由于股市的持續低迷，資金向商業銀行回流的趨勢可能仍在延續，再加上信貸的緊縮，商業銀行會將更多的資金投入債市

　　雖然通脹的陰影持續籠罩債市，但在存款增長同時信貸緊縮的形勢下，資金面卻對債市構成利好支撐。

　　央行最新發布的數據顯示，2月份商業銀行新增存款達到13351億元，同比多增了8045億元，可能創下單月存款增量的歷史新高。這一態勢改變了1月份以來存款減少的局面。在存款增長的同時，貸款增長卻有所收斂。

　　“2月份以來市場資金面呈非常寬裕態勢，現在看來，資金向商業銀行的回流可能是其中一大主要原因�！备Ｖ萆绦袀�券人士林子君說。

　　由于通脹壓力的不斷加大，市場的加息預期持續高企，債市近期處于回調整理態勢中。但受到資金面的支撐和機構剛性需求的存在，短期利率基本維持穩定，中長期利率上揚的幅度也并不大。

　　分析人士指出，由于股市的持續低迷，資金向商業銀行回流的趨勢可能仍在延續，再加上信貸的緊縮，商業銀行會將更多的資金投入債市，對于債市來說，這將構成資金面的利好因素。

　　“‘寬貨幣’的格局將會繼續演繹。”林子君表示，目前銀行超儲率處于較高水平，同時“緊信貸”將擠壓信貸資金繼續流向債市，此外，3月份資金到期量巨大，再加上人民幣加速升值和中美利差倒掛將加劇熱錢流入的速度，資金面的寬裕狀態將會繼續維持。

　　3月份的到期央票和回購累計達到7470億元，是繼1月份之后年內單月最大資金到期量，在接下來的兩周里仍有3500億元資金到期。此外，據報道1月份我國新增外匯儲備超過600億美元，較去年月均水平增加了近一倍，這意味著1月份的外匯占款增量可能要達到5500億元。

　　央行在近期的公開市場操作力度則持續加大，近兩周來央行的凈回籠資金量分別達到2260億元和2210億元，但市場資金面的寬裕狀態并未發生改變。

　　昨天央行在銀行間市場上發行了1300億元央票，并進行了1060億元正回購操作，而市場資金面仍趨寬松。當天銀行間7天回購利率回落14.32個基點至2.5465％，隔夜回購利率也下跌了1.04個基點至1.8897％。

　　不過，在資金面的持續寬松下，市場對于央行將再度上調存款準備金率的預期也較為強烈。如果央行近期再度上調存款準備金年率0.5個百分點，一次性凍結資金將達到2000億元，考慮到上述存款增長、到期資金以及外匯占款等因素，仍在市場資金面可以承受的范圍之內。

　　不過也有分析人士對于未來的資金面并不十分樂觀。廣發證券研究員何秀紅指出，短期內資金面寬裕狀態不會改變，但二季度資金面的充裕程度將會較一季度有所下降。