新浪財經訊 由北京金融工作局、北京海淀區人民政府、北京股權投資基金協會、中國股權投資基金協會一起聯合主辦的2015(第七屆)全球PE北京論壇于12月5日在京舉辦，本次論壇的主旨為“創新、改革、實體經濟”。全國社會保障基金理事會副理事長王忠民出席并發表講話。

　　王忠民表示，在大眾創業萬眾創新背后的基本邏輯是必須有大眾投資，而大眾必須通過私募股權的形式去投資；在PPP中，真正的核心是合伙思想、合伙制度、合伙構架，而私募股權投資最能表現合伙性質；私募股權基金可以改變原有的供給端的結構，可以改變原有供給端的產業的趨向和結構調整。

　　王忠民還表示，如果說中國要想在戰略新興當中有突出的表現，有突出的成就，和有真正的按照市場化的邏輯把握住任何一個戰略新興產業的脈搏和成就的話，必須依靠私募股權投資，因為他最初從風險投資開始，從天使開始從每一個環節都在不斷的每一天用價格用交易，用新的交易結構用新的方式展現著戰略新興產業的每一天的成長和發展。私募股權投資不僅作為金融工具服務于實體經濟，而且創造著有未來的實體經濟。

　　以下為發言實錄：

　　老方剛才介紹向部長的時候忘了介紹他曾經擔任過的很重要的一個職位，那是全國社保基金理事會的理事長，正是他在做全國社保基金理事長期間把私募股權基金作為社保基金的一個資產類別來進行大類資產的配置和投資，應該是中國機構LP的最先鋒，也正好是那個時候我投奔他而來，作為社保基金理事會的一員，正好因為他開辟了這個空間，我才從事了這件事情，所以說他是我的恩師，特別是我在私募股權領域當中的領路人。我正好借著今天這個機會，既是大會致辭，也是向我的老領導進行工作匯報。

　　今天會議的主題是創新、改革、實體經濟，如果把這三個關健詞放在一起，我今天只想證明和暢想一件事情，私募股權投資不僅作為金融工具服務于實體經濟，而且創造實體經濟，而且他創造出的實體經濟是以創新的方法改革的路徑創造新的有生命力的有未來的實體經濟，我們從下面一些邏輯來看，剛才老方也提到一個詞，叫做戰略新興產業。如果我們把這個詞語放在歷史的眼光，從農牧時期到農業時期到今天的互聯網時期，所有的今天我們回頭一望，所有的戰略新興產業都是在人們的私募股權投資的摸索創新糾錯和最后成長出來以后才昭告了世人，我們過去做的這件事情，戰略新興產業，才成功了才定位了才明確了。如果此前你要說什么是戰略新興，可能你說的他不是，可能說的也是但是你干不到拿不出來，今天如果說中國要想在戰略新興當中有突出的表現，有突出的成就，和有真正的按照市場化的邏輯把握住任何一個戰略新興產業的脈搏和成就的話，必須依靠私募股權投資，因為他最初從風險投資開始，從天使開始從每一個環節都在不斷的每一天用價格用交易，用新的交易結構用新的方式展現著戰略新興產業的每一天的成長和發展。

　　我們的主辦方之一海淀中關村也是北京最值得驕傲的，我們最驕傲的地方是大眾創業萬眾創新這件事情不僅被國家總理提出了，而且總理親自來中關村幾次看這件事情，我們拿這個邏輯回頭一看，大眾創業萬眾創新背后的基本邏輯是，必須有大眾投資，而大眾怎么去投資呢？不是每一個人都有投資能力，必須通過私募股權的形式去投資，而大眾投資正好和大眾創業在這之間匹配為一種投資的方式來成長，我們驀然回首發現，所有美國近50年來的首富也好，新興產業的成就者也好，背后都是一個若干投資人和一個創業人一系列的路徑，再今天看我們中國的市場，我們已經說看不起那些土豪了，因為土豪是自己拿自己的錢，自己在創業，自己在摸索，失敗不起，我們今天突然到中關村一看，大部分都是創業者和一批投資人圍繞他去做，中關村無非是給創業者和投資人營造了制度范圍和環境，我們以創業者和投資人突破了過去簡單的投資人的自有這個模式的話，今天我們可以大眾創業萬眾創新必然是如此的，而且有幸的是今天我們看到任何一家上市公司，任何一個代表戰略新興產業的東西，回頭一搜他股東F10的話，他里面基金占比重的份額很重。

　　當然我們還有基金，直接把基金管理的公司掛到三板去上市了，從這樣的邏輯上看他本身就創造了實體的經濟，我們在今天看，我們今天面臨的經濟的宏觀的金融環境，如果說今天的貨幣已經太多了，今天的可投資工具太少了，今天的可投資的風險把握的市場當中無風險的東西已經降到了最低的限度，固定收益持續降低，全球的貨幣寬松，包括我們自己的貨幣寬松已然在上漲。當你在固定收益當中，特別是當固定收益的收益已經難以有效的長期戰勝CPI的時候，你投資什么樣的東西，當固定收益的利率水平處于長期下降曲線的時候，你投資什么樣的東西，我們今天突然一看，你必須進行權益類的投資，而權益類的投資你必須從權益類的初始端私募股權去做，我們今天看到社會給我們兩個最關鍵的詞，我們不要在間接融資當中大做文章，我們要在直接融資當中去做文章，我們不要在直接融資其中一個鏈條去做文章，我們要把直接融資看到最長期的直接融資，如果我們把直接融資看到在每一個鏈條的環節還可以轉換，還可以交易的時候，還可以接氣，還可以長征的時候，我們就發現從天使開始到VC端到收益端，到PE端的到并購端，到最后可以按照市值做一切事情的時候，這個是一個極其豐富的直接融資市場，而且是極其鏈條長和交易最復雜和交易最可以拉長的一個過程。

　　而恰好是他們創造了新的實體經濟，我們再引入幾個目前全社會都在聚焦的東西，PPP，不僅每一個投資實體在把握PPP的脈搏，我們的政府投資，我們的大型的投資機構，都在把握PPP的脈搏，那PPP的脈搏的核心是什么，前兩個P無非是說明了社會資本的屬性和來源，真正的核心是第三個P，合伙思想合伙制度合伙構架，所幸的是我們今天在工商的和投資的角度已經把合伙的法律和合伙的交易結構給你了，這當中最能表現合伙性質的恰好是私募股權投資，你做LP，你做GP，GP當中的人一定是要擔當無限責任的人才可以把其他的LP的資金放在一起作為雙層的架構，LP和GP的雙層架構來擔當。那好了我們在PPP里面如果看到合伙的性質可以無限責任擔當的時候，我們就知道PPP真正的創意者和真正的實施者，和真正有效帶動所有的P走向明天成功的核心是誰，擔當無限責任的那個GP，因為他要把自己的生命，他要把自己的資產投在所有當中去無限責任擔當，只有他盡力盡責把無限責任發揮的最大限度的時候，才可以讓全社會的所有的其他資本愿意在不同的交易結構當中進入到這個PPP的結構當中去。

　　我們再看最近還在流行的一個詞，供給端，什么是供給端？是在要我們今天改革供給領域當中不符合今天結構的結構變化趨勢，是今天把我們在傳統產業當中周期性產業當中已經該退出的讓他退出，而新興的產業可以注入其中迅速成長，成為其中主要代表的產業。如果看見這樣的東西誰去改變原有的供給端的結構，誰去改變原有供給端的產業的趨向和結構調整，唯有私募股權基金，才能夠擔當此責任，唯有他才可以每天追求哪兒一個結構還不合理，我可以通過改變這種結構獲得利益獲得成長，唯有他在發現某一個產業今天已經快到高潮，高潮的時候我可以在二級市場退出，在哪兒一個產業還有明天，因為今天的市場已經為明天的資本去估值，不是看你今天多少，我們今天市值最大化無非是說不是以公司的今天盈利多少，而是以公司明天能走多遠，能盈利多少對他進行估值，我們才可以改變供給端的東西。

　　如果這個邏輯看的話他就不僅創造了實體經濟，而且創造了新的新優質結構的和優質趨向的實體結構，杠桿率，如果拿這個杠桿率來看，中國經濟今天已經達到了250%多，在債權當中我們杠桿率走到了危險的階段，我們不管是去杠桿化還是做什么，如果在債權領域已經做了無數的動作，但是我們已然面臨債權杠桿最大的危險，因為你一不小心就可能跌入杠桿的反作用力，但是當我們把杠桿放到股權角度來看的時候，我們發現私募股權把股權杠桿放大了最大的限度，你不僅可以在LP當中，一家LP可以像PPP溶解其他的LP的關系，你還可以在GP不到2%的投資占到那個結構，你就可以撬動98%以上的資金圍繞你的投資趨向盡管你2%擔當的無限的責任，那98%擔當的是有限的責任，你如果還可以收2%管理費實際上是一手收的管理費，另外一個在投資當中，你是一個零，那你的杠桿化已經發揮的極大限度，且不說你做了這個基金，拿這個基金再投了一個公司，這個公司還可以再做基金，你還可以把這個邏輯一步步延伸上去，股權杠桿的邏輯在股權市場當中風起云涌，發揮最大的作用，債權杠桿的時代一去不復返，而股權時代的杠桿正在到來。

　　突然，翻一下國外大型股權的投資，我們發現傳統的資產類別已經占到了較小的比重，所有另類的加合在其中占到75%左右的比重，而在所有另類當中私募股權基金這個投資方式在其中已經占到了20%左右，如果我們看到這樣一種歷史邏輯，私募股權基金不僅是金融服務，更是創造實體經濟，不僅創造新的實體經濟，而且創造改革方向預示著明天的實體經濟，不僅標示著我們過去投資的選擇，而且標示著今天大型資本投資的比例在不停的提升，那正好是今天社會時代的需要，恭喜你們我們大家都在做這件事情，以后你不用羞澀，你不用不好意思，你在創造新的有改革的有未來的實體經濟，恭喜你們，社保基金也在這樣做，謝謝大家。