□信達(dá)證券 哈斯

　　短期內(nèi)國(guó)內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)上漲。冬季消費(fèi)高峰、天氣因素以及節(jié)日儲(chǔ)備等階段性需求影響因素依然存在，從煤炭供應(yīng)看，主產(chǎn)地山西省煤炭產(chǎn)量在逐日增加，短期內(nèi)不足以改變可供煤炭偏緊的局面。

　　煤炭需求依然旺盛，緊張局面有所緩解。表現(xiàn)在直供電廠耗煤量上升，庫(kù)存出現(xiàn)回升，但地區(qū)性差別較大。數(shù)據(jù)顯示，年初至1月18日，直供電廠日均耗煤量由237.25萬(wàn)噸，上升到260.76萬(wàn)噸；直供電廠庫(kù)存2113.33萬(wàn)噸，回升至年初的水平，電煤可用天數(shù)維持在8天，分地區(qū)看，但東北電網(wǎng)煤炭庫(kù)存繼續(xù)下滑，電煤可用天數(shù)由7天降到6天，華東和華北電網(wǎng)煤炭庫(kù)存仍處于低位，電煤可用天數(shù)為6天和7天，華中和西北電網(wǎng)回升。

　　山西省煤炭產(chǎn)量增加有限。煤炭主產(chǎn)地山西省目前資源整合初見成效，且符合條件的整合重組煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但煤炭產(chǎn)量增勢(shì)不顯著。至1月18日，煤炭日均產(chǎn)量155.3萬(wàn)噸，低于2009年11月156萬(wàn)噸和12月169萬(wàn)噸的產(chǎn)量。在需求持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，電煤供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)更為突出。

　　國(guó)內(nèi)煤價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)。動(dòng)力煤坑口價(jià)、港口中轉(zhuǎn)價(jià)及消費(fèi)地市場(chǎng)價(jià)均上漲，其中秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)805元/噸，今年以來(lái)漲幅3.2%。動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)高位是冬季消費(fèi)高峰以及北半球遭遇寒流加劇取暖用煤需求所致。

　　國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位，國(guó)外港口阻塞造成煤炭輸出困難等因素將加劇煤炭需求緊張。受全球煤炭貿(mào)易量激增以及海運(yùn)費(fèi)上升影響，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格上漲到97.87美元/噸，年初以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)到18%，與國(guó)內(nèi)煤價(jià)差距縮減至136.8元/噸。若以澳大利亞近期與日本商定的動(dòng)力煤合約價(jià)格85美元/噸估算，進(jìn)口澳煤仍具有吸引力。但澳洲煤港堵塞、船舶壓港情況嚴(yán)重，煤炭船舶排隊(duì)平均時(shí)間由15.3天延長(zhǎng)至16.6天，在一定程度上影響國(guó)內(nèi)尤其是華東及東南沿海地區(qū)煤炭供給。

　　助推動(dòng)力煤價(jià)格上漲的因素具有階段性，2月中旬動(dòng)力煤供求和消費(fèi)將轉(zhuǎn)入淡季，從煤炭行業(yè)指數(shù)走勢(shì)看，短期內(nèi)上漲空間有限，給予中性評(píng)級(jí)。

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