本報記者 高凡 上海報道

　　向來被視為債市利空消息的加息令，并未令銀行資金蜂擁而出，其進入債市的勢頭反而在加速。

　　8月25日，在國開行和財政部紛紛推遲原定的發債計劃后，中國農業發展銀行如期招標發行100億元5年期浮動利率金融債券，最終，以1年期定存為基準的5年期農發行浮息債中標利差為55個基點，認購倍數高達2.684%。

　　“因為現在減息的可能性非常小，所以農發行的這個5年金融債對金融機構來說是個非常好的避險工作，銀行可以做對沖，有利于資產匹配。”一四大行債市交易員說。

　　而加息后的第一只短期金融債同樣也熱賣。8月24日，中國進出口銀行以價格招標方式貼現發行130億元6個月期金融債券，中標利率為2.7493%，認購倍數為高達2.062倍。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，8月18日的加息幅度非常小，0.27%的利率上升只能產生邊際上的影響。換句話說，對新增貸款的增加，只能是影響那些可貸可不貸的項目；在

　　也因此，上周的債市沒因加息起任何波浪。海通證券的王亞南說，我們測算了一下，加息后債券收益率曲線整體上升了5-6個點。

　　“不管3個月、6個月這樣短期的，還是5年這樣長期的債券，只要有，一些資金充裕的銀行搶著吃進。”一銀行資金交易部人士說。

　　8月22日，央行在加息后也停止了用來控制利率的數量型央票招標，改回價格型央票招標。最終，1年期央票收益率為2.8912%，比前一周數量型招標央票高出9.51個基點。

　　8月24日，央行發行150億元3月期央行票據，收益率水平上升4個基點，達到2.5429%，并創下自2005年1月13日以來的高點。

　　加息甚至反而可能使市場資金面更加寬松。除了在加息后首個交易日出現上漲外，隨后幾天，拆借及回購市場利率跌勢一直沒有扭轉。“因為最近股市沒有新股發行，許多

　　另一方面，通過行政調控和對商業銀行的分類監管，下半年投資增速和信貸投放將得到初步控制，“盡管放貸的收益肯定高于投資債市，但是，銀行的資金不得不將回流債市。”順德聯社的詹茂軍認為，“債市已經演繹資金推動的反彈行情，下周預計還將延續反彈趨勢。”

　　8月和9月份，央行公開市場有5400億元票據到期，貿易順差也不會停止腳步，外匯占款仍將帶來很大的流動性，市場資金的充裕狀況難以扭轉。8月23日，

　　此次財政部買回是9910國債、0113國債和0411國債，根據統計，這三期國債的發行量為616.6億元。“在流動性本來就極其充裕的情況下，這將加重流動性泛濫的局面，短期國債利率可能下降，至少上升空間已經很小了。”一債市交易員說。

　　央行既要控制利率，又要解決流動性泛濫問題，現在，銀行又開始等待著央行下一步緊縮政策，謹防下一個“出其不意”。

　　來源：經濟觀察報網