大小非解禁給A股市場(chǎng)帶來了相當(dāng)大的沖擊，而隨著解禁規(guī)模的急劇攀升，這一沖擊還將會(huì)進(jìn)一步加大，市場(chǎng)的套現(xiàn)壓力也將不斷增加

　　伴隨著近一段時(shí)間A股市場(chǎng)的震蕩整理，投資者對(duì)已經(jīng)變得較為敏感和謹(jǐn)慎，市場(chǎng)疲態(tài)盡顯，而限售股解禁無疑是此次A股指數(shù)重創(chuàng)的主要推手之一，宛如一把利劍。而對(duì)于2008年來說，2月份的限售股解禁僅僅是一個(gè)開端，而3月份將迎來今年大小非解禁的高潮期。

　　從前期來看，大小非解禁給A股市場(chǎng)帶來了相當(dāng)大的沖擊，而隨著解禁規(guī)模的急劇攀升，這一沖擊還將會(huì)進(jìn)一步加大，市場(chǎng)的套現(xiàn)壓力也將不斷增加。同時(shí)，市場(chǎng)前期剛剛建立起的市場(chǎng)信心也受到了嚴(yán)重沖擊，一些投資者甚至開始隱約擔(dān)心，大小非解禁會(huì)不會(huì)壓垮牛市？

　　其實(shí)，大小非解禁潮留給投資者的疑問遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。接下來，在大小非解禁過程中，大小非股東的減持是否會(huì)隨著增加？套現(xiàn)壓力有多大，若這些解禁股份被大量拋售，那么，拋售所獲得資金收入又將會(huì)被投向何方？市場(chǎng)是否因此形成巨大的資金壓力？

　　套現(xiàn)壓力將攀升

　　從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，2月份上市公司限售股解禁規(guī)模達(dá)3380．44億元，帶來巨大的套現(xiàn)壓力，在這種壓力還沒有完全消化的情況下，3月份解禁股的高潮帶來的套現(xiàn)壓力無疑會(huì)讓投資者望而卻步。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份的解禁總市值將達(dá)4006億元。

　　3月份的解禁潮更為與眾不同的是，解禁規(guī)模主要集中在了一天，也就是3月份的首個(gè)交易日3月3日。僅中國平安一家公司的解禁市值就高達(dá)2242億元，占到了解禁規(guī)模總量的60．45％；解禁股份31．22億股，占到了解禁股份總數(shù)的28．66％。當(dāng)天解禁市值將達(dá)到整月的近70％。

　　而同樣在3月3日解禁上市的中國中鐵（601390）、3月6日的云南銅業(yè)（000878）、3月25日的中國太保（601601）則分別以145．02億元、235．87億元和110．16億元總市值的規(guī)模輪番“轟炸”A股市場(chǎng)。

　　據(jù)市場(chǎng)人士分析，股權(quán)的分散，使得公司面臨的套現(xiàn)壓力極大。因此，投資者應(yīng)著重關(guān)注一些股權(quán)分散的解禁公司。而在3月份的96家公司股改限售解禁股中，也有不少企業(yè)存在解禁股東較為分散的情況，其中如＊ST石峴（600462）、西昌電力（600505）、皖能電力（000543）等多家預(yù)約3月解禁的公司解禁股東數(shù)都在10家以上，太行水泥解禁股東數(shù)達(dá)31家，西安飲食解禁股東數(shù)則高達(dá)66家，將于3月3日解禁的豐華股份（600615）涉及股份解禁的股東數(shù)量最多，共有98家，套現(xiàn)壓力比較大。

　　沖擊只是暫時(shí)？

　　在近期大盤的下跌走勢(shì)中，限售股解禁這把“利劍”成為主要推手之一，已經(jīng)成為市場(chǎng)不能承受之重。

　　除受此影響外，還有企業(yè)再融資帶來的沖擊，使得A股市場(chǎng)迎來嚴(yán)峻考驗(yàn)。但就近期基金的頻繁發(fā)行，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是一種政策救市的信號(hào)，以此來對(duì)沖，輸入新的血液，那么，新基金的發(fā)行對(duì)當(dāng)前的A股市場(chǎng)能起到多大作用？

　　申銀萬國證券研究所博士梁福濤表示，基金發(fā)行本身應(yīng)該是一種積極信號(hào)，但是實(shí)際效果，仍然還得取決于基金發(fā)行的情況。“整個(gè)市場(chǎng)的信心，還取決于經(jīng)濟(jì)基本面、政策變化的明朗化。”

　　同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，大小非解禁令A(yù)股市場(chǎng)面臨更沉重的資金壓力。目前市場(chǎng)宏觀面仍然趨緊，而3月份又將迎來大小非解禁的高潮，大盤接下來強(qiáng)勁反彈的勢(shì)頭將被遏制，股指上升空間十分有限。

　　“但這種影響總體上來看，只是暫時(shí)的。市場(chǎng)趨勢(shì)主要還是取決于經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)業(yè)績(jī)的變化。”梁福濤說。

　　光大證券策略分析師黃學(xué)軍則認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，如果國內(nèi)通貨膨脹能夠穩(wěn)定或者有所下降以及外需的影響一點(diǎn)兒，有一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，這樣限售股解禁的影響就會(huì)相對(duì)減少，否則，解禁股對(duì)市場(chǎng)的影響將會(huì)比較大。

　　資金流向何處？

　　在整個(gè)限售股解禁的過程中，給市場(chǎng)帶來了一定的壓力，而這壓力主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是上市公司的融資需求，另一個(gè)方面就是大小非股東套現(xiàn)。這無論從預(yù)期上還是供給上，都給市場(chǎng)形成了一定壓力。

　　那么，大小非股東套現(xiàn)的動(dòng)力在哪里？對(duì)此，黃學(xué)軍認(rèn)為，股票估值偏高也是一些限售股東有了套利的動(dòng)力的原因之一。“從2007年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，也表明了限售股東能做到逢高減倉的能力。”

　　也有分析認(rèn)為，在目前大盤處于調(diào)整期中，大多數(shù)解禁股東實(shí)施拋售行為的可能性并不大。除非股東確實(shí)有資金需求，或?qū)�個(gè)股后市判斷悲觀，否則解禁股東不會(huì)選擇在這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)大筆拋售股票套現(xiàn)。

　　但事實(shí)上，從目前的市場(chǎng)情況來看，“流入”股市的資金遠(yuǎn)不足“流出”的資金面廣。梁福濤表示，這因?yàn)楫?dāng)前貿(mào)易順差仍然較大，儲(chǔ)蓄存款依然較多，盡管外圍資金沒有多大問題。但問題在于，市場(chǎng)預(yù)期不確定使得資本市場(chǎng)資金增量不足，從前期發(fā)布的數(shù)據(jù)看，儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)回升，這正體現(xiàn)了儲(chǔ)蓄流入股市的資金在下降。

　　除卻上述因素外，限售股東套現(xiàn)也是資金大量流出的一個(gè)重要原因之一。根據(jù)2007年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2007年共有340家上市公司出現(xiàn)限售股解凍后的套現(xiàn)行為，減持合計(jì)54億股，占全年解凍股改限售股總數(shù)的9．68％，套現(xiàn)額度為898億元，占全年解凍額度的比例也為9．68％。

　　那么，這些拋售后的大量資金，流向何處了呢？黃學(xué)軍表示，很大一個(gè)可能就是是由于信貸偏緊，這些資金流入到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一個(gè)可能是一些限售股東或?qū)⒉糠仲Y金攥在手里，在觀望中等待時(shí)機(jī)。“當(dāng)然了，也不排除資金由一只股票換到另一只的可能性。”

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