⊙記者 石貝貝○編輯 孫忠

　　“人民幣近期連續強勢升值，一方面有G20會議召開前夕的政治因素，另一方面則凸顯了中國近期資金流入壓力加大。”法國興業銀行中國經濟師姚煒18日在上海對記者表示。對于18日央行430億元、中標利率2.75%的正回購操作，姚煒認為，目前貨幣政策仍維持中性，且沒有收緊必要，目前央行最大壓力仍是來自于資金流入過大。

　　數日來人民幣匯率中間價和即期匯價連續刷新匯改以來新高，亦突破了6.24元關口。對此，姚煒認為，一大因素為G20會議召開在即、以及IMF最新報告中提及“人民幣稍被低估”等政治因素。另一方面，則是目前中國資金流入壓力過大所致。

　　“對此，央行的選擇只能是本幣升值、或多印貨幣。而目前中國流動性過剩，央行只能選擇人民幣升值這個方式。”姚煒說。

　　而當前大量流動性難以進入實體經濟則成為一大隱憂。姚煒說，目前總信貸增速已接近名義GDP的兩倍，如果大量資金難以進入實體經濟，則易轉化為資產通脹壓力，這也正是央行所擔憂的風險。而現在央行只能選擇通過匯率升值的方法、來釋放上述壓力。

　　展望人民幣匯率，姚煒則認為，目前人民幣進一步上升空間不大，預計會在近期連續升值后出現貶值，而貶值可能發生的時間是在今年三、四季度，尤其是美聯儲國債利率上升之后。她還說，人民幣匯率強調針對美元、歐元、日元等一籃子貨幣，且當前日元貶值幅度較大的背景下，人民幣大幅升值對于整體經濟運行不利。

　　姚煒稱，如果美聯儲結束量化寬松政策，會觸發資金流向發生轉變，則今年下半年會出現人民幣貶值、以及流動性收緊的趨勢。基于此，法興銀行亦預測今年二季度GDP增長見頂，三、四季度會下行，全年GDP增幅在7.6%。

　　18日央行亦以利率招標方式開展了430億元28天期正回購操作，中標利率為2.75%，這也是央行實現連續9周從公開市場凈回籠資金。而本周央行公開市場操作無逆回購及央票到期，有870億元正回購到期。

　　對此，姚煒認為，央行正回購力度加大，但目前利率仍維持在3%附近，說明貨幣政策仍維持中性。而且根據目前GDP、CPI等數據表現，目前央行沒有收緊貨幣政策的必要。目前央行最大的壓力仍是來自于資金流入壓力過大。