研究員：白巖

　　事件：

　　近期不少基金公司開始下架淘寶店內的貨幣基金等產品，如廣發基金的淘寶店上已經打出了“廣發錢袋子、廣發天天紅、廣發貨幣，9月30日起3只貨幣基金將揮別淘寶”的字樣。究其原因是淘寶方面將對收費規則調整。有消息稱，淘寶方面擬向基金公司征收銷售服務費，征收標準為每筆交易額的千分之三，自9月30日起開始實行。

　　好買基金研究中心點評：

　　淘寶向基金公司征收每筆千三的銷售服務費，C類基金，以及貨幣型、理財型基金會受到較大沖擊。這類基金不收取申購費用，依靠投資者持有投資期間每日計提的管理費或銷售服務費維持運營。目前貨幣型、理財型基金的管理費一般在千三左右，按照淘寶的新收費規則，賣出一單即要把全年管理費貢獻給淘寶，如投資者持有不足一年，或反復申贖幾次，基金公司就要遭受損失，這對基金公司并不劃算。C類基金一般不設申贖費用，而在管理費外設置千六左右、每日計提的管理服務費，處境略好，但賣出一單仍要把全年管理費貢獻給淘寶，如投資者一年內多次申贖，則基金公司需要額外將管理費貼補給淘寶。綜上不難看出，這一政策調整對這類基金是重大打擊，基金公司下架這些基金也是無奈之舉。與此同時，有前段申購費用的A類基金則迎來機會，目前基金網上申購的前段申購費用一般在千六左右，負擔淘寶收取的費用綽綽有余，在少了C類基金競爭后，這類費用較好的基金，將會成為基金公司的主打產品。

　　淘寶的政策調整，會逼迫基金公司下架貨幣型、理財型基金，以及C類基金。好買預期，未來淘寶網店上的基金銷售的重點，將由低風險的貨幣、理財基金向更高風險的權益基金、債券基金轉移；在這些基金之中，會被迫由鼓勵短期擇時的C類基金，向鼓勵中長期持有的A類基金轉移。目前來看，這樣的調整對于天弘基金以外的各基金公司普遍不利，可以看到，此前淘寶基金網店上銷售較為火爆的產品，一般是低風險的貨幣、理財型基金或分級基金A份額，下架這些產品會令這些基金的淘寶網店大受影響。反觀天弘基金，由于淘寶和其關聯方的關系，其享受淘寶的特殊對待，免收影響，作為淘寶平臺下未來唯一的貨基，交易量將會被進一步匯集到余額寶中，天弘有望獲利。對于淘寶而言，經過一段時間的培育，基金的淘寶網店已經呈現了一定的規模和人氣，對于淘寶而言，到了可以收獲的時間。另一方面，這些基金網店對余額寶等淘寶自家產品，確實起到了一定的替代，借機進行一定打壓，也是可以理解的。比較可惜的是投資者，將會在淘寶平臺上失去不少選擇的機會，雖然目前投資公募基金的平臺很多，淘寶平臺不具有壟斷性，轉換其他平臺仍可投資這些基金，但少了這樣一個使用方便、界面親和的渠道，還是令人感到惋惜。

　　好買觀察到，各方在淘寶的這一決策中都沒有討到什么便宜，可以說多方“共輸”的一個局面。對于基金網店的未來，我們并不抱樂觀的態度。截止目前，有大約32家基金公司在淘寶上開設了網店，僅占基金公司總數的三分之一左右，顯示基金公司對于淘寶開店并不很熱衷。基金公司開店以來的狀況，也呈現冰火兩重天的狀況，少數基金公司的幾個“爆款”產品，占據了絕大部分銷量，大部分基金公司在繳納一筆支出開店后收獲甚微，影響積極性的同時，也令其他尚未開店的基金公司望而卻步。對于基金客戶的培育，整個行業的大環境和思路，都是先由貨幣基金和理財基金入手，隨著貨幣基金收益率下降，投資者教育的加強，以及發掘不同客戶不同的風險偏好，進而引導其轉向適宜的產品。但淘寶的這一政策變更，令基金公司失去了培育客戶階段的主要產品貨幣型和理財型基金，這將極大地影響淘寶上基金網店的發展，使得基金網店變得更加“雞肋”，最終可能導致基金淘寶網店這樣的合作方式走向失敗。

　　在去年“互聯網金融”浪潮伊始，人們對互聯網公司介入引起的基金快速增長感到驚嘆，認為這是互聯網顛覆式思維在金融領域的應用。不少人認為，只要乘上了互聯網公司的快車，即能帶來業務的不斷增長，而忽視了更本質的東西。事實上，所謂互聯網金融并沒有什么新鮮的東西，只是互聯網公司展現了渠道、宣傳營銷方面的強大優勢。去年以來部分產品的快速放量，也部分得益于宏觀形勢帶來的優勢，至目前，隨著資金面寬松、利率水平下降，舊產品普及率上升，其增長速度已經大不如前。

　　事實上，互聯網公司想對目前的金融體系有顛覆性創新很不現實，互聯網金融最重要的影響，是令金融機構開始意識到“以客戶為中心”的重要性。但金融行業、尤其是基金行業有其特殊性，并不是改善下界面、簡化下流程就是以客戶為中心。基金公司要做到以客戶為中心，最重要的是加強自身投研能力，切實為客戶帶來收益，以及積極進行產品創新，滿足客戶多層次的需求。好買認為，不針對客戶需求進行創新，結果就會像大多數的基金網店，難以受到認可；而不扎實提高自身投資能力，就將失去“護城河”，一旦遭遇如合作伙伴變更條款等狀況，既失去談判籌碼和競爭優勢。這些都值得基金公司進一步思考。