中國基金市場一直存在這樣的悖論：管理優秀、業績出色、凈值較高的基金，規模往往都不大，而且凈值越高，贖回越多，規模就越小；而管理一般、業績平平、凈值較低的基金，反而贖回不多，規模也不見得小。一些業績好的股票型基金贖回率甚至一度高達80％。

　　為了應對市場上形成的新基金受追捧、老基金受冷落的不利格局，不少凈值較高的老基金開始想出將基金拆分的辦法來和新基金爭奪市場。

　　老基金頻出拆分招

　　作為基金的一種持續營銷手段，拆分于2006年7月開始出現在市場上。但由于當時新發基金并未受到限制，去年運用拆分進行持續營銷的基金一共也就兩只。今年以來，新基金受到投資者的熱烈追捧，面對日益激烈的競爭，老基金紛紛展開持續營銷，而拆分成為其中一個重要“撒手锏”。

　　統計顯示，今年前兩個月，平均每月有一只拆分基金出現，而到了3月，最高的頻率達到一周出現3只拆分基金。

　　4月9日，國投瑞銀創新動力基金開始實施份額拆分并開展持續銷售活動。同在本周，國內市場首例復制基金拆分浮出水面。南方穩健成長二號基金擬于近日拆分，并按比例確認方式進行限時限量申購，投資者申購和贖回均按照1元/份的價格確認。

　　而在此前的3月19日，景順

長城優選基金正式掀起本輪基金拆分潮，該基金拆分限量銷售的規模上限為80億元。3月22日實施拆分的招商優質成長基金限售額度則為90億元。華寶興業旗下寶康消費品基金3月26日實施拆分，該基金限售額規模為100億元。此外，建信恒久價值基金也于4月2日正式拆分。

　　此外，目前已有多家基金公司上報了各自旗下基金的拆分方案，正在等待監管層的最后審批。

　　老基金的新機遇

　　投資者在購買基金時，對價格因素非常敏感，不愿意購買份額凈值較高的基金，主要原因是“基金凈值高，感覺太貴，投資風險大”。而在基金拆分后，原來的投資組合不變，基金經理不變，基金份額增加，而單位份額的凈值減少，就好比是

股票的“送股”，而且還可以與低凈值基金進行同一水平線的競爭。對于貪圖價格“便宜”的投資者來說，無疑是個巨大的安慰和誘惑。

　　業內人士分析，能夠實施拆分的基金一般都有良好的業績，隨著新基金的熱銷，投資者普遍青睞新基金，老基金相對受到冷落。實施拆分的持續營銷，把單位凈值下降到1元，可以滿足投資者購買低價基金的心理，爭取到更多的客源。同時，老基金通過拆分實現規模增大，可以彌補新基金數量不足帶來的投資需求不對稱，為股市提供更多的增量資金。

　　投資者在老基金拆分前后都可以隨時申購贖回，不用受新基金發行期和封閉期的限制，而且拆分前投資者持有的基金份額占基金份額總數的比例不會發生變化，拆分對基金持有人的收益并不會產生多么大的影響。所以，基金拆分可以享受老的投資組合、老的基金倉位。

　　另外，拆分的老基金是有業績歷史記錄的，而足夠長的歷史業績是投資者做出理性選擇的前提條件之一。在海外成熟市場上，評價一只基金表現的好壞最低一般需要3年的業績表現。這是因為，只有成立了足夠長的時間，一只基金的投資風格和投資理念才有機會充分接受時間的考驗。在和新基金比較時，無疑拆分的老基金優勢特別明顯。

　　投資者要明確風險

　　專家表示，可以肯定的是，能夠拿到拆分通行證的基金都是經過一段時間市場檢驗的績優品種，不管是基金經理的操作水平還是基金投研團隊的磨合，和那些沒有任何歷史業績的新基金相比，都具有明顯的優勢。

　　由于老基金都有過往業績作為參考，投資者在選擇時會更有針對性。而老基金拆分后，基金份額凈值降到1元，也滿足了投資者購買低價基金的心理。因此，從這種意義上說，拆分是投資者購買優質老基金的一次好機會。根據海外市場經驗，基金拆分給投資者心理暗示作用相當強，拆分導致凈值下降，往往被投資者認為是一個較好的購買時機。

　　但是，由于基金拆分跟新發不同，在新的申購資金進入后，基金經理要根據市場情況在兩周內快速建立基金倉位，并保持較高的持倉比例，相比新基金3到6個月的建倉周期，其無疑要神速很多。這種情況如果是在去年下半年一路上揚的行情中，自然比新基金能更早一步分享市場上漲收益；但如果后市短期出現調整，保持高倉位風險反而可能更大。

　　在目前的情況下，投資者要介入拆分基金之前，一定要明確風險，找到適合自己投資風格的基金最重要。光大銀行

理財專家建議，投資者在選擇基金的時候，除了目前大家所說的過往業績，基金公司實力，基金管理團隊外，還要考察今年以來基金的收益率。因為今年市場將面臨震蕩市，在震蕩市中，風險控制能力就顯得極為重要。

　　相關鏈接

　　所謂基金拆分，是在保持基金投資人資產總值不變的前提下，改變基金份額凈值和基金總份額的對應關系，重新計算基金資產的一種方式。假設某投資者持有1萬份基金A，當前的基金份額凈值為2元，則其對應的基金資產為2×1萬=2萬元。對該基金按1：2的比例進行拆分操作后，基金凈值變為1元，而投資者持有的基金份額由原來的1萬份變為1萬份×2=2萬份，其對應的基金資產仍為2萬元，資產規模不發生變化。

 劉澤先/整理