在2月份觸及頂峰之后，人民幣兌美元已經貶值2%。但相對于其他非美貨幣的大跌來說，這幾乎不算什么事情。摩根大通的數據顯示，在八大貨幣兌美元的交易中，人民幣兌美元是唯一一個可能獲得了盈利的貨幣對。

　　對于世界其他地區(qū)來說，人民幣的相對穩(wěn)定和強勁是令人感到意外的。日本央行的寬松政策使得日元大幅貶值，這引發(fā)了韓國的反彈，而中國則對此顯示出了更多的容忍，盡管中國的出口增長放緩且經常帳盈余增速正在劇烈放緩。

　　這也就彰顯了中國進行改革的決心，即容忍一個相對強勁的人民幣，尤其是對韓元和日元。

　　同時，對于新加坡一些大型對沖基金來說，人民幣的多頭頭寸已經成為年內前六個月里最有利可圖的交易之一。德意志銀行中國區(qū)主席高峰表示：

　　最好的利差交易是借入日元來投資人民幣，如此一來，你便能得到3%的息差，且波動率極低。

　　而通過杠桿又可以放大投資回報，如此低的波動率也就使得這種交易變得更有吸引力。此外，對沖基金的回報率在一定程度上是通過風險調整后的回報率來衡量的，這就使得這種套息交易的吸引力進一步增強。

　　人民幣會繼續(xù)升值

　　盡管人民幣的穩(wěn)定性在一定程度上是資本管制所致，但其他貨幣的劇烈貶值也就使得人民幣顯示出了一些避險貨幣的特色。

　　目前中國意欲推動人民幣成為國際儲備貨幣的雄心壯志已經不是秘密，一位來自新加坡的宏觀投資者表示：

　　中國希望能夠成為一個地緣政治大國，這就意味著他們會傾向于人民幣的逐步升值。同時，一些國家的央行和主權財富基金也增加了對人民幣的持倉。

　　人民幣地位上升的另一個跡象是，一些亞洲銀行在為企業(yè)發(fā)放美元貸款時，除了看其持有的美元時，也會去看看這些企業(yè)是否擁有人民幣，從而讓他們在放貸時變得更加放心。不管這些企業(yè)的本國貨幣是什么，這都反映出了這些銀行對人民幣穩(wěn)定性和長期升值前景的信心。

　　中國監(jiān)管機構多年以來一直表示愿意逐步放寬資本管制，但其他部門的改革使得這一進行變得復雜起來，尤其是利率的去監(jiān)管化。

　　許多人認為，鑒于中國經常帳盈余下降，且銀行業(yè)的或有債務增長，若中國在短期內放開資本管制，則人民幣將會出現大幅貶值。這種擔憂也確實是有道理的。里昂證券駐香港策略師Chris Wood表示：

　　遠期市場預期人民幣兌美元在未來12個月將貶值2.4%，而資本流動指標也暗示有新的資本外流活動。

　　此外，在市場相對看好美國經濟前景，且尤其看漲美元的同時，中國經濟增長的放緩也使得人民幣面臨一些挑戰(zhàn)。

　　但這種悲觀看法可能是沒有遠見的，若中國能夠實施改革，則中國經濟增長的質量將會改善，進而使得中國經濟增長進入一個更加可持續(xù)的軌道上。