■CUBN記者 孫先鋒 北京報道

　　券商的日子也不好過了。經歷了一季度的業績同比下滑之后，二季度以來，券商的經營環境并不樂觀。在這樣一個艱難的時刻，2011年上半年券商的中考成績無疑將成為市場各方關注的熱點。

　　隨著6月經營數據的公布，券商2011年度中期業績也大白于市場。Wind統計數據顯示，14家上市券商今年上半年共實現營業收入260.8億元，同比下降8%；實現凈利潤118.7億元，同比下滑0.6%。

　　其中，中信證券、國金證券和廣發證券凈利潤同比下降明顯，同比分別下降35.9%、29.39%、23.81%；而太平洋以凈利潤同比增加139.45%拔得頭籌。

　　一位業內人士對《中國聯合商報》表示，上半年滬深兩市成交量與去年同期相比并未出現下滑，券商行業利潤下滑主要源自傭金率的持續下滑，目前傭金率下滑雖已放緩，但是否見底尚難判斷。

　　盈利多下滑

　　截至12日，14家上市券商披露6月經營數據，共實現凈利潤20.6億元，環比增加141.99%。另有宏源證券、國元證券和長江證券4家上市券商公布了半年報業績快報。

　　《中國聯合商報》根據前6個月每月財務數據計算發現，在上半年“跌跌不休”的弱市行情中，大部分上市券商的盈利出現了明顯下滑。在已公布數據的14家券商中，有6家券商業績同比下滑，有2家券商與去年同期基本持平，僅有5家券商出現了不同程度的增長。

　　其中，業績增長最明顯的是太平洋證券和西南證券。太平洋證券去年上半年凈利潤不足6000萬元，今年前6月凈利潤達到1.35億元，同比大增139.45%；西南證券上半年實現凈利潤3.32億元，比去年同期大增106.01%。光大證券上半年實現凈利潤13.69億元，同比增長近六成。海通證券(9.06,0.00,0.00%)上半年實現凈利潤22.69億元，同比增長17.84%。國元證券上半年實現凈利潤4.4億元，同比微增4.24%。招商證券、興業證券業績與去年同期基本持平。招商證券上半年實現凈利潤13.73億元，興業證券上半年實現凈利潤4.04億元。

　　中信證券、廣發證券、國金證券、山西證券、宏源證券和東北證券等6家券商的盈利出現明顯下滑：中信證券上半年實現凈利潤19.59億元，同比降35.9%；廣發證券上半年實現凈利潤13.06億元，同比降23.81%；國金證券上半年實現凈利潤2.09億元，同比下降29.39%；山西證券上半年實現凈利潤1.44億元，同比下降28.34%；宏源證券上半年實現凈利潤6.07億元，同比下降16.88%；東北證券上半年實現凈利潤0.71億元，同比下降35.44%。

　　在14家券商中，大型券商與中小型券商之間的差距明顯加大，海通證券上半年營業收入和凈利潤最高，分別達到44.02億元和22.69億元，同比上升4.3%和17.84%，而盈利最低的東北證券上半年凈利潤不足1億元，僅7100萬元。

　　從單個券商來看，中信證券和廣發證券的業績下降主要源于去年底出售重要子公司后營業收入隨之減少，而其他幾家券商的業績下滑應該源于弱市行情下經紀業務收入的減少。反觀盈利增加的券商，都是上半年投行業務表現搶眼的券商。光大、海通和國元的盈利增長都來自于投行承銷業務的上升。國元證券表示，公司上半年證券承銷收入和固定投資收益及國元證券(香港)有限公司實現收入增長，導致公司收入有所增長。

　　同時，數據還顯示，宏源證券、東北證券和長江證券的上半年利潤均有所下滑。

　　“業績下降的主要原因是傭金水平的下降和證券二級市場的調整。”長江證券在業績快報中表示。

　　宏源證券也在報告中稱：“上半年公司業績下滑主要是受到上半年證券市場波動較大，以及來自市場競爭加劇的影響。”

　　與之相比，國元證券的日子更為好過一些。該公司發布的上半年業績快報顯示，國元證券今年上半年實現營業收入10.35億元，同比增加10.49%；創造歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.4億元，同比增加4.21%。

　　“證券承銷收入和固定投資收益及國元證券(香港)有限公司實現收入增長，從而導致上半年收入有所增長。”國元證券在業績快報中表示。

　　除了已經公布業績快報的三家券商之外，其他上市券商大多也公布了6月份的經營數據。雖然從以外的公告來看，月度數據的加總與年報季報中公布的數據并不完全相同，但也可以大致反映券商當期的營業情況。

　　前6月的數據顯示，14家券商1-6月總計實現營業收入260.8億元，實現凈利潤118.7億元。而這14家券商在2010年同期的營業收入為283.69億元，凈利潤117.97億元。相較之下今年上半年的營收比去年同期下滑8%，凈利潤小幅上漲0.6%。

　　增長靠投行

　　靠天吃飯的券商，受制于市場行情的起伏，其業績依舊是波動明顯。

　　一般而言，市場成交量依然是影響券商業績的關鍵因素：經紀業務依賴于成交量，自營業務需要在良好的市場熱度下獲得絕對收益；與此同時，投行及資管業務持續景氣與增長也需要二級市場成交量的支撐。但上半年的情況表明，券商行業對傭金定價能力較弱，多數券商在市場低迷的時候更是無力招架投資者的降傭要求；此外，也可看出創新業務后繼乏力，券商新增附加值業務尚屬點綴。

　　事實上，行情低迷并非券商業績下滑的直接原因。今年上半年日均交易量為2062億元，去年上半年日均交易量為1894億元，今年上半年日均交易量同比升9%。但從已經公布2011年上半年業績快報的上市券商情況來看，5家公司業績出現增長，更多的則是同比下跌。和成交量相比，券商股業績并沒有同比增加或持平，而是受到了同行業競爭對利潤的擠壓，利潤總額同比下滑不少。

　　上述業內人士分析，由于去年同期業績基礎較高，而今年上半年成交量雖不低，但傭金費率同比下降至少在20%左右，導致證券公司傭金收入下降，是券商利潤同比減少的主要原因。券商營業部網點的擴容則是最近兩年傭金率下滑推手。業內人士認為，在經紀業務服務體系尚未建設完成之前，傭金價格戰難以止息。

　　今年3月份以來，券商月度營收環比波動都比較大。其中3月份營收環比上漲49.3%，4月份營收下降15.96%，五月份又繼續下滑47.28%。6月份又掉頭回升了33.34%。

　　雖然行業總體業績都處在震蕩中，不過，投行卻成為券商的“穩定劑”。

　　進入二季度以來，雖然市場起伏，破發成潮，但并沒有太多地影響券商的投行業務收成。二季度全市場融資額進一步上漲到3824億元。券商的承銷收入也在高位運行。

　　據統計，上半年投行收入前三甲應當是平安、國信、招商。上市券商中，光大、海通表現較好。例如光大證券一季度承銷業務收入為1.79億元，是2010年同期的4.9倍。該公司承銷業務發展迅猛，2011年一季度承銷業務收入占營業收入比重為13.35%，較2010年一季度提升近10%。分析人士表示，投行業務兩極分化明顯，優質券商在投行業務上能夠獲取較高的承銷費率，但還有近20家小券商上半年甚至沒有承銷收入。

　　此外，新業務給券商帶來的收益有限，只有小部分優質券商獲得了傳統業務之外的“創新收入”，且利潤貢獻占比不高。因此在一些投資經理眼里，券商股的上漲并不能依靠新三板等短期不能貢獻業績的“新業務”預期而推動。

　　不過，一位券商創新業務部門負責人對《中國聯合商報》表示，“創新業務說得好聽，但實際上生意清淡，以至于前幾年大張旗鼓招的人耐不住寂寞紛紛流失。”