文華財經（編輯整理 王亞男）--據成都商報2月15日報道，本輪牛市，券商行業無疑是最受益的行業。數據顯示，47家券商去年實現凈利潤794億元，同比增長2.87倍。

　　　　不過，分析顯示，券商主要收入盈利來源仍是經紀手續費和自營投資等傳統業務，受股市漲跌起伏的影響很大，而且全行業的盈利分布高度集中在一些大券商中。

　　　　2008年，股市整蕩調整，券商繼續靠天吃飯的好日子還能持續多久？業內人士認為，創新業務將成為未來盈利增長的關鍵。

　　　　截至1月21日，47家證券公司公布了2007年年報，共實現營業收入1606．7億元，凈利潤794．3億元，平均每家16．9億元，凈資產收益率46．8％。扣除新會計準則影響后，券商凈利潤同比增長2．87倍。

　　　　不過，隨著近期股市持續震蕩調整，成交萎縮，券商的這種好日子在2008年能持續下去嗎？這種全行業整體大賺的好日子還能持續多久？

　　　　靠天吃飯

　　　　傳統業務仍是主戰場

　　　　盡管券商在2007年賺得盆滿缽滿，但主戰場仍然是收取經紀手續費和自營投資等傳統業務。

　　　　根據國泰君安研究所的分析報告，這47家券商中，有44家2007年實現經紀手續費凈收入785．3億元，自營投資業務為560．6億元，承銷凈收入72．5億元，受托資產管理業務凈收入38．0億元。

　　　　這四項業務對2007年券商營業收入的貢獻度分別為48．9％、34．7％、2．4％和2．2％，經紀業務和自營投資業務合計占比83．6％。

　　　　從中可以看出，證券公司業績的暴漲，在很大程度上仍然得益于“坐地收錢”。如果股市持續調整，證券公司的盈利必然會受到巨大沖擊。

　　　　事實上，2007年券商凈傭金率穩中趨降，收入增長落后于業務總量的增長。表明隨著機構在市場的話語權越來越強大和市場競爭的日趨激烈，證券公司“靠天吃飯”的盈利格局已開始松動。

　　　　強者恒強

　　　　利潤分布日趨高度集中

　　　　盡管券商行業整體收入豐厚，但行業內部的分化和集中格局十分明顯。

　　　　國泰君安的研究報告顯示，47家券商利潤分布高度集中，凈利潤前5名的券商的集中度達42．4％，前10名更是高達64．2％。21家創新類券商平均實現凈利潤29．7億元，是規范類券商的4．16倍，是其他類券商的5．83倍。而同為創新類券商，盈利水平也存在重大差異。

　　　　同樣，承銷業務競爭格局也保持著高度集中的態勢，而外資背景的券商上升態勢尤為明顯。2007年，承銷金額前10名的券商占據了91％的市場份額。此外，國信證券、廣發證券、平安證券等市場化程度較高的券商繼續在中小盤股承銷上保持了領先地位，在發行家數上與中信證券一道居于行業前列。

　　　　報告認為，2008年隨著股指波動幅度加大、創新業務成為決定增長的關鍵因素，必然進一步加劇行業內部的分化。

　　　　創新可期

　　　　未來業績增長關鍵所在

　　　　目前，證券公司股票交易和承銷等傳統業務已從爆發性增長進入穩定增長期，未來的發展主要取決于創新業務。

　　　　春節前，證監會公布了《證券公司定向資產管理業務實施細則》（暫行）征求意見稿。與集合理財計劃相比，證券公司在定向資產管理業務上的自主性更大，只需要獲得業務資格，不需要經過復雜的審批程序，主要為國內富裕的個人和機構提供服務，發展潛力更大。

　　　　股指期貨無疑是2008年最值得期待的又一創新亮點。伴隨著股指期貨的推出，證券公司也必將面臨一次全新的創新機遇。