證券時報記者 邱玥

　　昨日，上證綜指重回4400點，中小板指數(shù)站上10000點，整個市場的估值再次全面提升，風(fēng)險也進(jìn)一步加大。泰達(dá)宏利藍(lán)籌價值基金經(jīng)理陳丹琳認(rèn)為，在市場追逐小盤新興行業(yè)的熱潮中，契合國家戰(zhàn)略方向的傳統(tǒng)藍(lán)籌和已經(jīng)大幅領(lǐng)先同行的新興藍(lán)籌具有更好的風(fēng)險收益比。

　　牛不停蹄 趨勢不改

　　對于市場的趨勢，陳丹琳認(rèn)為，2014年下半年開始，A股逐漸從存量資金博弈市轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽口厔菔校�目前市場熱情仍處于早中期，資金仍在跑步進(jìn)場。從四個方面可以看出資金入市才剛剛開始。首先，目前A股市值占GDP的比重和占M2的比重遠(yuǎn)低于過去的牛市峰值；其次，與發(fā)達(dá)國家和地區(qū)相比，目前中國居民的權(quán)益類資產(chǎn)仍然具有較大的提升空間；第三，從當(dāng)前分類賬戶資產(chǎn)同比增速來看，當(dāng)前流入股市的資金還是以超大戶資金為主；第四，與前幾次中國牛市和發(fā)達(dá)國家的牛市數(shù)據(jù)相比，本輪牛市的漲幅遠(yuǎn)低于經(jīng)典牛市的漲幅。

　　對于5月份以來的市場震蕩，陳丹琳認(rèn)為這是牛市中的健康調(diào)整。指數(shù)的周振幅偏大是牛市的天然屬性，但在當(dāng)前的指數(shù)點位上還是存在一定的風(fēng)險，尤其是正謀求轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的上市公司，未來將進(jìn)入驗證期，加上互聯(lián)網(wǎng)時代贏家通吃和快速迭代的特點，這些股票終將經(jīng)歷大幅波動。

　　通過對近兩輪牛市的分析，陳丹琳認(rèn)為，本輪牛市與上一輪牛市的投資框架不同。2006~2007年的牛市主要由宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動，代表上漲行業(yè)是有色、券商、消費等。而在本輪牛市中，互聯(lián)網(wǎng)、“一帶一路”、國企改革異彩紛呈，在本輪牛市中要淡化行業(yè)，重視變化。“在市場追逐小盤新興行業(yè)的熱潮中，契合國家戰(zhàn)略方向的傳統(tǒng)藍(lán)籌和已經(jīng)大幅領(lǐng)先同行的新興藍(lán)籌具有更好的風(fēng)險收益比。”陳丹琳表示。

　　優(yōu)選三類藍(lán)籌

　　震蕩市建倉更從容

　　基于對牛市趨勢的判斷和新興產(chǎn)業(yè)投資的前瞻，正在發(fā)行的泰達(dá)宏利藍(lán)籌價值重新定義了“藍(lán)籌”概念，將投資目標(biāo)鎖定為流通市值在20億元以上的傳統(tǒng)藍(lán)籌股、中盤藍(lán)籌股和新興藍(lán)籌股。

　　陳丹琳認(rèn)為，傳統(tǒng)藍(lán)籌大而安全，高分紅和高壁壘奠定了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的長期投資價值基礎(chǔ)，國企改革、“一帶一路”等國家戰(zhàn)略給一些傳統(tǒng)藍(lán)籌股帶來階段投資的彈性；中盤藍(lán)籌是底倉品種，投資醫(yī)藥、消費、軍工等處于長期上升趨勢的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，可以賺取行業(yè)和公司成長的收益；而新興藍(lán)籌中，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)將涌現(xiàn)出的行業(yè)龍頭值得關(guān)注。“新興藍(lán)籌里面，更看好原生態(tài)新興成長龍頭，而不是通過并購產(chǎn)生的龍頭。”陳丹琳說，“回顧全球股票市場對新興產(chǎn)業(yè)的投資歷史可以發(fā)現(xiàn)一種輪回：新一輪科技革命——對應(yīng)領(lǐng)域泡沫持續(xù)擴(kuò)大——眾多公司故事破滅，留下少數(shù)真正偉大的公司并深刻影響人類生活和歷史。”

　　陳丹琳還透露，經(jīng)過5月份的震蕩以后，基金的建倉會更從容。“在投資分析中，我會觀測一個指標(biāo)，即創(chuàng)業(yè)板交易量占整個A股交易量的比例。當(dāng)這個比例達(dá)到15%以上，市場情緒進(jìn)入高位，市場也許會接著漲，但預(yù)期是有上限的。現(xiàn)在這個比例在13%左右，接近情緒亢奮的區(qū)間，市場在這個時候震蕩的話，更有利于我們?nèi)ミx一些好的品種，讓我有更加好的時機(jī)建倉。”陳丹琳說。