本報記者 張楠

　　經歷了數年的大起大落，部分創業板市場近兩年表現好轉，同時，創業板的分化也更為明顯。以倫敦高增長市場(AIM，曾譯為另類投資市場)、加拿大TSX-V等為首的創業板已吸引了上千家公司，今年繼續保持領先；而更多的新市場，包括香港創業板(GEM)仍欲振乏力，有的甚至幾近停滯。

　　如果以上市公司數量、總市值及營運時間等來衡量，英國AIM、韓國Kosdaq、日本東京證交所Mothers Market、加拿大TSX-V等市場進入了第一陣營。

　　英國AIM市場大有Nasdaq之后領軍全球創業板市場之勢。從1995年創立至今，已有2573家企業在AIM上市。截至今年11月底，該市場的上市公司總數為1595家，總市值超過827億英鎊。今年前10個月AIM市場籌資總額為117億英鎊，平均每日成交額2.29億英鎊，成交量5.455億股。

　　加拿大創業板TSX-V的優勢是歡迎公司升級，對擬升級的公司豁免部分上市要求，對公司規模要求也比較低，因此吸引了大量小規模、高素質的公司。TSX-V截至今年11月的總市值為511億美元，平均每日成交金額為1.35億美元，大大高于去年同期的0.98億美元；上市公司總數為2234家。

　　同時，日本Mothers Market顯示了較好增長，到今年10月底上市公司數為175家，總市值為332.94億美元。該市場去年總市值增長46%，前年更是增長278%；同期AIM和Kosdaq市場分別增長了73%和71%。而Kosdaq市場去年的流動性增長到75%，繼續成為流動性最強的市場。

　　今年以來，一些創業板市場繼續吸引一定數量的新公司上市，同時投資者對高成長公司也興趣未減。AIM今年以來吸引了約400家新公司上市，其中包括來自澳大利亞、德國、中國、印度等國的300家外國公司。TSX-V今年新上市公司已有158家。

　　不過，與今年全球主板市場大幅上升的局面相對應，主要創業板市場的走勢卻相對平淡。倫敦FTSE100指數今年上漲了約10%，而AIM基準指數卻下跌了1.8%；香港恒生指數今年以來上漲了約27%，標普香港創業板指數只上漲了18%；日經指數今年以來下跌了約9%，而Mothers跌幅則超過54%。

　　而在2003-2005年間，除GEM下降1%外，Kosdaq和新加坡自動報價市場(Sesdaq)等創業板市場的指數漲幅都超過了60%，英國高增長市場甚至超過80%，TSX-V則超過了100%。

　　這表明一些創業板波動顯著，同時，投資者基礎較主板脆弱。

　　盡管Nasdaq已不再稱自己是匯聚科技企業的創業板市場，但全球創業板仍以它為榜樣。截至今年10月，Nasdaq的上市公司數達3402家。今年以來，從紐交所轉到Nasdaq上市的公司總市值達到250億美元，首次超過從Nasdaq轉到紐交所的公司總市值。

　　現在，全球有36個中小企業市場(SME，Small and Medium Enterprises Markets)的運行情況已被世界交易所聯合會(WFE)納入其年度統計報告。盡管此類創業板市場數量不少，但多數市場的規模仍有較大局限，上市公司數量增長緩慢。

　　均富會計師行資本市場部國際主管Philip Secrett認為，創業板市場主要仍是面向國內企業，對于絕大多數小企業，在國際股票市場籌資的機會是有限的。因此，他們尋求在國內和國際市場雙重上市，將有助于創業板改善流動性，擴大投資者基礎，這也將成為全球創業板成長的推動力。

　　AIM TSX－VMothersKosdaq GEM

　　上市公司數目(個)15822231 175949198

　　上市公司總市值1559634041533804.672700.910056.3

　　上市公司平均市值 98.58 18.11193.17 76.6 50.79

　　平均每日成交金額 450.5183.77598.91704.9322.11

　　截至今年10月底全球主要創業板比較

　　(百萬美元)

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