頭部還未成 關(guān)注航空股

　　2006年中國(guó)股市華彩謝幕，A股漲幅居全球股市之冠。依托中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期繁榮和大國(guó)崛起預(yù)期，中國(guó)股市在2006年掀起了一輪波瀾壯闊的大牛市，我們預(yù)期2007年大規(guī)模擴(kuò)容將使A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，在2006年高調(diào)結(jié)局和理性泡沫出現(xiàn)之后，我們預(yù)計(jì)在起伏跌宕中發(fā)展壯大將成為2007年的主旋律。

　　中級(jí)頭部3月才可構(gòu)筑

　　中國(guó)人壽上市或?qū)⒁�發(fā)劇烈震蕩。長(zhǎng)假的附加效應(yīng)正是使投資神話有更充裕的時(shí)間來(lái)流傳和散播，誘使新增資金大量入市，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)仍可能加速上揚(yáng)，上證指數(shù)可能直逼3000點(diǎn)。中國(guó)人壽的高調(diào)上市自然是定價(jià)權(quán)回歸的體現(xiàn)，也是A股市場(chǎng)理性泡沫加速形成的體現(xiàn)，我們懷疑“贏家的詛咒”可能出現(xiàn)。

　　中國(guó)人壽的高調(diào)上市或?qū)⑹紫葘?dǎo)致金融股行情的結(jié)束，并引發(fā)市場(chǎng)的大幅震蕩。但中級(jí)行情的頭部預(yù)計(jì)要到3月份才能構(gòu)筑完畢。在“大即是美”的思想主導(dǎo)下，近期市場(chǎng)的上漲仍主要由一線品種推動(dòng)，一線、二線、三線、垃圾股的輪番上漲尚未出現(xiàn)。同時(shí)支持行情3月份見(jiàn)頂?shù)亩喾矫媾袛嗷�礎(chǔ)仍然牢固。因此預(yù)期中國(guó)人壽上市引發(fā)的震蕩可能成為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的契機(jī)，前期滯漲品種在震蕩過(guò)后仍有機(jī)會(huì)繼續(xù)挖掘其價(jià)值重估空間，從而推動(dòng)市場(chǎng)逐步構(gòu)筑中期頂部。

　　強(qiáng)烈期待2007年A股市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展。全民做多背景下資產(chǎn)供給嚴(yán)重不足是A股市場(chǎng)形成理性泡沫的根本原因。粗略估算，未來(lái)每年新增的金融資產(chǎn)需求將高達(dá)1.5萬(wàn)億。我們?cè)�預(yù)計(jì)2007年資產(chǎn)供給總量可能高達(dá)5400億元，但與巨大的金融資產(chǎn)需求相比仍有杯水車薪之感。這是管理層不得不高度重視的問(wèn)題，也是投資者不得不面對(duì)的困境。

　　中國(guó)的

資本市場(chǎng)目前還需要理性。我們強(qiáng)烈期待2007年A股市場(chǎng)能夠獲得超常規(guī)的發(fā)展，如果管理層可以在股價(jià)基本穩(wěn)定的條件下實(shí)現(xiàn)可流通市值的翻番，將是不亞于

股權(quán)分置改革的豐功偉績(jī)。而如果因資產(chǎn)供給不足而導(dǎo)致理性泡沫繼續(xù)發(fā)展甚至加速膨脹，或許最終將承當(dāng)踏空自己的牛市而被迫制造非理性泡沫的苦果。

　　重點(diǎn)關(guān)注航空板塊

　　1、華僑城。泰州項(xiàng)目印證了公司的資源獲取能力和旅游地產(chǎn)模式創(chuàng)新及持續(xù)擴(kuò)張能力。作為一家極具核心競(jìng)爭(zhēng)力的高端地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，未來(lái)5年30%以上持續(xù)成長(zhǎng)前景明確，值得給予2007年盈利30-35倍估值，一年目標(biāo)價(jià)30元以上。

　　2、航空。未來(lái)政府有可能調(diào)整稅收政策，例如降低航材、航油的進(jìn)口增值稅等，這將強(qiáng)化航空行業(yè)因客座率持續(xù)提升形成的反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。我們注意到三大航空公司的總市值僅與貴州茅臺(tái)大致相當(dāng)，極低的市銷率更指出行業(yè)反轉(zhuǎn)之后的盈利增長(zhǎng)空間。建議對(duì)中國(guó)國(guó)航和南方航空進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲谩?/p>招商

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