推薦中國海外、世貿地產、華潤置地、碧桂園

　　中國房地產行業景氣依舊。2007年以來，各項房地產指標指數中除土地開發面積指數曾大幅回落以外均維持在高位運行；潛在購房需求旺盛，城市化是拉動內在購房需求的最大動力。

　　商品房供給缺口較大。中國每年對商品房的消費需求預計將達到10億平方米左右,而目前商品房供給不足6億平方米。

　　經濟適用房供給力度有限，2007年前5個月用于經濟適用房的開發投資只占房地產開發投資總額的3%,約為207.6億元。

　　房地產投資需求旺盛�？紤]到目前的通貨膨脹率、租金回報率以及人民幣的預期升值，我們認為投資房地產具有顯著的保值效應，并可同時享受地產升值成果。

　　地價推高

　　調控政策不影響行業發展基礎。政策調控實際上相對提高了商品房消費成本，而在

　　調控政策提高行業準入門檻，信貸政策收緊，進一步控制資本流動性。商品房預售所賦予的融資功能將受限制，期房預售條件的門檻將大幅提高。

　　并購戰已然打響：通過并購以達到占領市場份額及充實自身資本的拓展方式得到了大型開發企業的普遍認可及應用。小型開發商及杠桿比例較高的開發企業的生存空間將受到挾制。

　　拿地效率決定未來成敗：對于房地產開發商來說，土地儲備就如生命儲備。

　　綜合開發能力決定估值水平。香港市場中的中資房地產股在估值水平方面具有明顯的優勢。

　　推薦

　　中國海外(688.HK)、世茂地產(813.HK)、華潤置地(1109.HK)、碧桂園(2007.HK)。[招商證券(香港) 吳軒]