記者 高麗霞

　　四季度以來，債券市場持續(xù)調(diào)整，近來更是有加速的現(xiàn)象。債市下跌，債基自然難以幸存，凈值普遍下挫。同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，242只中長期純債基金(A/B/C分開算)，四季度以來平均下跌1.08%，最高凈值甚至下挫10%。在債市持續(xù)調(diào)整之際，不少機(jī)構(gòu)選擇離場觀望，債基贖回壓力大增。

　　債基四季度普遍虧損

　　近日，央行公布的10月中國金融機(jī)構(gòu)外匯占款猛增4416億元，但依然未能逆轉(zhuǎn)資金市場和債券市場的悲觀預(yù)期。

　　19日盡管央行開展350億元的逆回購操作，較此前大幅放量，央行此舉對Shibor和銀行間質(zhì)押式回購利率的影響似乎立竿見影，主要品種都下降了幾十個基點(diǎn)。但對利率市場具有預(yù)期作用的利率掉期卻不為所動，還上升了數(shù)個基點(diǎn)。

　　債市的低迷在債券型基金中顯露無疑。同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，242只中長期純債基金(A/B/C分開算)，凈值平均下跌1.08%。金鷹元盛分級債券跌幅甚至高達(dá)10.78%，此外還有17只債基的凈值跌幅是在3%以上。

　　174只二級債基(A/B/C分開算)中，163只產(chǎn)品10月份以來凈值下跌，占比高達(dá)94%。其中跌幅在1%以上的產(chǎn)品多達(dá)71只，跌幅在3%以上的產(chǎn)品則有32只。總體來看，174只二級債基凈值平均下跌1.87%。

　　而一批債券型券商自管產(chǎn)品，由于加大了杠桿的運(yùn)用，更是慘不忍睹。截至11月18日，可統(tǒng)計的上千只券商資管產(chǎn)品過去一個月整體表現(xiàn)不佳，收益率普遍為負(fù)，收益率在5%以上的僅有15只，32只產(chǎn)品虧損超過10%。

　　其中，光大陽光北斗星B最近一個月收益率為-45.97%，三季報顯示，該產(chǎn)品主要持有高息中等評級城投債和公司債等品種。海通證系列風(fēng)險級產(chǎn)品集體遭遇滑鐵盧，7只產(chǎn)品的跌幅超過15%。此外，華西證券紅利來三號B、申銀萬國8號C類產(chǎn)品也出現(xiàn)了超過20%的虧損。

　　債基卻迎來發(fā)行“小高潮”

　　隨著債市的調(diào)整，不少機(jī)構(gòu)也選擇離場觀望。據(jù)透露，目前有部分保險機(jī)構(gòu)在贖回債券基金。

　　“大家都知道現(xiàn)在是個左側(cè)交易的良機(jī)，但是債市底部在何處，市場各方無從得知，保險機(jī)構(gòu)也無法判斷。保險機(jī)構(gòu)覺得短時間內(nèi)看不到收益率下行的契機(jī)。債市止跌還需要一個過程，債基凈值下跌還沒結(jié)束，因此先行贖回。”華南某位債券基金經(jīng)理表示。

　　不過有意思的是，盡管債市遭遇寒流，基金公司發(fā)行債基的步伐并沒有因此放緩，反而是掀起了發(fā)行的“小高潮”。同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份以來，發(fā)行的91只基金中，債券型基金就占據(jù)了半壁江山，多達(dá)45只，成為發(fā)行市場的“絕對主力”。而上周獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)的8只基金中，4只為債券型基金。

　　而從發(fā)行的債基產(chǎn)品來看，基金公司在債基的布局上也各有特色。以上投摩根雙債增利為例，該基金重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期投資“兩高”：高票息和高成長，以較高票息的信用債券投資爭取較高持有收益，同時抓住時機(jī)適度投資成長股；此外，該基金還增設(shè)了每季到點(diǎn)分紅條款，助投資人及時落袋為安。

　　此外，值得注意的是，國泰淘寶互聯(lián)網(wǎng)債券基金，由于經(jīng)歷了雙十一的高潮，在僅發(fā)行15天的情況下，募集份額就超過了10億份，認(rèn)購戶數(shù)超過10000戶，這也是四季度以來唯一一只成立規(guī)模超過10億元的普通債券型基金。而在上線的前三天，該基金便熱銷3000筆，國泰基金也因此發(fā)布了提前一個月結(jié)束募集的公告。

　　不過幾家歡喜幾家愁，統(tǒng)計顯示，今年共有32只基金延長募集，超過2008年熊市水平，其中固定收益產(chǎn)品就超過了7成。

　　年底債市調(diào)整尚不言底

　　對于年底的債市，機(jī)構(gòu)看法不一。東北證券認(rèn)為，債市調(diào)整尚不言底。“？短期來看，通脹預(yù)期、熱錢流入、供求失衡、全社會收益中樞的提高仍將對債券市場形成強(qiáng)有力的壓制，央行必將嚴(yán)格執(zhí)行緊平衡的貨幣政策，債券市場悲觀情緒難有實(shí)質(zhì)性修復(fù)，利率債收益率或?qū)⒗^續(xù)慣性上沖，并向遠(yuǎn)端和信用債傳導(dǎo)。”

　　一銀行交易員也表示，若沒有新的有利因素出現(xiàn)，流動性維持穩(wěn)中偏緊態(tài)勢可能性較大。信用債收益率上探的預(yù)期偏濃，拋盤較重。短期內(nèi)，政策助力或難看到，對債市看法依舊偏空，利率債的表現(xiàn)或稍好一些。

　　不過也有基金經(jīng)理認(rèn)為，目前國債和金融債的利率水平已經(jīng)超過合理區(qū)間，這一情況不會持續(xù)太久。年底債券收益率不一定會下行，但從長遠(yuǎn)來看，明年債市還是有不小的投資機(jī)會。

　　上投摩根也表示，債市整體在經(jīng)歷前期流動性緊張導(dǎo)致的大幅調(diào)整后，風(fēng)險已經(jīng)得到了大幅釋放。四季度資金面進(jìn)一步寬裕，債市回暖幾率攀升，加之政策層面偏暖，三中全會的政策紅利也有望進(jìn)一步釋放提升信心。在絕對收益率方面，目前信用債相對于國債有一定優(yōu)勢，供給沖擊影響邊際遞減，隨著資金成本回落，信用債套息空間增大，配置窗口逐漸打開。

　　《投資快報》發(fā)自廣州