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　　隨著基金重倉持有的科技股大幅跳水，新基金也普遍出現了縮水現象，如上周基金凈值平均下跌達2.46%，超過了同期滬市跌幅。

　　近期基金大幅減持其重倉的科技股，筆者認為主要有兩方面原因：一是基金面臨高分紅壓力。今年初，33家新基金均推出了高分紅預案，分紅總額高達159億元，為歷年之最。按當前800多億元的基金總資產，今年分紅總額共占到其總資產的20%。從當前基金資產結構來看，至少應20%的資產投資于國債，若再加上基金必須少量持有現金，則這就相當于基金必須把手中的股票市值減持到占其凈資產的50%左右。從去年三季度基金公布的持倉結構來看，雖較二季度已有所下降，但股票市值平均仍然占到其凈資產的66%，這顯示基金的倉位明顯偏高，基金自去年底以來進行大幅減倉也就在所難免。特別是部分基金(如安信)去年三季度持有股票占其總資產的79%，其中僅東方電子與環保股份就占安信凈資產的20%，而其此次擬分紅方案為0.55元，占到其總資產的28.2%，也就是說基金安信若順利分紅，自去年四季度以來，必須把倉位減持到50%以下。由此可見，高分紅預案的推出，對基金的套現壓力是巨大的。二是基金持倉結構戰略性轉移的要求。由于這批科技股經過幾年的連續挖掘后，部分個股的價格已脫離其內在價值，需要有一個價值回歸的過程。

　　但我們也必須看到，這批科技股經過近期大幅下調后，短期風險已基本釋放，基金減持也已近尾聲，隨之基金繼續縮水將較為有限，其資產質量也有望得到較大提高，從而使基金的凈值更具有真實性。同時，基金在進行持倉結構的大轉移后，也有利于基金挖掘新的市場機會。同時，近期基金價格也出現了一定下調。截至1月15日，這批基金若按當前的價格扣除擬分紅額，共有18家基金除權價低于面值。其中，景宏昨日收盤價為1.22元，根據其公布的未經審計的分配預案計算，除權價僅為0.92元。隨著開放式基金的即將推出，將給封閉型證券投資基金帶來較大機會，特別是按當前價扣除擬分紅額價格普遍低于面值，這必然使開放式基金發行受到阻礙，這是方方面面都不愿看到的，從而也使當前新基金的價值得以凸現。

　　從二級市場走勢來看，兩市基金在高分紅的預期下，去年底出現了一定的攀升行情。近期隨著基金凈值的大幅縮水，出現了一定的回落。節后這批基金有望走出探低回升的走勢，投資者可適當關注基金天元、基金金鑫等。總體來說，筆者認為，新基金有望成為近期調整市道的“避風港”。(平安證券綜合研究所 林賢蘇)

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