市場的狂熱度依然未見減退，但是政策調控力度加大，短期內積聚的風險在增加。首先，從4月份的貨幣信貸數據來看，貸款增速繼續超出預期，1-4月1.8萬億的新增貸款已經達到去年上半年的水平，央行緊縮信貸的壓力非常大，同時居民存款被證券市場分流跡象更加明顯，年內存在再次加息的可能，但是具體的時間點難以把握。其次，證監會正在著手進行投資者風險提示與教育，同時逐步清查市場違規行為，投機炒作的股票面臨較大的風險。最后，銀行QDII投資范圍的放開是鼓勵資金走出去的前奏，H股市場最為受益，A-H價差大的公司短期內有一定的估值壓力。總體來看，我們依然維持長期看好，短期內風險加大的看法。