□本報(bào)記者 田露

　　上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)數(shù)次大跌，9月7日以來的反彈成果已盡數(shù)抹去。多位基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，此次反彈的基礎(chǔ)并不牢固，如此收尾在大家的預(yù)期之中；由于周期股的盈利還在探底過程中，今后一段時(shí)間仍將規(guī)避周期股，投資重點(diǎn)依然還是在消費(fèi)品等不多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中。

　　超跌反彈難持續(xù)

　　9月18日，在一次有關(guān)市場(chǎng)看法的交流活動(dòng)中，有兩位上海的基金經(jīng)理對(duì)后市表達(dá)了謹(jǐn)慎。他們表示，9月7日的大漲看似帶來了一次市場(chǎng)反彈，但從其后的走勢(shì)來看，領(lǐng)漲的周期股并沒有出現(xiàn)連續(xù)一周以上的上漲態(tài)勢(shì)，而且其他板塊的輪動(dòng)也不強(qiáng)烈；不僅是市場(chǎng)情緒，就上市公司的基本面而言，也沒有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)可供支撐反彈持續(xù)。

　　“這次反彈的主力是周期股，如水泥、汽車、煤炭、券商等，但實(shí)際上，從盈利情況來看，第三季度周期股的業(yè)績(jī)?nèi)杂欣^續(xù)向下的可能，目前它們的ROE水平還只是在歷史均值附近，未來的盈利還是面臨比較大的壓力，所以雖然現(xiàn)在周期股的估值比較低，但這種估值不一定具備很大的反彈動(dòng)力�！逼渲幸晃换�金經(jīng)理這樣說道。

　　另一位基金經(jīng)理也認(rèn)同這樣的看法，他同時(shí)表示，從上市公司的整體業(yè)績(jī)情況來看，今年一季度，如果把金融行業(yè)剔除掉，整個(gè)非金融行業(yè)的存貨占比處于過去十年最高水平，而從中報(bào)數(shù)據(jù)來看，二季度的去庫(kù)存情況并不是很理想，一些大的行業(yè)，如房地產(chǎn)、建筑建材等，還處于相對(duì)比較高的水平上，這也意味著，三季度整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步面臨著去庫(kù)存的壓力，在這個(gè)過程中，上市公司的盈利一定會(huì)繼續(xù)受到壓力。由于存在這樣的憂慮，A股市場(chǎng)難以走出像樣行情。

　　市場(chǎng)低迷時(shí)分，政策也是重點(diǎn)關(guān)注因素，尤其是在美國(guó)QE3政策明確推出的背景下，國(guó)內(nèi)政策走向及對(duì)A股市場(chǎng)的影響是投資者普遍關(guān)注的議題。不過，據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，不少基金經(jīng)理都認(rèn)為，QE3的推出，對(duì)中國(guó)而言，加劇了輸入性通脹的壓力，由此也制約了貨幣政策進(jìn)一步放松的空間，對(duì)A股的影響偏中性。

　　“進(jìn)一步的大幅刺激政策出臺(tái)的可能性是很小的，在今年余下來的時(shí)間里，普通投資者更應(yīng)該注意的是控制風(fēng)險(xiǎn)，要接受投資回報(bào)在下降的現(xiàn)實(shí)�！币晃换�金公司投研人士表示。

　　繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)品板塊

　　有基金經(jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者表示，目前A股市場(chǎng)整體只有結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，而且主要還是集中在必需消費(fèi)品、安防、園林、電子科技等小部分行業(yè)中，只能在其中精挑細(xì)選。

　　“今年一些板塊，尤其是新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)型的領(lǐng)域，一些個(gè)股表現(xiàn)很好，也出現(xiàn)了很多牛股。股票市場(chǎng)是一個(gè)提前反映趨勢(shì)的場(chǎng)所，會(huì)反映出投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)的判斷。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)過去由重工業(yè)化所帶來的高速增長(zhǎng)即將面臨結(jié)束，周期股更多會(huì)表現(xiàn)出周期性，而中國(guó)消費(fèi)行業(yè)還是會(huì)面臨更好的機(jī)會(huì)，消費(fèi)品行業(yè)也會(huì)有更大的成長(zhǎng)空間。”上述人士這樣說道。

　　不過，他也提醒道，消費(fèi)品行業(yè)并非沒有周期性，從今年整個(gè)消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，可以明顯地看到，隨著經(jīng)濟(jì)下滑，整體消費(fèi)需求并不是特別好，尤其是像商業(yè)零售等行業(yè)，銷售數(shù)據(jù)比較差。在國(guó)慶長(zhǎng)假等假日來臨之際，投資人士比較擔(dān)憂的是，旺季消費(fèi)還能否“旺”起來，比如白酒行業(yè)，從一些渠道來看，目前經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)消費(fèi)購(gòu)買力還是存在比較大的影響的。因此，在假日之前，若一些投資者想像往年一樣“炒消費(fèi)預(yù)期”的話，可能還是要保持謹(jǐn)慎。