核心提示：分析人士認(rèn)為，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)允許人民幣資本項(xiàng)目可兌換，體現(xiàn)出這一領(lǐng)域改革“先行先試”的大思路，對于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及金融系統(tǒng)整體改革的推進(jìn)，意義重大。

　　上海自貿(mào)區(qū)或“試水”人民幣可兌換 金融改革踐行“先行先試”思路

　　新華社記者王宇、王培偉

　　作為上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的配套改革措施，人民幣在資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)可兌換這一改革或?qū)⒃谏虾Ｗ再Q(mào)區(qū)有所推進(jìn)。

　　分析人士認(rèn)為，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)允許人民幣資本項(xiàng)目可兌換，體現(xiàn)出這一領(lǐng)域改革“先行先試”的大思路，對于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及金融系統(tǒng)整體改革的推進(jìn)，意義重大。

　　自貿(mào)區(qū)“試水”人民幣資本項(xiàng)目可兌換意義重大

　　“這將是我國金融改革方面的一大突破，也意味著我國外匯管理制度朝市場化方向?qū)⑦~進(jìn)一大步。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，自貿(mào)區(qū)內(nèi)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的實(shí)踐，必將為人民幣可兌換的整體改革帶來可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)。

　　據(jù)連平介紹，一份經(jīng)由上海市政府送審、人民銀行等多個部門會簽的文件提出，將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)對人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)行先行先試。

　　“對于人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，我國金融業(yè)發(fā)展和改革'十二五’(2011年至2015年)規(guī)劃中有清晰闡釋，即在5年間人民幣資本項(xiàng)目可兌換逐步實(shí)現(xiàn)。目前'十二五’已棋至中盤，在自貿(mào)區(qū)實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，是金融改革的必然。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。

　　在連平看來，當(dāng)前加快人民幣資本項(xiàng)下可兌換步伐已是大勢所趨。“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，是國內(nèi)居民和企業(yè)對外投資的需求，是推進(jìn)人民幣國際化的需要，也是平衡國際收支，減輕貨幣回流壓力的需要。”連平說。

　　值得一提的是，人民幣資本項(xiàng)目下開放的影響，將不僅僅局限在自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)，該試點(diǎn)的實(shí)施必然會給我國相關(guān)金融改革帶來巨大的推動作用，繼而也會進(jìn)一步推動商業(yè)銀行經(jīng)營模式與金融監(jiān)管等諸多方面的改革轉(zhuǎn)型。

　　人民幣可兌換改革確定先行先試思路

　　人民幣資本項(xiàng)目可兌換一直是中國金融體制改革中備受關(guān)注的內(nèi)容。此前我國已于1996年實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目的可自由兌換，之后監(jiān)管層通過不斷深化資本項(xiàng)目外匯管理改革、進(jìn)一步擴(kuò)大QFII、QDII和RQFII額度、擇機(jī)推出國際版、擴(kuò)大居民個人用匯自主權(quán)等舉措，有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換相關(guān)工作。

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)金融對外開放程度的日益加深，資本管制的有效性下降，進(jìn)一步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換已成為共識。由于實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換可充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用、可全面提高開放型經(jīng)濟(jì)水平，可以助推人民幣的國際化，因此進(jìn)一步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的可兌換，已成為我國金融領(lǐng)域可預(yù)見到的重要改革，成為打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的必然指向。

　　不過，關(guān)于究竟以何種次序推進(jìn)這一重要改革，則是業(yè)內(nèi)一直以來爭論的焦點(diǎn)話題。以社科院世經(jīng)所為代表的一方觀點(diǎn)認(rèn)為，在推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換之前，應(yīng)秉承先內(nèi)后外思路，做好利率、匯率市場化改革等相關(guān)基礎(chǔ)性工作。該觀點(diǎn)認(rèn)為，在我國利率與匯率形成機(jī)制尚未充分市場化之前，資本賬戶的開放可能會帶來頻繁、大規(guī)模的跨境套利活動，會加劇金融風(fēng)險(xiǎn)的累積，并造成國民福利的損失。

　　但另一方觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前人民幣資本項(xiàng)目可兌換正面臨難得的時間窗口，可采取先行先試方式予以破題。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成就多次表示，中國的利率、匯率、資本賬戶開放并沒有固定的先后順序，三者是協(xié)調(diào)推進(jìn)、相互促進(jìn)的關(guān)系。先內(nèi)后外理想化的設(shè)計(jì)不適合中國國情。

　　防控風(fēng)險(xiǎn)秉承漸進(jìn)審慎原則

　　毫無疑問，在人民幣資本項(xiàng)下可兌換的前景背后，隱藏著諸多風(fēng)險(xiǎn)。對此專家指出，應(yīng)在先行先試的思路下，保持漸進(jìn)審慎的原則。

　　“在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換的條件下，資本外流會受到眾多限制，資本大規(guī)模迅速流出很難成為現(xiàn)實(shí)，而人民幣資本項(xiàng)下實(shí)現(xiàn)可兌換后情況會正好相反：一旦資本大規(guī)模撤出我國，必然帶來人民幣資產(chǎn)價格的下跌，股市、債市、匯市和房市都將承受巨大下跌壓力。”連平說。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣資本賬戶可兌換雖然是在28萬平方公里的自貿(mào)區(qū)內(nèi)“先行先試”，但也會秉承一定次序。對于資本賬戶各子項(xiàng)目的開放次序，一般原則是“先流入后流出、先長期后短期、先直接后間接、先機(jī)構(gòu)后個人”。

　　專家指出，就全國范圍而言，依然會采取“三步走”步驟。如先期會放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵企業(yè)“走出去”；中期會放松有真實(shí)貿(mào)易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國際化；長期加強(qiáng)金融市場建設(shè)，先開放流入后開放流出，依次審慎開放不動產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數(shù)量型管制。(完)