分級債基A開放申贖時段恰逢銀行攬儲時點，債基遭遇高收益理財產品逼宮

　　資金面緊張再度來襲，銀行理財產品和貨基收益的持續走高，以收益可觀穩定著稱的分級債基A類份額吸引力大減。債市調整之下，基民贖回涌動，債券基金境遇雪上加霜。有基金經理表示，近期面臨業績及贖回的雙重壓力。為了應對這種沖擊，很多新發債基紛紛通過拔高A類份額約定收益來重新挽回人氣。

　　分級債基A年底集中到期

　　數據統計顯示，截至今年年底，將有天弘豐利、富國天盈、萬家添利等10只分級債基A類份額打開申贖，規模合計達110億元左右。多數基金的約定收益率在4 .5%以下，不及目前在售的銀行理財產品的平均水平，預計將面臨巨大贖回壓力。事實上，10月開放的幾只分級債基A類份額均被大量贖回。

　　為應對到期時的贖回，有債基基金經理對南都記者透露，近期面臨業績及贖回的雙重壓力。“現在很多基金經理壓力特別大。但是為了應對贖回，也不得不拋售低價賣債。目前已著手減倉對流動性作出安排。”

　　基金拋售也給年底前的債市帶來沖擊，尤其是流動性較差的信用債品種。該基金經理稱，無論是出于應對贖回的壓力，還是對信用債走勢不樂觀，部分債券基金都在主動或被動地降低信用債倉位。近期債券基金遭遇較多贖回，流動性風險成為當下沖擊債市不可忽略的因素之一。在利率市場化的推動下，債市此輪調整還未見底。

　　分級債基A份額漸失優勢的局面或將持續，這將倒逼分級債基或提高A份額約定收益率，或對分級債基的產品設計進行再創新。公告顯示，近日最新發行的中歐純債添利A就將約定的年收益率提高至4.9%。此外，在基金淘寶店熱銷的泰達瑞利A和易方達聚利A也不約而同地將約定收益率提高。泰達瑞利A約定年收益率為4.7%。易方達聚盈A的約定收益率的拔高較為明顯，首期約定年化收益率高達6%。

　　深圳某基金公司市場部人士對南都記者表示，大多數分級債基發行時，其A份額的約定收益率其實是考慮到市場利率波動的，不少會采用“一年期定期存款利率+利差”的方式來應對利率變動的風險，近期分級債基A份額開放申贖的時間恰逢銀行攬儲的時點，基金都會提高約定收益率來吸引投資者。

　　在濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航看來，這與分級債基期望在年末搶占市場份額有一定的關系，今年以來債基A類份額相較貨基和銀行理財產品的收益并無明顯優勢，因此通過提高約定收益不失為一種吸引投資者的方法。

　　銀行產品搶奪定開債基客戶

　　分級債基A份額投資者的轉身離去，背后是各類金融機構對年末資金的“你爭我奪”，而近期發行的各種銀行理財產品也紛紛助力“年末攬儲”。“股份制銀行理財產品的預期收益率已經達到5 .4%～5.7%，同樣是半年時間，選擇定開基金還不如選擇同樣的理財產品。”長期關注理財產品的謝女士對南都記者表示。

　　普益財富監測數據顯示，上周銀行發行了597款人民幣理財產品，平均預期收益率為5 .14%。“近期除了債券A遭遇大額贖回，債基的發行也很困難，多只定開債基延遲發行時間，目前理財產品對資金的吸引力高于債基的吸引力。”北京某基金公司市場部人士對南都記者表示，貨幣基金的年化收益率已普遍在4%左右，而有一定封閉期的分級債基優先份額，約定收益率大多只有4%～4.5%，沒有任何優勢。兩相比較，對于利率更敏感的風險厭惡型投資者更容易傾向于選擇銀行理財產品。

　　協議存款配置偏多的債基較穩定

　　2013年，對債市包括債券型基金來說毫無疑問是小年。齊魯證券分析師馬剛對南都記者表示，今年債市的基本面發生了較大的變化，其逆轉肇始于5月末、6月初，一是突如其來的錢荒，導致“股債雙殺”，兩個市場相繼暴跌，對債市來說，資金充裕的黃金時代結束了；二是對債市整頓風暴所導致的“去杠桿化”風潮，也嚴重打擊了債市。如果后者的整頓措施是階段性的話，資金面的變化則是影響深遠的，也不是短期可以改觀的，對債基投資來說，只能等待基礎市場的根本好轉。

　　華泰證券分析師段超對南都記者稱，統計了42只定開債基的業績，發現銀行協議存款配置較多的債基業績表現較好。從6月份至今，6只銀行協議存款配置比例超過3 0 %的 債 基 ，平 均 凈 值 增 長 率 為1.53%，而其余36只銀行協議存款配置較少、債券資產配置較多的定期開放債基平均凈值增長率為-0 .84%。段超建議關注銀行協議存款配置較多的定開債基，銀行協議存款具有穩定收益特征，因此配置這類資產較多的基金業績往往也非常穩定。

　　采寫：南都記者 周亮