胡進之

　　短期融資券成為銀行間市場的主流品種之一后，市場對于短期融資券的價格與信用級別之間的關注也在不斷加深。與其他債券類似，收益率曲線也是反映短期融資券價格變化的重要工具。中國債券登記結算公司昨天公告稱，將對中債銀行間短期融資券收益率曲線進一步細分，由原來的三條曲線增加為七條。

　　中債銀行間短期融資券收益率曲線去年3月推出，剛開始僅一條曲線，后來增為三條并延續至今。之前采用的三條曲線也是按照短期融資券的質地來劃分，包括發行價格、評級等多種標準來分成三條曲線。

　　根據中國債券登記結算公司的公告，細分后的七條曲線，按信用等級的高低分別為：AAA、AA＋、AA、AA-、A＋、A、A-。之前的短期融資券收益率曲線(一)的收益率水平基本對應于細化后的短期融資券收益率曲線(AAA)；(二)的收益率水平基本對應于細化后的短期融資券收益率曲線(AA)；(三)的收益率水平基本對應于細化后的短期融資券收益率曲線(A)。

　　相關人士表示：“隨著短期融資券在市場中的分量越來越重要，細化的收益率曲線可以幫助投資機構對短期融資券更加準確地估值。”

　　短期融資券的特點決定了收益率曲線的編制遠遠比國債、金融債等品種要復雜得多，因為短期融資券的發行主體之間差別很大，導致了每只券之間的差別也很大，因此短期融資券收益率曲線編制更困難。據《第一財經日報》記者所知,目前為止除了中國債券登記結算公司以及北方之間債券分析系統之外，尚沒有其他專門針對短期融資券的收益率曲線。