第一部分 行情回顧

　　本周PTA期貨震蕩上行，短期較為強(qiáng)勢。主力1501合約在本周多頭占優(yōu)，周一小幅回調(diào)后，周二至周四連續(xù)三天收于陽線，周五高開低走，試探6000的壓力位。本周1501合約周K線收于中陽線，周最高點(diǎn)5944，最低點(diǎn)5612，區(qū)間振幅約300點(diǎn)；成交量647.5萬手左右，比上周減少5.7萬手。持倉量69.8萬手左右，比上周減少0.57萬手。主力資金開始從1501合約移至1505合約。

　　圖1：PTA期貨1501合約日K線

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，華聯(lián)期貨研究所

　　第二部分 基本面分析

　　一、俄羅斯和沙特聯(lián)手支撐油價

　　上周五，交易商擔(dān)心市場超賣而空頭回補(bǔ)，原油從四年多以來的最低點(diǎn)反彈。周一，日本經(jīng)濟(jì)滑坡的消息打壓市場氣氛，然而，俄羅斯和委內(nèi)瑞拉有意向保價護(hù)航，原油收盤縮窄跌幅。周二，缺乏支撐市場的消息，供應(yīng)仍然充裕，國際油價繼續(xù)慣性下跌。周三，美國原油庫存增加，加之美聯(lián)儲不看好經(jīng)濟(jì)前景，美元匯率上漲打壓石油市場，歐美原油期貨繼續(xù)下跌。周四，美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振了市場氣氛，歐美原油期貨反彈。周五，在俄羅斯和沙特將聯(lián)手的傳聞下，原油大幅上漲。

　　美國能源信息署認(rèn)為，截止11月14日當(dāng)周，美國原油和汽油庫存增加，餾分油庫存下降。美國原油庫存量3.8108億桶，比前一周增長261萬桶；美國汽油庫存總量2.046億桶，比前一周增長103萬桶；餾分油庫存量為1.1479億桶，比前一周下降206萬桶。原油庫存比去年同期低1.9%；汽油庫存比去年同期低2%；餾份油庫存比去年同期高2%。原油庫存位于五年同期平均范圍上段；汽油庫存位于五年同期平均范圍中段；餾分油庫存接近五年同期平均范圍下界。美國商業(yè)石油庫存總量增長4萬桶。煉油廠開工率91.2%，比前一周增長1.1個百分點(diǎn)。上周美國原油進(jìn)口量平均每天763.8萬桶，比前一周增長76.1萬桶，成品油日均進(jìn)口量156.5桶，比前一周下降20.7萬桶。

　　圖2：美原油1411合約走勢 圖3：美國原油庫存

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng) 數(shù)據(jù)來源：wind

　　二、下游帶動下，PX企穩(wěn)反彈

　　雖然上游原油價格持續(xù)陰跌，但受到下游PTA價格的強(qiáng)力上漲及PX買盤興趣的增加，本周亞洲PX市場價格呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)走勢，截止目前，亞洲PX市場價格維持在1014.5美元FOB韓國和1037.5美元CFR臺灣/大陸。

　　進(jìn)出口方面，10月份國內(nèi)PX進(jìn)口量為74.9萬噸，環(huán)比減少25.7萬噸。

　　裝置方面，中海油惠州84萬噸PX裝置目前已經(jīng)停車，廠家停車時間在9月中下旬，停車時間40-45天，廠家計劃12月份重啟。鎮(zhèn)海煉化PX裝置10月27日開始停車進(jìn)行例行檢修，11月28日附近重啟。印度OMPL 92萬噸PX裝置目前運(yùn)行負(fù)荷維持在75%-80%附近，公司計劃12月份該裝置維持在80%-85%的負(fù)荷。泰國PTT位于馬塔府的1#56萬噸PX裝置于10.21日停車進(jìn)行檢修，停車時間計劃至11月25日。此外，2#61.6萬噸px裝置自10.15日重啟以來，目前運(yùn)行較為正常。

　　圖4：現(xiàn)貨對二甲苯價格走勢

　　數(shù)據(jù)來源：wind

　　三、減產(chǎn)傳聞支撐現(xiàn)貨

　　本周國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)走高，周末PTA市場價格較上周上漲同期上漲150元左右，美金盤價格較上周上漲10美金。周初市場承接上周末走勢，持穩(wěn)為主，但是隨著后期PTA廠家減產(chǎn)消息的發(fā)酵，期貨市場周三開始大幅上漲，現(xiàn)貨市場跟漲情緒明顯，至周三下午賣盤基本都捂盤惜售，出貨意向零星，周四報盤價格繼續(xù)走高，畢竟減產(chǎn)消息未得到廠家證實(shí)，下游聚酯廠家跟漲意向較低，至周末，市場商談基本維持在5750元送到附近，美金盤商談維持在765-775美元附近。

　　裝置方面，周處佳龍石化60萬噸裝置意外停車，重啟時間待定。

　　進(jìn)出口方面，10月份國內(nèi)PTA進(jìn)口量6.5萬噸，環(huán)比增0.5萬噸，進(jìn)口單價923.1美元/噸，出口3.1萬噸；QTA進(jìn)口0.2萬噸，環(huán)比持平，單價888.0美元/噸。

　　圖5：國內(nèi)PTA現(xiàn)貨價格 圖6：國內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)鏈開工率

　　數(shù)據(jù)來源：wind 數(shù)據(jù)來源：wind

　　四、下游產(chǎn)品價格繼續(xù)上漲

　　本周聚酯切片市場穩(wěn)中上行，受PTA工廠計劃減產(chǎn)消息支撐，聚酯原料維持堅挺，聚酯產(chǎn)品整體基本面良好，切片工廠庫存低位，成本支撐較強(qiáng)，周內(nèi)切片價格小幅上行，截止周五，半光切片主流成交價在7450-7500元/噸現(xiàn)款自提，有光切片主流成交價在7500-7550元/噸現(xiàn)款自提附近。

　　圖7：國內(nèi)聚酯滌絲現(xiàn)貨價格

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　　本周，國內(nèi)滌絲市場行情整體持續(xù)上漲，由于聚酯紡絲工廠滌絲庫存較低，上游聚酯原料行情近強(qiáng)走勢支撐下。本周開盤滌絲不同程度的上調(diào)。但下游織造廠家、加彈企業(yè)滌絲采購動作不大，整個滌絲市場上觀望心態(tài)依存，剛需補(bǔ)倉成為市場絕對主力，滌絲品種零散小批量交易居多。價格呈現(xiàn)大穩(wěn)小動的局面，但隨著供應(yīng)的偏緊，周底滌絲市場又拉動上漲，截止周五，江浙滌絲市場小幅上漲.POY150/48主流報8850-9050元/噸現(xiàn)款，F(xiàn)DY150/96主流報8800-9000元/噸現(xiàn)款，DTY150/48主流報10200-10800元/噸。受聚酯紡絲工廠滌絲庫存低位和PTA供應(yīng)商減產(chǎn)的預(yù)期影響，部分規(guī)格甚至出現(xiàn)持續(xù)性供不應(yīng)求，目前聚酯紡絲廠提價還有底氣。預(yù)計后市滌絲市場行情小幅慢漲趨勢。

　　本周滌綸短纖市場震蕩上行，受原料市場上漲推動，部分廠家報盤價走高，實(shí)際成交適度跟漲，下游持續(xù)補(bǔ)貨，周內(nèi)工廠的平均產(chǎn)銷基本在做平附近，半消光1.4D*38江蘇地區(qū)主流成交價在8200-8350元/噸現(xiàn)款送到，浙江地區(qū)在8350-8550元/噸現(xiàn)款送到，山東及兩河地區(qū)8300-8400元/噸現(xiàn)款送到，福建地區(qū)在8200-8400元/噸現(xiàn)款送到。 原料市場表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，直紡滌短在成本壓力下有繼續(xù)跟漲可能，但下游接受能力有限，預(yù)計后期短纖價格適度走高。

　　第三部分 后市展望與操作建議

　　近期PTA走勢較強(qiáng)，聯(lián)合限產(chǎn)的傳聞有利于PTA企穩(wěn)，考慮到企業(yè)經(jīng)營虧損，減產(chǎn)具有合理性。原油在中國央行降息、俄羅斯和沙特聯(lián)合提振作用下，上周五大幅上漲，后市或低位震蕩。聚酯滌綸價格穩(wěn)中上漲，對PTA采購需求增加。但是期貨由貼水300多點(diǎn)轉(zhuǎn)為升水100點(diǎn)，或引發(fā)套保單入場。操作上，1501合約短線多單持有，關(guān)注6000阻力。

　　華聯(lián)期貨 殷雙建