火爆的股市在給轉型中的信托業帶來機會的同時，也帶來挑戰。記者了解到，近期正在發售的證券類信托產品預期收益率屢創新高，以平安豐利新股申購（二期）集合資金信托計劃為例，該信托的預期收益率已經達到12％水平，將其他類型信托計劃遠遠拋在后面。

　　然而，信托業的春天就真的來了嗎？

　　激情遭冷遇

　　據不完全統計，今年第一季度，共有31家信托公司發行集合類信托產品137個，發行規模為125.26億元。與去年同期相比，分別增長了51.16%和52.56%。

　　其中，證券投資類信托共61個，占發行總數的44.53％；規模60.45億元，占發行規模的48.3％。證券投資類信托已在信托公司集合類產品中占據了極為重要的地位。

　　然而，來自用益信托工作室的統計數據又同時顯示，從3月份開始，信托產品的發行規模重現急速驟減，當月僅有10家信托公司發行產品數量18個，發行規模16.43億元，與去年同期相比分別下降45.45%和61.69%，與上月相比分別減少43個和59.49億元，下降70.49%和78.36%。

　　對于這種背離現象，信托業內人士普遍認為，今年3月1日開始實施的新《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》和新《信托公司管理辦法》（以下簡稱信托“新規”）抬高了投資者的門檻，如每信托單位最低額由5萬元調高到投資者購買信托必須持有資產超過百萬元人民幣的證明，從而在一定程度上影響了信托規模的增長。

　　收益率之爭

　　“這還不是最根本的原因，與基金間的收益率差距才是信托業遇冷的主要原因。”用益信托工作室李旸向記者表示。

　　據統計，去年基金的平均收益超過90%，其中有63只基金年收益翻番。而反觀信托的收益率，去年信托產品平均預期年收益率為4.71%。來自中國信托業協會和西南財經大學信托與

理財研究所公布的“2006年度信托公司盈利能力排行榜”的數據顯示：2006年到期的408只信托產品中，實際盈利能力前10名最高的為16.26%，最低為6.50%。其中運用于證券投資領域信托產品的第一名是山西信托管理的“晉信穩健理財系列資金信托產品”，收益率為8.90%。雖然這樣的收益已經很不簡單了，但卻無法與基金相比。

　　如此強烈的對比，就難怪在股市火爆的相同背景下，基金“火”了，同屬“受人之托，專家理財”的證券投資信托產品卻“火”不起來，甚至連

房地產類信托等傳統強勢品種也受到拖累。

　　“盡管很多人都認為4000點的股市已經到了高位，但普通股民、基民的投資收益仍然會很容易地超過10%，這樣我們信托項目5%左右的年收益率就顯得吸引力不夠，多數投資者還是會選擇在股市中搏一搏。”上海某信托公司的研究人員在接受記者采訪時表現得很無奈。

　　“螞蟻”和“大象”

　　收益率上的差距直接反映在信托和基金規模上，盡管二者都是面對同一個市場。

　　數據顯示，截至今年1月12日，基金規模從4586.88億份增長到6631.86億份，增長44.58%；基金資產凈值從5579.18億元增長到9411.65億元，增長68.69%；與此相對應的是，去年全年信托公司投資金融領域的信托產品199個，募集信托資金117.21億元，與2005年相比分別增長82.57%和101.49%。

　　對比這兩個數字可以發現，與2005年比較，去年一年中信托公司在投資金融產品的增長率雖然并不遜于基金，但在募集資金規模上卻不及基金之“一毛”，整個信托行業投資金融領域的信托產品所募集資金也僅僅是一只基金的規模。

　　絕地突圍

　　盡管遭遇種種冷遇，業內人士對信托業還是充滿信心。用益信托工作室李旸認為，信托和基金服務的對象各有側重，僅憑簡單數據對比就輕言行業沉淪有失偏頗。

　　李旸認為，無論是在國內還是國外，“二八”定律同樣有效，既“80%的財富掌握在20%的富人手中”，信托業的運作方式更適合于高端人群，這個行業要真正做強，重要的是要找到適合自身特點的運作模式。

　　據記者了解，在運作模式創新上，各信托公司都在積極嘗試之中，為私募基金提供陽光化通道便是其一。目前，我國私募基金仍處在灰色地帶，多數以代客理財的形式為主，在投資運作上，以分賬戶管理模式為主。而現在規范化的證券信托投資產品為探索私募基金如何陽光化提供了一個模板，信托公司、券商、銀行和銀監局四方監管的體系業已形成——信托公司負責信用監管和整體投資監管，其旗下的證券公司負責專項證券賬戶投資的監管，銀行負責專項資金托管的監管，地方銀監局負責資金的整體監管。

　　在這方面，最惹人注目的信托計劃是深國投·尚誠證券投資集合資金信托計劃(下稱“尚誠信托計劃”)。該信托計劃的受托人是深圳國際信托，投資顧問為深圳市尚誠資產管理有限公司。尚誠信托計劃正式成立于今年3月28日，在隨后的3個交易日里大舉建倉。根據WIND資訊的統計數據，截至3月30日，尚誠信托計劃已經在兩家上市公司今年一季度報告中現身。

　　業內人士認為，正是私募基金和信托服務于高端客戶的特性將二者聯系在一起。除了服務于私募外，今后信托在QDII、幫助上市公司高管MBO等方面存在較大的發展空間。

　　

　　資料鏈接

　　什么是信托產品

　　信托產品是信托公司發行的一種金融產品，投資者可以直接進行投資。從投資收益來講，信托產品的到期收益率要明顯高于同期相同的債券和儲蓄。一般來講，一個信托產品主體包括發行銀行、信托公司、投資人、評估機構、擔保人、承銷商等。

 張景宇/文 田藝/制表