新浪財經訊 “第五屆地壇論壇”于2014年6月9日在北京舉行。上圖為中國期貨保證金監控中心分析研究部部長黃小平。

　　以下為演講實錄：

　　黃小平：今天非常高興能有這么一個機會參與大會，今天也見到很多新朋友，也有很多相識的老朋友。

　　今天我主要想講，因為現在的碳市場，碳期貨目前我們也在研究當中，今天我想就我國期貨市場一些情況和一些發展和一些未來的形勢給大家通報一下。

　　我講的大概有四個方面的內容，第一是現在期貨市場發展的現狀，第二就是可能以后碳期貨市場要建立起來的話可能也是市場比較關注的一個監管問題，第二部分我想向大家通報的是我們期貨市場現有一些監管的安排。第三個是想講一下我們期貨市場從我們這個角度，我們怎么來看期貨市場今后發展的形勢。第四是總結。

　　第一部分就是我國期貨市場發展的現狀，我給大家通報的是首先我們認為期貨是現貨的引子，現貨是期貨市場發展的基礎。從目前我國期貨市場現貨基礎來看，由于我們國家的經濟體量比較大，現在GDP也是排在第二位，我們也是一個商品生產、流通、消費、貿易大國，我們也是金融大國。現有很多期貨品種，我們消費的多數品種都是排在全球第一消費大國。

　　目前我國期貨品種體系相對比較完善，我們有四個期貨交易所，大概有42個期貨品種，涉及到農產品、工業品、金融產品各個方面，我們基本上都有涉及。但是這里我們也是提到了相對完善，還有比如說大家目前關注比較多的是原油，現在上海期貨交易所成立了上海國際能源交易中心，也是在積極的推動原油期貨的上市。另外就是我們這個品種體系還有不足的地方，就是金融產品，像我們外匯期貨、利率期貨目前都是處于還在研究，還在探討階段。第三個體系就是我們衍生品體系，比如我們現在只有期貨產品，我們期權產品還沒有推出，我們交易所也在上市論證階段，包括股票期權，大家了解到的上交所在推進一天的期權。第四個我覺得比較重要品種體系可能就是我們非常關心的碳排放權，碳排放權他的意義和重要性我也不用多說，非常具有戰略性的一個品種。

　　第三個觀點我們認為現在的期貨市場經過近幾年來在中國證監會的指導下，我國期貨市場發展非常的迅速。我們可以看到2013年我們累計的成交量是20.6億手，在三年前2010年我們只有15.7億手，我們年均增速10%左右。我們的成交金額年均增速25%左右，持倉量增速更快，年均增速大概40%左右。從各項指標來看，我們期貨市場都處于快速發展的一個階段。除了我們成交的板塊結構來看，股指期貨經過幾年發展，成交量在市場比重大概占10%左右，貴金屬交易也在全市場的10%左右。建材類，工業品品種這個成交量比重最高，占市場30.5%左右。農產品是我們的傳統期貨品種，成交占比是29%左右。

　　第四個觀點就是我們期貨市場近幾年的發展，我們認為期貨功能越來越顯現了。比如我們看到價格發現功能，期貨引導現貨，經過這幾年發展，基本上是絕大多數品種我們期貨品種價格發現功能還是得到不斷體現和加強。

　　第五個觀點我們認為也是期貨功能第二個功能就是套期保值，我們也看到我們這個期貨品種套期保值的效率有一個公式，也是近年來也是不斷的優化，當然我們跟國際成熟市場還是有一些差距的。

　　前面介紹一下我們期貨市場目前的一個發展的現狀。第二部分想介紹一下我們期貨市場的一些監管框架。

　　第一個觀點是目前我們期貨市場法規制度是比較完備的。我們現在期貨市場最高的法規，國務院頒布的期貨交易管理條例，當然最近也在起草《期貨法》，相信《期貨法》一旦起草之后對我們期貨市場一定是極大推動。我們還有部門規章和規范性文件，主要是證監會頒布十多個。另外還有期貨交易所、期貨行業協會頒布一些自律規則，也有80多個。

　　我們期貨市場第二個監管特點就是建立五位一體的期貨市場監管體系，首先是中國證監會對期貨市場實行集中統一監督管理。各地證監局主要是對期貨公司還有對分支機構進行具體的監管。第三個就是期貨交易所，我們的四家期貨交易他們履行一線監管職責，對市場的交易行為，結算在期貨交易所層面進行監管。第四就是期貨監控中心，我們是期貨市場運行的電子眼，主要是為證監會服務，提供數據決策還有分析的支持。第五家單位就期貨行業協會，他們履行的是自律監管的職責。所以在我們期貨市場大概就是這么五個單位，五個類型，五位一體實行集中的統一監管。

　　第三個我們期貨市場監管比較有特點的是中國期貨保證金監控中心的制度，這是其他國家都沒有的，也是我們期貨市場結合中國的實際情況，借鑒國外成熟的國家的一些做法，我們探索出來的符合國情的一些獨特的監管安排。我們監控中心主要是從投資者進入，到最后投資者退出，整個一系列的都參與了。比如說期貨的投資者他進入市場要通過我們監控中心來統一開戶。之后他的投資者的資金的安全是由我們監控中心來統一的監控，防止會員或者是期貨機構挪用客戶的保證金。第三就是投資者進入了期貨市場要有交易行為的話，他的每一筆的流水，他的成單明細、交割明細都是在我們金融中心進行監控。第四就是投資者覺得市場有風險怎么辦，我們有期貨投資者保障中心，也是我們履行風險處置的一些職責。從投資者進入市場到最后投資者或者期貨公司風險退出市場，我們監控中心都是全程參與這個鏈條。

　　依托目前的數據，目前比較有特色的做法就是各個期貨交易所、期貨公司、存管銀行還有跟公安部有一個身份證查詢中心還有組織機構代碼都有數據連接，這些數據輸入了我們的監控中心一個大數據平臺，我們進行整合，開發了七大數據系統，為剛才我介紹的各項業務提供支持和服務。

　　我有必要介紹一下資金監控和市場監測監控的內容，今后期貨市場也會面臨這個問題，也需要著手來進行這方面的一些準備。為什么我們要建立資金監控的制度呢，也是因為在我們期貨市場發展過程中，特別是90年代也是非常不規范，風險時有發生，期貨公司挪用客戶保證金可以說是期貨市場一個頑疾。當時監管手段也不完備，也不能覆蓋。所以2005年證監會就決定在期貨市場實施保證金監控制度，設立期貨市場保證金監控中心，從05年以后我們期貨公司挪用客戶保證金的頑疾可以說是基本消除。我們資金監控有一整套的預警、處置、邏輯不細說了。我們資金監控的成效第一就是防止客戶保證金被挪用，第二提高市場的規范程度。第三節約了我們的監管力量，像我們很多證監會的派出機構可以大力減少很多現場檢查的工作。第四解決了期貨公司結算單送達的難題。我們監控中心承擔一項職責，向投資者提供他們的結算數據，投資者如果不相信期貨公司，他可以到我們中心去查詢自己的流水或者是盈虧的狀況。

　　下面要介紹一下期貨市場的檢測監控制度，這個也是非常有特點的一個制度安排。我們認為期貨市場主要風險當然第一是結算的風險，因為投資者把錢交給期貨公司，期貨公司把錢交給期貨交易所，他們都是按層級來進行結算的。當市場出現行情大幅波動的時候，他是容易出現這種支付危機的，可能會引發社會的不穩定。像08年金融危機十一長假的時候，我們這個市場受到國際市場的沖擊，影響非常大。當時可能會產生結算的信用和風險。

　　第二個風險就價格操縱的風險，因為期貨品種，錢總比貨多，很容易受到投機者或者是大機構或者是有行業背景的大廠家他們容易在利益驅動的驅使下來操縱市場。

　　所以我們針對這些風險，我們也是重點防范，我們建立了很多制度，比如我們防結算風險，有全市場的壓力測試。防市場操縱，我們有關聯帳戶的監控體系，有這種包括程序化交易，包括一些短線炒手，我們對他們的交易方式進行監控。我們還有跨市場的監管的協作，比如國債期貨我們監控中心跟債券部門等大家一起討論這個市場的情況。

　　第四就是我們對重點客戶進行監管，包括金融機構、外資背景客戶，一些大的廠家等等。第五個重點就是監控內幕交易，內幕信息，內幕知情人他們通過信息優勢獲利行為。

　　市場檢測監控我們取得了一定成效，對系統性風險和各種風險起到很好的預警作用，對違紀違規行為起到有效遏制行為。我們做市場監測監控工作統一到市場監管標準，我們有四家期貨交易所，每一家監管的尺度有一些差異，品種有差異，尺度可能也有差異。

　　第五就是促進市場改變和創新，我們做新產品的創新，這個市場是可測、可控、可承受。

　　第六介紹一下外界對我們期貨市場監管體系的一些評價，美國國家期貨業協會他們說中國檢測客戶資金的系統值得學習。美國一些專家也說中國的這種制度非常具有獨創性。世界銀行和國際貨幣基金組織也專門對中國的一些金融體系進行一些評估。我們期貨市場監管得分還是比較靠前的，符合他們要求大概有九項，不適用有一項，我們大部分的內容都是符合世界銀行和國際貨幣基金組織專家的評定。

　　第三塊內容我想向大家通報一下期貨市場發展的形勢判斷，發展現狀、監管安排，下一步我們期貨市場應該怎么發展，我們要厘清我們的思路。我們是拿中國和美國比較的，為什么要拿美國比較呢，中國、美國都是經濟體量非常大，都是大宗商品生產的貿易流通大國，體量巨大。我們看到跟美國成熟市場比，我們能有較大的距離，這是客觀存在的。因為美國他發展了100多年，咱們才剛起步，發展階段也不一樣。從數據統計來看，美國期貨成交量是中國1.2倍，換成成交金額是我們的16倍，持倉的美國資產金額是我們的156倍，這是大概的概念就是美國期貨市場是中國的156倍。如果我們以像股票市值，我們以持倉合約價值來看，美國是我們的156倍。從商品期貨來看，我們的差距跟美國比較小的。商品期貨美國的為平倉，持倉價格是我們的六倍。

　　另外從歷史角度來看，我們用了跟GDP的比值，2013年我國的期貨規模占GDP的比重大約是0.9%，美國這個比值是85%。我們跟美國在這方面還是有距離的，我們這個數據最早是1986年的，美國數據是6.6%，我們經過倒推，可能我們現在0.9的水平跟美國1982年期貨市場的發展階段是大體相當的。另外我們的商品持倉跟現貨的產量來看，目前我們這個比值是0.27，美國是1.89，美國在1981年到1983年左右他們這個水平大概是0.3左右。所以我們這個商品期貨存現貨產量水平跟美國20年代也是相當的。我列出這兩個圖的意思就是告訴各位我們期貨市場的發展歷史階段跟美國1980年代可能是比較相當的。我們正確看待中國跟美國的差距。

　　這個圖非常有意思，大家看從2000年以后到金融危機前，美國這兩張圖這個指標都是快速上升的階段，我們知道2000年美國的經濟是衰退的，制造業也在衰退，他實行的是寬松的貨幣政策。所以我們也覺得非常有意思一點在當時的環境下，美國期貨市場反而是他歷史發展的最快的黃金階段。我們大概也預計，可能大家都說中國經濟呈高速轉入中高速增長，未來十年或者是二十年，中國的GDP可能有不同程度的下跌，但是從美國的期貨市場演進歷史來看，我們感覺未來十到二十年可能是我們國家期貨市場發展的一個黃金的階段。

　　最后，我把我下面再給大家總結匯報一下，第一個觀點就是說近年來我國期貨市場發展比較快，期貨品種體系比較完善，法規制度比較完備，監管制度安排比較可續。

　　跟美國相比，我們的期貨市場、期權市場還有場外衍生品市場發展空間巨大，他是我們100多倍，我們的發展空間很大的。

　　第三就是從經濟深度，現貨深度來看，我們國家的期貨市場所處的階段可能跟美國上世紀80年代的水平相當。未來我們的期貨市場可能會進入黃金的發展時間。

　　我的報告就到這，謝謝大家。