“封閉式基金已成為目前為數(shù)不多的投資金礦之一”，“封閉式基金今年將迎來(lái)最好的投資機(jī)會(huì)。”一基金經(jīng)理表示。而多只封閉式基金年報(bào)顯示，QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）去年下半年已大舉加倉(cāng)。

　　與市民已熟知的開放式基金不同，封閉式基金像股票一樣，是在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易的基金品種。對(duì)于有股票操作經(jīng)驗(yàn)的市民來(lái)說(shuō)，也許2007年基金市場(chǎng)最大的機(jī)會(huì)在于封閉式基金。

　　日前，封閉式基金2006年收益分配公告與年報(bào)同時(shí)披露。不包括4只封轉(zhuǎn)開基金，48只封閉式基金2006年度共可分紅311.6億元。受即將大額分紅的刺激，封閉式基金已連續(xù)兩天全線飄紅。

　　案例：1.54元買2.37元的資產(chǎn)

　　與開放式基金相比，封閉式基金最誘人的地方就是它的凈值與交易價(jià)格之間存在著差價(jià)。

　　例如，基民阿良現(xiàn)在想投資基金，假設(shè)他在3月16日購(gòu)買凈值為2.3719元的一只開放式基金，忽略交易成本的話，則他的投資成本就是2.3719元/份；如果他購(gòu)買當(dāng)日折價(jià)率最大的封閉式基金——基金普惠，忽略交易成本，他可以從二級(jí)市場(chǎng)上以1.544元的收盤價(jià)買入，而當(dāng)日該基金的凈值也是2.3719元，也就是說(shuō)，其資產(chǎn)與成本相比的溢價(jià)程度高達(dá)：（2.3719-1.544）/2.3719×100%=34%。

　　如果阿良將兩只基金都持有到基金普惠到期日，由于封閉式基金在到期時(shí)普遍會(huì)轉(zhuǎn)為開放式基金，屆時(shí)兩只基金均會(huì)按凈值贖回，假設(shè)期間兩只基金的凈值都沒有任何增長(zhǎng)，開放式基金依舊按2.3719元贖回，忽略交易成本，阿良的收益為0，而基金普惠按2.3719元贖回，阿良的收益率則為（2.3719元-1.544元）/1.544元×100%=54%。

　　“封基” VS “開基”

　　有的基民也許會(huì)質(zhì)疑，便宜沒好貨，封閉式基金雖然可以打折買入，但賺錢的能力也許不行。其實(shí)，仔細(xì)比較可以發(fā)現(xiàn)，封閉式基金的盈利能力并不低于開放式基金，而且，在今年2月以來(lái)市場(chǎng)寬幅震蕩加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，封閉式基金的穩(wěn)定性明顯強(qiáng)于開放式股票基金。

　　賣點(diǎn)一：

　　在震蕩市中比“開基”穩(wěn)定

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，106只開放式股票基金最近三個(gè)月的平均回報(bào)率為27.89%，而同期，具可比數(shù)據(jù)的50只封閉式基金的平均回報(bào)率為27.86%，相差不大。

　　更值得關(guān)注的是，截至3月16日，50只封閉式基金最近一周和最近一個(gè)月的平均回報(bào)率分別為-0.15%和-3.64%，而開放式股票基金最近一周和最近一個(gè)月的平均回報(bào)率分別為-0.46%和-4.34%。可見，在市場(chǎng)調(diào)整中，封閉式基金的抗跌性明顯優(yōu)于開放式股票基金。

　　在震蕩市中，封閉式基金業(yè)績(jī)較開放式基金平穩(wěn)的原因在于，市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致基民頻繁申購(gòu)贖回，開放式基金的資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)，基金經(jīng)理被迫改變投資決策。而封閉式基金只能在交易所交易，所以其規(guī)模非常穩(wěn)定，基金經(jīng)理可以真正貫徹自己的投資決策。

　　長(zhǎng)城證券金融研究所分析師劉昆指出，從投資風(fēng)格來(lái)看，封閉式基金更傾向于投資成長(zhǎng)型股票，而挖掘高成長(zhǎng)性股票是市場(chǎng)普遍看好的2007年投資策略。

　　賣點(diǎn)二：

　　投資成本低，到賬時(shí)間快

　　與開放式基金相比，封閉式基金的交易成本也要低得多。

　　據(jù)了解，目前封閉式基金需要支付的主要是給券商的交易傭金，一般情況下，一個(gè)買賣來(lái)回的交易傭金為0.6％，而開放式股票基金的申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)通常分別為1.5%和0.5%，來(lái)回達(dá)2%。

　　同時(shí)，與開放式基金相比，封閉式基金賣出后，資金到賬的時(shí)間要快很多。據(jù)了解，封閉式基金在交易所賣出后，收益和本金當(dāng)日就可以到賬，而開放式基金的贖回資金一般要T+5日才可以到賬。

　　風(fēng)險(xiǎn)：

　　市價(jià)上漲與凈值不同步

　　在風(fēng)險(xiǎn)方面，封閉式基金與開放式基金都要承擔(dān)股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，封閉式基金還存在一個(gè)特有的風(fēng)險(xiǎn)，即交易價(jià)格與凈值不一定同步上漲。也就是說(shuō)，雖然基金凈值在上漲，但二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的漲幅卻可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于凈值漲幅，不能持有到期的基民將無(wú)法充分分享基金凈值的上漲。

　　例如，截至2月16日，當(dāng)日交易的28只于2008年以后到期的封閉式基金平均折價(jià)率約為25%，而3月16日，這一指標(biāo)已擴(kuò)大到28%，即在最近一個(gè)月中，這28只封閉式基金的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅落后于基金凈值漲幅約3%。

　　套利機(jī)會(huì)何在？

　　機(jī)遇一：

　　大盤基金折價(jià)率或縮至10%

　　基金研究人士大多認(rèn)為，隨著到期日的臨近，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格必將逐步向凈值靠近，即折價(jià)率將逐步減小。

　　長(zhǎng)城證券預(yù)計(jì)，2007年封閉式基金的平均折價(jià)率將維持在15%-25%，其中優(yōu)秀的大盤封閉式基金折價(jià)率可能縮小至10%-15%。如果修改基金契約，增加分紅次數(shù)等，則折價(jià)率有望進(jìn)一步縮減。

　　【舉例】

　　以基金景陽(yáng)為例，3月16日其凈值為2.7497元，交易價(jià)格只有2.468元，折價(jià)率約10%。假設(shè)基金景陽(yáng)于2007年12月30日轉(zhuǎn)為開放式基金，基民可以以接近凈值的交易價(jià)格賣出，那么，即使其間基金凈值沒有任何增長(zhǎng)，忽略交易成本，收益率也有（2.7497-2.468）/2.468×100%=11%。

　　機(jī)遇二：

　　將迎來(lái)史上最大一筆分紅

　　對(duì)基民來(lái)說(shuō)，近在眼前的一大套利機(jī)會(huì)，近期封閉式基金將迎來(lái)一次最大規(guī)模的集體分紅。

　　據(jù)長(zhǎng)城證券測(cè)算，2008年以后到期的封閉式基金中，有34只還有較大的分紅潛力，平均每只基金有望分得0.34元/份，平均短期套利收益率可達(dá)6.4%，平均填權(quán)收益率可達(dá)24%。

　　【舉例】

　　假設(shè)一只封閉式基金最新的凈值和市價(jià)分別為1.3814元和0.86元，折價(jià)率約為38%。如果每一份基金份額分紅0.3元，分紅除權(quán)后的份額凈值和市價(jià)分別為1.0814和0.56元，折價(jià)率迅速擴(kuò)大到約48%。假設(shè)基金凈值不變，預(yù)期折價(jià)率從48%降回除權(quán)前的38%，則市價(jià)將從0.56元上漲到0.67元，上漲19.64%。

　　儲(chǔ)蓄理財(cái) 不如買貨幣基金

　　上月央行宣布加息，消息一出，不少市民紛紛到銀行排隊(duì)把原來(lái)的活期存款和定期存款轉(zhuǎn)存成新的定期存款。其實(shí)，對(duì)于有流動(dòng)性需求、投資偏保守的大部分市民來(lái)說(shuō)，閑置不用的短期資金，與其費(fèi)事轉(zhuǎn)存成半年、一年定期存款，還不如買貨幣市場(chǎng)基金。

　　加息后“性價(jià)比”更高

　　齊先生每月工資6000元，一般月開銷大概3000元，每個(gè)月工資卡里就會(huì)有3000元的結(jié)余。按照齊先生的老習(xí)慣，每隔三個(gè)月，就把工資卡里的9000元轉(zhuǎn)成定期。而在這三個(gè)月里，齊先生的錢只能享受0.576%的稅后活期儲(chǔ)蓄收益，1萬(wàn)元1天也就賺0.158元。

　　如果齊先生每個(gè)月將3000元的結(jié)余買成貨幣市場(chǎng)基金，按照3月以來(lái)貨幣市場(chǎng)基金的七日年化收益率1.5%~2.5%，1萬(wàn)元1天的收益有0.3元~0.6元，是齊先生過(guò)去活期收益的2~4倍。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周5個(gè)交易日，貨幣市場(chǎng)基金的平均七日年化收益率約為2.147%，一般都能超過(guò)半年期銀行存款稅后利率1.944%。

　　以活期的錢換定期的收益

　　在收益可以匹敵半年期甚至一年期定期存款的同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性則可以與活期儲(chǔ)蓄媲美，換句話說(shuō)，相當(dāng)于以活期的錢換得定期存款的收益。

　　據(jù)了解，目前，貨幣市場(chǎng)基金普遍都可以選擇在銀行進(jìn)行申購(gòu)贖回，一般在投資者申請(qǐng)基金贖回交易后，資金第二天或第三天就可到賬，部分基金還推出了與特定銀行卡進(jìn)行當(dāng)日劃轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)。

　　如，陳先生每月需還房貸約3600元，他在浦發(fā)銀行辦了“華安銀基通”業(yè)務(wù)。每月留下相應(yīng)的生活費(fèi)后，將工資存入浦發(fā)借記卡中，買成貨幣市場(chǎng)基金，然后在華安基金網(wǎng)站辦理“定期定額贖回”，以后在每月設(shè)定的日期，還貸的錢就從貨幣市場(chǎng)基金自動(dòng)回到還款賬戶，既不耽誤還款，又可充分利用資金。