證券時報記者 劉雁

　　基建類信托受政策限制以后，地方平臺的融資大有轉移至信用債市場之勢。不過，近期以城投債為主的企業債市場發行卻有所降溫。

　　知情人士告訴證券時報記者，國家發改委正在考慮是否要收緊企業債的發行，因而放緩了審批節奏。

　　企業債發行減速

　　“我們最近也注意到企業債發行的公告沒有以前那么頻繁，可能是發改委放緩了審批節奏，因為需求端還是非常旺盛的。”一家中型券商企業債項目經理說。

　　今年以來，一路狂飆的城投債市場繼續擴容。據Wind資訊統計，一季度各類城投債(含企業債、中票和短融等)累計發行2831億，同比增長達104%。

　　然而，以城投債為主的企業債整體上卻并沒有呈現出相應的增速。最近兩周，企業債一級市場有所降溫。據Wind資訊統計，作為傳統債券發行旺季的3月份，企業債發行量僅為848億元，同比下降近兩成。

　　“這一升一降說明地方平臺融資向中票和短融轉移，也就是說不用通過發改委審批，而是轉向了銀行間市場發行中票和短融。”前述券商項目經理稱，“發改委此舉可能與四部委去年末頒布的‘463號文’相關。”

　　“463號文”是指《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》，該通知要求加強對融資平臺公司注資行為管理，不得將公益性資產作為資本注入融資平臺公司。

　　地方平臺融資困局

　　目前，地方平臺企業的融資以貸款、信托和債券三種方式為主。前兩者受限無疑為債市發展帶來機遇。業內人士表示，如果企業債門檻提高的話，地方平臺融資無疑會受到影響。

　　“在平臺貸方面，銀監會并未放松政策，而各家銀行也在逐漸壓縮該類貸款的占比。”某國有大行深圳分行人士說。從已披露的銀行年報看，去年各家上市銀行普遍壓縮地方平臺貸款。

　　而曾經接棒的政信合作卻在去年末遭到“點剎”，“463號文”堅決制止地方政府違規擔保承諾行為，進一步規范地方平臺的融資行為。

　　此外，監管部門近期的一系列舉措又將矛頭指向了城投債。3月中旬，銀監會下發了《關于加強2013年地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見(討論稿)》，要求建立全口徑的融資平臺負債統計制度，加強全面風險管理；在此基礎上，銀監會要求商業銀行將城投債投資權限統一上收至總行。

　　中投證券研究所信用分析師王純表示，“銀監會近期連續發文直指理財產品和城投債，表明銀監會有意對此前的灰色地帶加大規范力度，不排除相關機構進一步收緊地方平臺的監管。”