新浪財經(jīng)訊 7月27日消息，近日長江“長江商學(xué)院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)”(下稱長江商學(xué)院BCI)7月數(shù)據(jù)發(fā)布，為51.5，數(shù)據(jù)已接近50的分水嶺。企業(yè)家對未來消費(fèi)品的價格開始出現(xiàn)負(fù)面的預(yù)期，對于中間品的價格預(yù)期則進(jìn)一步惡化。假如這樣的趨勢持續(xù)下去，那么中國經(jīng)濟(jì)可能會有通縮的風(fēng)險。詳文如下：

　　“長江商學(xué)院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)”(BusinessConditions Index，下稱長江商學(xué)院BCI或BCI)，2015年7月的數(shù)據(jù)為51.5，上月為55.8，現(xiàn)在的數(shù)據(jù)已接近50的分水嶺。

　　在2015年5月，BCI曾達(dá)61.3，但兩個月的下跌幾乎吞噬了10個點(diǎn)，這顯示樣本企業(yè)，主要是長江商學(xué)院的學(xué)員和校友企業(yè)，對未來半年的企業(yè)運(yùn)行預(yù)期，由較為樂觀逐漸降溫。企業(yè)是宏觀經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，因此根據(jù)這些企業(yè)的預(yù)期，今年8月到明年1月的中國經(jīng)濟(jì)可能會遇到一些困難，但這些困難有多大，還需進(jìn)一步觀察。

　　長江商學(xué)院BCI是由4個分指數(shù)以算術(shù)平均的方式構(gòu)成，這4個分指數(shù)分別為企業(yè)銷售前瞻指數(shù)、企業(yè)利潤前瞻指數(shù)、企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)和企業(yè)庫存前瞻指數(shù)。這4個分指數(shù)中有3個為前瞻指數(shù)，只有融資環(huán)境指數(shù)衡量的是當(dāng)下的狀況，下面我們來看6月這四個分指數(shù)的表現(xiàn)：

    企業(yè)銷售前瞻指數(shù)與BCI一樣，有明顯的下滑，從上月的70.8降至本月的64.8。等一會兒我們會看到，四個分指數(shù)種僅有一個上漲，另外三個都是下跌的。銷售前瞻指數(shù)本月下跌了6個點(diǎn)，但相對來說，仍是四個分指數(shù)中表現(xiàn)最好的，由此可以看到，樣本企業(yè)對未來6個月的銷售依然抱有積極樂觀的態(tài)度。

　　利潤和銷售相似，本月也有明顯的下跌，從上月的55.2滑至本月的48.6，一舉降至50以下。從圖表 3可知，低于50的狀況在我們接近4年的調(diào)查中是不多見的，這表明企業(yè)對未來半年的利潤預(yù)期持些微的負(fù)面看法。

    企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)是本月唯一一個上漲的指數(shù)，由上月47.2升至本月的47.6，但需要注意，該指數(shù)仍在50以下。假如我們把時間拉長至2013年6月，那我們可以看到該指數(shù)的走勢呈現(xiàn)出一種U字型。目前該指數(shù)仍在相對較好的位置，這表明兩點(diǎn)，一是樣本企業(yè)存在融資難、成本高的問題，這里要說明一下，參與BCI參與調(diào)查的企業(yè)主要是聚焦于內(nèi)需的民營中小企業(yè)，因此該指數(shù)反映了它們的融資狀況；二是與之前很長一段時間相比，樣本企業(yè)表現(xiàn)不佳的融資問題有所緩解。

　　另外，假如去觀察一下在此期間政府所公布的社會融資規(guī)模，我們也會發(fā)現(xiàn)，雖然政府在刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但融資規(guī)模卻沒有出現(xiàn)相應(yīng)的變化。從2013年6月到2015年6月，在25個月的時間中，社會融資規(guī)模同比增速為正數(shù)的僅有7個月，其余的皆為負(fù)數(shù)，在最近一年，更是只有兩個月為正數(shù)。

　　去年央行在4月和6月兩次定向降低法定存款準(zhǔn)備金，其中之一的要求就是支持小微企業(yè)。

　　目前的狀況是，經(jīng)濟(jì)下行，民營中小企業(yè)融資環(huán)境不佳，社會融資規(guī)模的同比增速非常疲軟。這可能意味著在GDP增速下滑的情況下，民營中小企業(yè)相對于國有企業(yè)來說，違約的可能性會更大，因此金融機(jī)構(gòu)并未放松對其貸款的標(biāo)準(zhǔn)，甚至可能有所收緊，由此造成融資額的下滑。在這樣的情況下，即使有政策的支持，民營中小企業(yè)的融資狀況也未出現(xiàn)根本的改觀。

　　企業(yè)庫存前瞻指數(shù)本月繼續(xù)下跌，從45.9降至42.9。在2015年5月，該指數(shù)曾短暫的升至51.7，邁過了分水嶺，但此后又迅速下跌，目前看來，民營中小企業(yè)的庫存狀況仍然不容樂觀。

　　2015年5月，BCI以及組成其的四個分指數(shù)全部上揚(yáng)，6月全部下滑，本月是三滑一漲。近日，國家統(tǒng)計局公布，今年上半年中國的GDP增速為7%，正好是政府制定的目標(biāo)。從環(huán)比來看，GDP的季度增速出現(xiàn)了大幅上漲，從第一季度的1.4%升至第二季度的1.7%�，F(xiàn)在官方和市場中的很多機(jī)構(gòu)都認(rèn)為下半年的經(jīng)濟(jì)會比上半年的好，至少是不會差，我們的數(shù)據(jù)無法支持或否定這樣的觀點(diǎn)，但從企業(yè)運(yùn)行的角度來說，很多結(jié)構(gòu)性的問題并未獲得明顯的緩解，因此即使下半年的經(jīng)濟(jì)狀況有所改善，但明年的情況恐怕也不會樂觀。

　　除了長江商學(xué)院BCI之外，我們還在問卷中詢問了企業(yè)對成本、價格、投資和招工情況的預(yù)期，并由此形成了以下與長江商學(xué)院BCI并列的指數(shù)。我們先來看成本端的指數(shù)：

　　本月成本端指數(shù)出現(xiàn)小幅下跌，企業(yè)用工成本指數(shù)從上月的87.9降至本月的83.2，企業(yè)總成本前瞻指數(shù)由78.8降至78.0。這兩個指數(shù)長期處于高位，這顯示中國企業(yè)在成本端的壓力是結(jié)構(gòu)性的，不是周期性的。

　　再來看價格端的情況。本月價格端的指數(shù)和成本端的指數(shù)一樣，都在下跌，但幅度更大。消費(fèi)品價格前瞻指數(shù)由上月的48.7降至本月的44.1，中間品價格前瞻指數(shù)由40.6大幅降升至29.5。自2014年1月以來，價格端的指數(shù)都低迷不振，消費(fèi)品價格前瞻指數(shù)相對較好，大多數(shù)時候還是位于50以上，但中間品價格前瞻指數(shù)一直表現(xiàn)糟糕，僅有一次位于50以上(2014年10月，50.5)，甚至還有兩次低于30， 2015年1月的28.1和本月的數(shù)據(jù)。

　　從我們的數(shù)據(jù)來看，企業(yè)家對未來消費(fèi)品的價格開始出現(xiàn)負(fù)面的預(yù)期，對于中間品的價格預(yù)期則進(jìn)一步惡化。假如這樣的趨勢持續(xù)下去，那么中國經(jīng)濟(jì)可能會有通縮的風(fēng)險。通脹意味著債務(wù)額的降低，而通縮意味著債務(wù)額的增加，對于目前的中國經(jīng)濟(jì)來說，債務(wù)額增加可能是一個非常嚴(yán)重的問題，因?yàn)槲覀兊膫鶆?wù)額無論是絕對值，還是占GDP的比例，都已經(jīng)不低了。

　　根據(jù)麥肯錫全球研究院的測算，截至2014年第二季度，中國的債務(wù)總額達(dá)28.2萬億美元，占GDP的比例達(dá)282%，而在2000年，這兩個數(shù)值分別為2.1萬億和121%。將282%的比例與加拿大、德國、美國、澳大利亞和韓國這五國相比，中國僅比韓國低(286%)，依此來看，中國的債務(wù)額真不能再說低了。

　　另據(jù)渣打銀行的測算，同樣是截至2014年第二季度，中國的債務(wù)總額占GDP的比例達(dá)251%，而在2002年，這個比例約為70%。

　　關(guān)于債務(wù)額以及其占GDP的比例，目前大多數(shù)市場機(jī)構(gòu)測算的結(jié)果雖有差異，但趨勢都是一致的。雖然中國政府有很多應(yīng)對債務(wù)問題的手段，例如龐大的國有資產(chǎn)，但假如不能有效應(yīng)對，目前快速發(fā)展的債務(wù)問題仍會是中國經(jīng)濟(jì)的一大風(fēng)險。

　　進(jìn)一步說，從我們的調(diào)查結(jié)果來看，現(xiàn)在企業(yè)成本上升，但價格卻下滑，這樣的情況肯定會對經(jīng)濟(jì)和就業(yè)產(chǎn)生影響，但應(yīng)該如何應(yīng)對呢？一種辦法是拖，就像上世紀(jì)90年代一樣，為了維持一些低效國企的生存，銀行不斷地向這些企業(yè)輸血，有些貸款甚至被冠以“安定團(tuán)結(jié)貸款”的名字，用銀行貸款去維持這些企業(yè)的生存。最后弄出一大批不良貸款，再用再貸款等方式來處理問題，讓全社會為這些企業(yè)的低效埋單。

　　二是結(jié)構(gòu)調(diào)整，讓市場發(fā)揮決定性的作用，該破產(chǎn)的破產(chǎn)，該兼并的兼并，盡快將社會資源轉(zhuǎn)向效益更好的行業(yè)和公司。然而，結(jié)構(gòu)調(diào)整往往意味著失業(yè)的增大和社會問題的增多，至少是短期內(nèi)會發(fā)生。為了減輕這方面的震蕩，政府可以提高社保的覆蓋面和深度，假如資金不足，則可以考慮將一部分國有資產(chǎn)注入社保基金來解決這個問題�？傊�，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說，第二種方式無疑會更有利于中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展和人民生活水平的提高，但這需要決策者的眼光和魄力。

　　看完成本端和價格端的指數(shù)，投資和招工前瞻指數(shù)將是下一個需要討論的主題。投資前瞻指數(shù)本月出現(xiàn)下跌，從67.3跌至65.7，招工前瞻指數(shù)有所上升，從67.0升至67.8。這兩個指數(shù)頗為有趣，自我們2011年9月開啟本項(xiàng)目以來，很多項(xiàng)目都有較大的起伏，比如企業(yè)利潤前瞻指數(shù)、企業(yè)庫存前瞻指數(shù)，甚至包括BCI，但有一些項(xiàng)目一直較為穩(wěn)定，例如成本端的指數(shù)和我們即將談到的兩個指數(shù)——企業(yè)投資前瞻指數(shù)和企業(yè)招工前瞻指數(shù)。

　　企業(yè)投資前瞻指數(shù)和企業(yè)招工前瞻指數(shù)長期處于50以上，而且指數(shù)還相當(dāng)高。以投資前瞻指數(shù)為例，從2011年9月開始，該指數(shù)僅有3次處于50到60之間，其余皆處于60以上，還有4次位于80以上。至于企業(yè)招工前瞻指數(shù)，其只有1次位于50到60之間，其余皆處于60以上，還有兩次位于80以上。

　　上面已經(jīng)說過，企業(yè)銷售還行，成本端壓力大，融資環(huán)境長時間不佳，價格也較為疲軟，因此這造成了一個結(jié)果，即企業(yè)的利潤表現(xiàn)并不理想。但有趣的是，在這樣的情況下，企業(yè)依然在擴(kuò)張，不斷投資，不斷招人。企業(yè)一方面對短期的經(jīng)營預(yù)期不好，另一方面又在擴(kuò)張，企業(yè)為何會做出這種逆周期決策呢？也許，對企業(yè)來說，“擴(kuò)張才是硬道理”，比如房地產(chǎn)，在政府的政策利好下，該行業(yè)目前已開始復(fù)蘇，估計鋼鐵、玻璃和水泥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的狀況也會有所好轉(zhuǎn)。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時，政府就會重拾老路，2009年和最近的這段時間就屬于這種情況。對企業(yè)來說，在下行時期收縮很可能就意味著在隨之而來的擴(kuò)張時期踏空，從這點(diǎn)來說，企業(yè)的逆周期操作就講得通了，但這種狀況對整個經(jīng)濟(jì)意味著什么呢？

　　最后，需要說明的是，我們在問卷中設(shè)計了一個關(guān)于企業(yè)競爭力的問題，就是問企業(yè)在其所在行業(yè)中處于什么地位，是在平均水平以上還是以下，或者持平。根據(jù)這個問題的答案，我們制作了企業(yè)競爭力指數(shù)，該指數(shù)越高，企業(yè)在行業(yè)中的地位就越高。問卷搜集的答案表明(7月的數(shù)據(jù)為68.2)大多數(shù)樣本企業(yè)在其行業(yè)中都屬于佼佼者。這也就是說，我們的樣本企業(yè)是一群相對優(yōu)秀的民營中小企業(yè)。反過來說，目前整個中國企業(yè)界的狀況應(yīng)該比我們樣本企業(yè)的狀況差。