港交所內地企業出海的“跳板”

　　——訪港交所新聞發言人

　　根據清科研究中心數據顯示，2008年1-11月共有37家企業在境外資本市場上市，合計融資69.22億美元。其中有19家企業均選擇了在香港主板上市，合計融資59.87億美元，分別占上市企業總數的51.4%和融資總額的86.5%；不僅如此，融資額最多的前九名企業也均落戶于香港主板。可見，2008年中國企業海外上市地點集中于香港主板。

　　香港作為國際金融市場之一，金融市場交易活躍，數額猛增。香港擁有得天獨厚的地理優勢，是世界各地開展對東亞和大洋洲經濟、貿易活動的重要樞紐，特別是進入中國的主要門戶，也是中國內地企業走出去的一個絕佳“跳板”。近年來，內地企業到港上市融資日益增多。數據顯示，截止2008年11月底，中國內地企業(包括H股、紅籌股、非H股內地民營企業)在香港交易所(主板及創業板)上市企業數達464家，市價總值占整體市價總值的58.1%，成交金額占整體股份成交金額百的73.2%。

　　近日，就當前形勢下，香港交易所采取何種措施應對？在方便內地企業在港上市，港交所還將出臺哪些措施等問題，香港交易所新聞發言人接受了《中國科技財富》雜志社采訪。

　　中國科技財富：隨著美國次貸危機惡化，全球經濟都陷入困境，發展減速。當前環境下，香港交易所如何應對這場危機帶來的影響？香港交易所對擬上市企業有何建議或措施?

　　發言人：雖然由美國次按問題所引發的金融危機正影響全球市場，但由于香港擁有良好的市場基礎設施以及完善的風險管理制度，香港金融市場在極度波動的環境中仍能順暢地運作。

　　由于香港的證券及期貨市場由香港交易所單一機構負責營運，香港交易所對經紀的跨市場活動及整體市場所面對的風險能有更全面的了解，有助于適時制定及作出適當的風險管理措施。

　　香港交易所旗下的結算所緊密監察及控制市場的交收風險，以保障結算所參與者、投資者和香港證券及期貨市場的利益。結算所擔任所有在交易所買賣的交收對手，集中承擔對手風險(包括信貸風險、流動風險、重置風險等)，故此，即使出現經紀失責的情況，結算所作為交收對手會確保買賣仍能順利交收，以保障投資者及經紀的利益。此外，結算所亦采取一系列風險管理的措施，包括訂定參與者的資本要求、按市價計算差額繳款、凍結股票措施、即日追收按金、監察參與者的交易活動及未交收的數額等。結算所亦成立了保證基金以保障一些突發和難以控制的風險。

　　環球金融市場大幅波動，不少市場都修改關于賣空規則，當中不少監管機構紛紛禁止無擔保賣空或全面暫停若干股票的賣空活動。香港的賣空制度較不少市場更為嚴格，推出賣空制度以來，便已禁止無擔保賣空。同時，只有交易所指定的證券才可以進行有擔保賣空(交易所會根據證券的市值及流通量將證券列入或剔出可賣空指定證券名單)。賣空亦只可以不低于當時最佳賣盤價的價格進行(即賣空價規則，或稱限價賣空)。

　　另外，鑒于目前環球金融市場的不明朗情況，香港交易所旗下的香港中央結算有限公司亦因應證監會的要求，由2008年10月2日開始向無法交收的交易施加的失責罰金增加一倍。

　　香港交易所會繼續與證監會密切監察市場情況，確保香港證券及期貨市場的正常運作，以及在有需要時引入額外風險管理措施。

　　在上市公司方面，鑒于全球金融市場動蕩、經濟前景不明，及時的資料披露對投資者至為關鍵。香港交易所較早前已去信發行人，提醒他們：根據《上市規則》，他們有責任告知交易所及其股東任何與上市公司集團有關的下列資料，包括: 供交易所及其股東以至公眾人士評估集團狀況所必需的資料；避免上市公司證券的買賣出現虛假市場所必需的資料；以及可合理預期會對上市公司證券的價格造成重大影響的數據。香港交易所不時也會按需要發出這類提示。

　　中國科技財富：根據清科研究中心統計，在2008年，香港成為內地企業海外IPO的聚集之地，香港交易所在吸引內地企業有哪些優勢？

　　發言人：主板和創業板是香港交易所證券市場的兩個交易平臺，為不同類型的公司提供集資市場。主板的公司一般為規模較大、成立時間較長，也具備一定盈利紀錄、或符合盈利紀錄規定以外的兩項其它財務測試的公司。創業板創立于1999年11月，曾為不同行業及規模的增長型公司提供集資機會。為配合市場發展，交易所在咨詢市場及與證監會討論后，于2008年7月將創業板重新定位為第二板及躍升主板的踏腳石。

　　香港作為國際資本市場，香港證券市場的優點包括：資金及信息自由流動。在香港，資金可自由流動，亦無外匯管制，稅制簡單，貨幣可自由兌換及證券可自由轉讓，為企業和投資者提供一個具吸引力的市場。

　　健全的法律體制及完善的風險管理。香港的法制以普通法為基礎，法制健全，令香港可以營運一個穩妥、公平、公正、公開而具吸引力的證券市場。同時擁有健全可靠的交易、結算及交收設施，完備的市場基建亦是吸引企業和投資者匯聚香港的重要因素。香港擁有完善的風險管理制度。香港特別行政區政府、香港金融管理局、證監會以及香港交易所等一直保持緊密聯系，時刻監察及評估市場最新情況，以確保香港金融市場運作井然有序，市場參與者利益得到保障。

　　奉行國際監管標準及完善的監管架構。香港市場監管水平與國際市場接軌。企業在港上市后須受市場規管，這有助內地企業大大提升本身的企業管治、會計、披露及管理水平和透明度。透過在香港上市，亦有助內地企業取得在國際資本市場的運作經驗，并提升企業知名度，增強投資者的信心，讓內地企業穩步加入國際市場。香港交易所亦不時檢討及更新有關規例或守則，以配合不斷轉變的市場環境。

　　國際化優勢。香港市場國際資金匯聚、集資能力強。香港市場的投資者基礎多元化，本土及國際資金匯聚、市場流動性高，企業不單可在上市時籌集資金，香港亦為企業在上市后提供了高效的再融資平臺。香港在市場亦匯聚了眾多熟悉國際市場及內地情況的合資格市場專業人士在港服務。更重要的是，他們過去十多年服務內地企業的經驗，令他們累積了大量有關內地市場的經驗，從而可以為內地企業提供最優質的金融服務。

　　可以說，香港市場是內地企業的本土市場。過去雖有不少內地企業在香港及其它海外市場雙重上市；但一般的情況都是在上市后一段時間，有關的股份交易絕大部份回流到香港市場；我們認為這就是本土市場效應。香港是內地企業海外上市最流通的交易市場。

　　中國科技財富：截至目前，內地企業到港交所IPO的情況如何？

　　發言人：內地企業在香港市場一直扮演重要的角色，亦是香港新上市公司的主要來源。2008年首10個月，香港共有41家新上市公司 (包括13家從創業板轉到主板上市的公司)，當中21家公司屬內地企業。同期，內地企業在港的首次公開招股集資金額為476.6 億港元 ，占所有首次公開招股集資金額的72%。自1993年首家H股公司青島啤酒在港上市至2008年10月底，內地企業在港透過首次公開招股集資金額為11,556.6億港元。此外，香港歷來十大首次公開招股(以集資金額計)均為內地企業(見下表)。

　　中國科技財富：在方便內地企業在港上市，港交所還會繼續朝哪些方向努力?

　　發言人：為了在競爭日益激烈的環境中穩握種種機遇，香港交易所于2006年公布三年(2007-2009)策略計劃。有關策略計劃旨在透過提升香港交易所的表現及整體市場質素，從而促進香港金融市場的持續發展。香港交易所會透過發揮其核心強項，力求達致其使命 ── 成為一個專注香港、中國內地以至亞洲其它地區的證券及衍生產品的主要國際市場。策略計劃所涵蓋的策略主題包括：確立其于中國內地的定位；進一步擴展業務；及改善及提升服務質素。

　　首先內地的定位方面，香港交易所繼續力求作為中國的國際交易所，務求與內地交易所相輔相成，并在內地的整體經濟發展中擔當伙伴角色。香港交易所已為內地市場的進一步開放作好準備。香港交易所將致力迎合有興趣參與香港市場的內地企業及投資者(如合資格境內機構投資者)的需要。香港交易所亦將設法加強與有關機構的配合，以支持其對內地上市公司的監管。內地的新興企業是現在及未來業務的重要來源，香港交易所旗下市場一直提升其能力以作配合。為了落實上述舉措，香港交易所尋求改善與內地有關方面的協調和合作，而內部則會致力確保有足夠資源應付日益增加的內地業務。

　　在業務擴展方面，香港交易所現有客戶及產品、以至潛在客戶及產品皆有許多尚待開發的潛力。香港交易所一定會抓緊這些機會。香港交易所致力透過減少市場障礙、精簡收費架構以及提升旗下產品服務、并向交易所及結算所的顧客推廣，力求進一步拓展業務。

　　香港交易所一直致力吸引更多公司來港上市，去年先后到過多個國家及地區進行上市推廣，包括日本、馬來西亞、新加坡、南韓、中東、臺灣、以色列、加拿大、越南、印度、哈薩克斯坦、俄羅斯、內蒙古、外蒙古及美國。今年，香港交易所曾參與多個由國際及本地市場中介人士舉行的會議，市場推廣的對象伸展至烏克蘭以至美國舊金山、帕洛阿爾托、澳洲及硅谷等地。在內地，香港交易所今年亦曾于上海、北京、石家莊、大連等地舉行或參與上市推廣活動。香港交易所會繼續這方面的工作。

　　其次繼續改善及提升服務質素。推廣業務要取得成效，必定要有良好的服務質素作后盾。香港交易所會致力提升服務質素，希望能為市場用家提供他們期望獲得的市場服務。過去十年，香港交易所已成功為內地企業建立龐大的市場。惟現在的環境挑戰日多，香港交易所必須提供優質兼具成本效益的服務才有望繼續吸引客戶。優質客戶服務乃建基于企業整體員工的服務文化，而這又需要前線以至內部各部門建立起貫徹始終的服務理念，并以高效率又具成效的方式提供服務。

　　此外，香港交易所于今年5 月2 日刊發有關檢討創業板的咨詢總結，并根據咨詢總結將創業板重新定位為第二板及躍升主板的踏腳石。經修訂的創業板規則已于今年7 月1 日生效。規則修訂引入新的數量化上市要求、簡化由創業板轉往主板的程序、審批創業板新上市公司的權力由上市委員會轉授予上市科。對于新申請人而言，數量化上市要求可為他們提供清晰基準，讓他們知道本身是否符合上市資格，從而某程度上減少申請過程中不能確定的情況和涉及的費用。轉授審批新公司上市申請的權力予上市科，應有助解決市場對上市程序的時間及可預測性的關注，有助減低申請人的費用而毋損監管水平。對現有創業板上市公司而言，規模較完善者自會視創業板為其符合主板上市要求后躍進主板的踏腳石。轉板程序簡化后，轉板申請人再毋須聘請保薦人，招股章程亦以符合監管規定的電子形式公告所取代，令轉往主板的時間及費用大大減少。香港交易所相信創業板的新安排對上市申請人及創業板發行人有吸引力。

　　香港交易所會繼續定期檢討及修訂各項規則及規定，以確保其符合最佳的市場常規及國際標準；并與香港特區政府及證監會緊密合作以強化監管制度。 香港交易所近年引入多項企業管治以及首次上市與持續上市責任的新規定，以及修訂上市保薦人及獨立財顧問的監管條文。我們會繼續密切注視這些規則的遵行情況，不時按保障投資者及市場發展需要再作檢討。香港交易所已在今年1月刊發咨詢文件，提出多項修訂《上市規則》的建議。咨詢文件旨在征求市場人士對18項具體政策事宜的意見，包括合資格會計師的規定、檢討保薦人的獨立性、公眾持股量以及一般性授權等事宜。

　　除修訂上市規則，交易所相信若要有效打擊嚴重違規行為，《上市規則》內若干重要的部分，例如上市公司定期進行財務匯報的責任、有關公司交易(特別是關連交易)的披露責任以及披露股價敏感數據的責任等，應以法例為后盾，以提高實效。香港交易會繼續與香港政府及證監會商討賦予若干《上市規則》條文法律效力。另外，香港已于去年成立財務匯報局，專責調查涉及會計師違反會計、審計及道德行為的投訴。

　　然而，任何擬加強市場監管及企業管治的舉措并不能單靠各種規則、守則和指引而收效，守規文化的建立，實有賴上市公司董事、在市場運作各環節擔當重任的專業人士、投資者、以至監管機構共同努力。香港交易所會繼續與各界加強溝通及合作，加強有關這方面的市場教育。我們理解來自香港以外地區的企業來港上市可能需要比香港本土企業投放更多時間及資源以理解及遵行香港的監管規定。在這方面，香港交易所會與這些企業保持溝通，確保香港交易所的服務能配合企業的需要。

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