胡進之

　　昨日發行的兩種期限的央票中標利率均停止了繼續升高的趨勢

　　預期之中的緊縮政策終來臨。市場近期一直有將要出臺緊縮政策的預期，而在眾多預期當中上調準備金率是最有可能成為事實的，因此昨日的決定對于市場來說已在預期之內，所以準備金率的上調對于市場的影響當不至于太大。需要關注的是之后要經過多長時間央行會再次出臺緊縮政策。

　　“緊縮預期是一直會存在的，央行今年還會多次使用緊縮政策，這當中新措施出臺的幾率不大，估計還是已經使用過的政策輪番使用，比如準備金率。有人預計準備金率會一直上調到12%。”一債券交易員表示。

　　盡管在本周二的公開市場上，一年期央票利率已經停止上漲，且昨日上午發行的三年期和三個月期限的央票利率均沒有上漲，但是這并沒有打消市場對于近期緊縮的預期。

　　“這次宣布上調

　　昨日上午的公開市場操作中，央行發行了400億元的三年期央票，中標利率為3.28%；此外500億元三個月期限央票的中標利率為2.6448%。這兩種期限的央票中標利率均與之前一周的同期限央票利率相同，停止了繼續升高的趨勢，顯示出央行穩定利率的意圖。

　　不過在目前的市場上，中長期特別是長期債利率仍有走高的趨勢，一些機構現在都在盡量賣出長期限債券。

　　“實際上現在收益率曲線中長端還是偏低，所以現在大部分機構都不做長債。”一位信托公司交易員表示。她認為從收益率曲線來看，中期債券的利率也還會有所上漲，因此三年期央票的利率仍舊有一定的上漲空間，目前停止上漲更大程度上是央行為了穩定利率控制了央票的發行數量所致。

　　二季度央票到期量高達9000多億元，市場預期央行必然采取緊縮措施，而央票發行量很難一直保持低量來穩定利率，因此中長期利率仍舊存在一定的上漲空間。對于短期資金利率來說，雖然目前市場資金比較豐富，但是交易員認為：“不排除短期資金利率也會上漲，但是上漲空間應該有限，因為考慮到中美利差的原因，短期利率上漲過大給外匯的壓力太大�！�