本報記者 喬加偉 上海報道

　　11月14日下午，中國人民銀行發布《2014年10月金融統計數據報告》。報告顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額119.92萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和去年同期低0.3個和1.7個百分點。

　　“M2增速回落明顯。9月份監管部門下發了236號文(即《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》)，部分機構認為商業銀行可以通過渠道繞過這一限制。但我們一直認為這一政策影響將很深遠，從10月份數據來看，236號文已通過存款顯著影響了M2增速。”興業銀行首席經濟學家魯政委對21世紀經濟報道記者稱。

　　此外，值得注意的是，狹義貨幣(M1)余額32.96萬億元，同比增長3.2%，增速分別比上月末和去年同期低1.6個和5.7個百分點，增速下滑更為明顯。

　　對此，國家信息中心首席經濟師范劍平在微博上表示，“M1與當期經濟聯系更緊密，3.2%的速度太低了，(表明)企業沒有近期投資意愿。”

　　票據直貼增長明顯

　　央行數據顯示，10月末，本外幣貸款余額85.21萬億元，同比增長12.9%。月末人民幣貸款余額80.13萬億元，同比增長13.2%，增速與上月末持平，比去年同期低1.0個百分點。其中，當月人民幣貸款增加5483億元，同比多增423億元。

　　“10月份的貸款數據低于預期，部分也是源于商業銀行存款的減少，受制于存貸比約束，銀行貸款投放會受到一定影響。”魯政委稱。

　　21世紀經濟報道記者觀察，10月份新增信貸的主要貢獻者是票據融資和企業中長期貸款。對此，不少券商14日點評稱，如此“新增”結構一方面反映實體經濟融資需求不強，銀行風險偏好收縮，只能用票據完成央行下達銀行的信用額度；另一方面，反映出公共部門基建投資托底經濟的力度依舊很強，基建類貸款多為中長期。

　　票據融資這一概念較為容易混淆。魯政委此前對21世紀經濟報道記者分析表示，商業銀行開出承兌匯票等工具，這部分是統計在“社會融資規模”中的票據融資；而一旦票據被貼現，不再進入市場轉賣，這部分“票據融資”就可視為直貼貸款。

　　因此，放在信貸規模中探討的票據融資為“票據直貼”。“票據直貼的快速增長，其主要原因是，商業銀行找不到足夠多安全的一般性貸款項目，就把貸款額度用于票據貼現，從而達到沖貸款規模的作用。”魯政委稱。

　　國家統計局最新公布的數據顯示，10月規模以上工業增加值同比實際增長7.7%，較9月回落0.3個百分點，低于市場預期；產能過剩的制造業投資增速進一步放緩至13.5%。

　　除票據融資外，10月份其他各項貸款投放量均有不同程度的下滑。其中，居民戶短期和中長期貸款出現明顯下滑。當月住戶貸款增加1585億元，其中，短期貸款增加390億元，中長期貸款增加1195億元。

　　“盡管9月份央行出臺了支持首套房貸政策，但目前的消費和購房需求都沒有明顯好轉。”滬上一家券商銀行業分析師表示。

　　非信貸融資處于低位

　　10月末，金融機構人民幣存款余額112.47萬億元，同比增長9.5%，增速比上月末高0.2個百分點，比去年同期低5.0個百分點。當月人民幣存款減少1866億元，同比少減2161億元。

　　據本報記者觀察，當月存款減少主要由居民戶存款流失所致。10月，住戶存款減少5395億元，非金融企業存款減少4482億元，財政性存款增加6837億元。

　　魯政委認為，這主要是受存款偏離度新規實施的影響。他還認為，各個渠道的理財產品風起云涌，而剛性兌付幾乎普遍存在。存款收益處于劣勢，安全性優勢又沒有得到充分彰顯。

　　此外值得注意的是，非信貸類社會融資總體處于相對低位，其中，委托貸款增加1377億元，同比少增457億元；信托貸款減少215億元，同比少增646億元；未貼現的銀行承兌匯票減少2413億元，同比多減2068億元；企業債券凈融資2417億元，同比多1339億元；非金融企業境內股票融資279億元，同比多201億元。

　　“監管部門對信托等影子銀行進行了嚴格監管，但仍然沒有打開正門。一部分融資需求因為抵押不足、資產負債率高、監管控制等因素，本身就不符合傳統貸款、債券等融資渠道要求，目前其也無法通過影子銀行進行融資。”魯政委稱。

　　中金公司14日發布研究報告稱，預計新增信托貸款和委托貸款仍將低位徘徊。究其原因，制造業和中小企業的有效融資需求下滑是主要原因。今年上半年社會融資總量(TSF)增加的主要是房地產，但制造業出現明顯下降。尤其是三季度以來，制造業和中小企業的有效融資需求快速下降。受此影響，10月份社會融資規模為6627億元，比上月少4728億元，比去年同期少2018億元。(編輯 韓瑞蕓)