自從7月9日，*ＳＴ金泰（600385）公布定向增發方案，新恒基集團擬將旗下價值221億元（未經審計）地產項目注入*ＳＴ金泰后，截至昨日，該公司股價已拉23個漲停。短短一個月內，該公司市值大幅提升了178．6％。按照注入資產的盈利狀況測算，其市盈率已經高達116倍。

　　�牐牴�告顯示，注入資產后，金泰２００７年可實現凈利潤約８．２８億元，每股收益約０．１０元。而目前，滬深兩市的一線藍籌地產股，市盈率一般不超過５０倍。

　　�牐牥凑斩ㄏ蛟霭l方案，公司將向新恒基控股集團（Ｂ．Ｖ．Ｉ）和北京新恒基

房地產集團有限公司（下稱新恒基系）及不超過８家特定投資者非公開發行不超過８０億股Ａ股，發行價格確定為３．１８元。其中新恒基控股集團和北京新恒基房地產集團有限公司以資產認購約７０億股非公開發行股份，預計向其他特定投資者募集資金２５．６５億元。

　　�牐犘潞慊鶖M置入上市公司的資產，囊括了新恒基旗下幾乎全部的資產，累計占地面積６１．６６萬平方米，建筑面積２８３．３４萬平方米。雖然新恒基的物業主要集中在北京、沈陽以及廣州，且大多坐落在城市中心內，多數為高端

寫字樓或酒店；但新恒基地產項目每平方米占地的平均作價高達３５８４１元，按建筑面積算也達到每平方米７７９９元。因此，不少市場人士還是認為，其２２１億元的估值偏高。

　　�牐爩τ�*ＳＴ金泰而言，現在最大的變數在

證監會。定向增發注入資產雖然在眼下的證券市場并不稀奇，但是并不是每個公司的方案都能被證監會發審委通過。目前的股價已經是定向增發價格的３倍以上，無疑，股價越高，方案調整的可能性就越大。

　　�牐爴�《中國證券報》