本報記者 歐陽曉紅 北京報道

　　根據一項正在討論中的公司債操作方案，未來企業債和公司債將由國家發改委和中國證監會分別管理。

　　消息人士稱，具體操作方案可能在今年6月份完成，“方案出臺的關鍵還在于各部門的協調是否順利，各項工作的推動是否有力度。”

　　這項名為“公司債發展”的研究課題在全國金融工作會議后啟動，中國證監會發行部牽頭，國家發改委、財政部、國資委、央行、國家稅務總局等十幾個部委參與。課題組的任務是界定公司債管理機構、發行上市制度與規模、信息披露、交易結算等監管制度。

　　在中國，嚴格意義上的企業債與公司債并不好區別。公司債不單指上市公司債，還有市場化的非上市公司。上述課題組官員說，方案的大體框架是，一般公司債的管理會逐步交給證監會。

　　根據現行管理權屬關系，短期融資券歸人民銀行管理；大項目、老口徑的企業債歸口國家發改委；包括上市公司在內的其他市場化債券，除與國家項目有關的公司或企業債外都歸證監會管理。

　　一位業內人士表示，上市公司債固然需要證監會審批，但如果是央企中的上市企業，還涉及

財政部與國資委，他們也有管的理由，這樣可能形成多頭管理。該人士估計，公司債監管的最終格局很可能是各部門確定一個額度，按比例劃分。

　　3月8日，參加兩會的中國證監會主席尚福林在回答上海

證券報的提問時說，證監會正與各個相關部委進行協調，加緊研究發展公司債。

　　上述課題組官員說，目前公司債仍有很強的行政色彩。他個人認為，公司債沿用行政式的審批制度弊多利少，像以前的企業債要設定發行規模、設定項目、設定資金與發行時間，甚至設定利率。頭一年制定計劃，等到第二年發行時，市場情況又發生了變化，完全脫離了市場。

　　不過他說，改革是一個漸進的過程。他還建議，公司債應該充分發揮社會中介的作用，在放松行政審批的同時，加強市場監管，讓風險更加市場化，“由市場承擔風險”。

　　這位官員表示，以后要更多運用市場準入的方法，依靠社會輿論的關注與監督等，讓評級更市場化，建立相關的信用制度。他說，企業債的發展時間幾乎與

股票一樣長，但后來由于少數個別企業不守信，企業債無法兌現，加之一些客觀因素，發展就慢慢落后了。

　　在中國，目前真正的企業債規模還不到債券市場的10%，國債還是大頭，約占GDP的1%；而在國外債券市場中，公司債或企業債的占比幾乎與國債相等。上述課題組官員表示，現在企業融資不是靠銀行貸款就是靠股市，實際上，股票融資固然很好，但流動性太大，資金完全涌進股市肯定不行，風險很大，應該讓債市分散一些風險。

　　他認為，債券既有資本市場的融資特性，風險又不太大，從長遠來看，應該成為企業融資的主要方式。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘說，中國企業債的發展空間很大，一是可以給老百姓提供更多的投資渠道；二來可防止股票價泡沫的生成。目前，中國企業債發展還是比較慢，把關比較嚴，關鍵是管理層要抉擇，如果認識到要發展的話，就得加快發展。利率要更加市場化，監管要進一步放松。

　　“公司債不能再拖了，不管誰管，要盡早付諸行動，趕緊做起來。”哈繼銘說。

　　來源：經濟觀察報網

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