業(yè)務(wù)，以增強(qiáng)盈利能力。而保險業(yè)務(wù)則頻頻出現(xiàn)在出售名單中，如今年3月匯豐將中國香港等地的非壽險業(yè)務(wù)出售給安盛集團(tuán)，將恒生旗下的一般財險業(yè)務(wù)出售給昆士蘭保險。雖然匯豐是中國平安的第一大股東，但股權(quán)也不過15.57%，因此將其視為非核心業(yè)務(wù)出售也并不奇怪。

　　從2002年匯豐首度以6億美元價格獲得中國平安10%股權(quán)算起，匯豐與中共平安的這場“姻緣”恰好走過十個年頭。匯豐昔年以127.84億港元的成本獲得中國平安15.57%的股權(quán)如今能夠以727.36億港元出售，獲利高達(dá)近600億港元，也算是一個相當(dāng)圓滿的“退出”了。

　　股權(quán)易主 無礙平安

　　雖然伴隨此次交易，中國平安的第一大股東將易主，但這對于中國平安的經(jīng)營應(yīng)不會產(chǎn)生太大的影響。

　　和匯豐控股一樣，中國平安是中國上市公司中少數(shù)沒有實際控制股東，完全由董事會選任的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理的現(xiàn)代化上市公司。即使作為第一大股東，此前匯豐控股在中國平安也不過擁有王冬勝、伍成業(yè)、鄭小康三個董事席位，且均為非執(zhí)行董事——而目前中國平安共有5位執(zhí)行董事，7位非執(zhí)行董事和7位獨立非執(zhí)行董事，其中董事長馬明哲和副董事長孫建一均為公司高管，另一位副董事長范鳴春則來自第二大股東深圳投資控股。顯然即使這三席非執(zhí)行董事的易主，對中國平安的運行也不會產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

　　針對此次交易，中國平安發(fā)布公告，表示歡迎正大集團(tuán)成為平安的長期戰(zhàn)略投資者，同時既有的發(fā)展戰(zhàn)略、治理模式及經(jīng)營策略將保持不變。

　　高價示范 保險跟風(fēng)

　　此次接盤匯豐持股的，是來自泰國的卜蜂集團(tuán)，在中國其更知名的品牌則是正大集團(tuán)。59港元的交易價相較近期中國平安H股的成交區(qū)間也小有溢價。正大集團(tuán)愿意支付少許溢價而非如大宗交易常見的折價交易接受中國平安的股權(quán)，這充分說明了正大集團(tuán)對中國保險業(yè)的看好。

　　而在這筆交易中，中國平安的許多A股股東多少有些落寞：59港元(約合47.849元人民幣)的交易價格相較中國平安A股12月4日37.39元的收盤價溢價27.97%，明明有價格將近七折的A股，正大集團(tuán)卻去買H股。由于A股和H股不存在跨市場轉(zhuǎn)換機(jī)制，所以持有A股者始終只能接受A股的低估價，對于H股市場的高估價望而興嘆。

　　保險股到底值多少錢？A股和港股市場始終存在巨大爭議。以12月4日收盤價為例，在兩市上市的4只保險股中，中國人壽、中國平安和中國太保這傳統(tǒng)三巨頭的H股均高于A股，溢價最高的是中國平安25.04%，其次是中國太保14.9%，中國人壽溢價最低為1.04%。唯一例外的是近年上市盤子相對較小的新華保險，H股較A股折價1.09%。顯然整體而言，境外投資者對于中國保險公司更為樂觀，愿意接受更高的估值。

　　正大集團(tuán)斥巨資接盤中國平安H股，無疑使A股投資者重新思考保險股的價值究竟幾何？昨日一開盤，新華保險就領(lǐng)漲A股保險板塊，并借助A股整體大幅反彈的做多格局在尾盤成功封漲停，與此同時中國人壽上漲2.6%，中國平安上漲4.09%，中國太保上漲5.62%。