李靜
7月28日下午，中國證監(jiān)會(huì)一錘定音，為金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)之爭劃上了句號(hào)。
“金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司開展，券商不能直接從事金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新類券商將通過為它們控股的期貨公司提供IB(金融期貨交易介紹商)服務(wù)來參與金融期貨。”
不過，為了“安撫”未能獲得經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開展資格的證券公司們，證監(jiān)會(huì)特別表示，將出臺(tái)一些突破性政策來鼓勵(lì)券商收購期貨公司。
這是中國證監(jiān)會(huì)當(dāng)天在北京召集的金融期貨實(shí)施框架通氣會(huì)上發(fā)布的重大政策信息。
鼓勵(lì)證券期貨“混業(yè)”
7月28日的閉門會(huì)在北京國家會(huì)計(jì)學(xué)院會(huì)議廳舉行，上百家期貨公司與證券公司的高管濟(jì)濟(jì)一堂。中國證監(jiān)會(huì)期貨部主任楊邁軍、副主任黃運(yùn)成及機(jī)構(gòu)部處長陸澤峰出席此次會(huì)議并發(fā)表講話。
據(jù)與會(huì)的一位期貨公司總裁介紹，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的首要政策是明確了金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司開展，證券公司不能直接參與金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
“這一政策制定的出發(fā)點(diǎn)是為了防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)證券和期貨業(yè)的共同發(fā)展。”
之前，業(yè)內(nèi)對(duì)此爭議紛紛。
“中國金融期貨交易所籌備組6月份對(duì)這一問題進(jìn)行廣泛調(diào)研，最后得出結(jié)論，根據(jù)金融期貨保證金或放大十幾倍的基礎(chǔ)上，損失可能在瞬間發(fā)生，證券公司在這一風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)上不具備經(jīng)驗(yàn)，因此目前階段，證券公司還不能直接從事金融期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。”一位接近證監(jiān)會(huì)的人士介紹了作出這一抉擇的依據(jù)。
在這位人士看來，金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由期貨公司來承擔(dān)，好處比較明顯。
“不僅期貨公司與證券公司之間可以建立防火墻，而且對(duì)期貨保證金的資金安全也有好處。因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)剛剛建立了一套期貨保證金存管體系，第一批在浙江、江蘇進(jìn)行推廣。”這位人士說，“還有就是有利于證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司和期貨公司相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)監(jiān)管。”
在明確直接從事金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“此路不通”的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)為證券公司參與股指期貨標(biāo)明了另一條清晰的路線圖。
“證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)證券公司收購期貨公司，證券公司可以通過參股期貨公司的方式分享創(chuàng)新成果，但不新設(shè)期貨公司。”一位與會(huì)的期貨公司人士告訴記者。
據(jù)悉，目前全國有期貨公司183家，從業(yè)人員7000多人。為引導(dǎo)證券公司有效收購期貨公司股權(quán)，以便券商在股指期貨開閘之際可參與到這一業(yè)務(wù)中來，證監(jiān)會(huì)制定了一些突破性的有利于收購的政策：
首先，證券公司可以突破以往收購比例在50%以下的限制，可以控股(收購股權(quán)在50%以上)期貨公司。少數(shù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)、資本實(shí)力大的券商還可以全資擁有期貨公司100%的股權(quán)。
其次，放松劃分轄區(qū)的政策，可以根據(jù)遷入和遷出地的綜合情況，適當(dāng)加以審批。
第三，適當(dāng)放寬原先禁止的金融企業(yè)高管兼職，證券公司高管可以兼任期貨公司董事長。
第四，要簡化股權(quán)變更和股東資格的審核程序，這兩個(gè)環(huán)節(jié)在證監(jiān)會(huì)的審核程序中合二為一。
最后，是允許證券公司在和期貨公司達(dá)成收購協(xié)議之后，但還沒拿到證監(jiān)會(huì)的資格認(rèn)證之前，可以適度參與期貨公司的管理。
“讓證券公司提前介入期貨公司，是為了讓券商多了解期貨公司情況，降低收購風(fēng)險(xiǎn)。”這位券商人士解釋說。
“監(jiān)管層在會(huì)上提前釋放這些信號(hào)，這顯然是希望有資格的證券公司盡快做好收購期貨公司的工作，迎接新業(yè)務(wù)。”另一位參會(huì)的證券公司人士以興奮的語氣對(duì)記者說。
目前國內(nèi)有期貨公司183家，創(chuàng)新類證券公司17家。而17家創(chuàng)新類券商中只有7家參股期貨公司。
“照這樣推算，近期有愿望收購期貨公司的創(chuàng)新類證券公司會(huì)有10家左右。”中國證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部處長陸澤峰在會(huì)上說，從供應(yīng)和需求角度分析，收購價(jià)格應(yīng)該合理。
證券公司收購期貨公司的浪潮，會(huì)不會(huì)激發(fā)市場上對(duì)期貨公司殼資源過度溢價(jià)預(yù)期？
對(duì)此，陸澤峰在會(huì)上表示：“一旦出現(xiàn)期貨公司殼資源溢價(jià)炒作的情形，證監(jiān)會(huì)會(huì)調(diào)整相關(guān)收購政策。”
陸澤峰表示，考慮到金融期貨的特殊性，目前僅允許創(chuàng)新類證券公司參與金融期貨業(yè)務(wù)，以后再推廣到規(guī)范類券商。創(chuàng)新類券商的參與模式有兩種：一是收購獨(dú)立的期貨公司；二是證券公司直接做IB，并且參與IB應(yīng)當(dāng)把客戶業(yè)務(wù)介紹給其全資或控股的期貨公司。
在IB制度中，證監(jiān)會(huì)規(guī)定了證券公司把投資者介紹給期貨公司做業(yè)務(wù)的職責(zé)：對(duì)客戶進(jìn)行期貨培訓(xùn)，出示風(fēng)險(xiǎn)說明書；與客戶簽定金融期貨合同；協(xié)助期貨公司做好將追加保證金通知送達(dá)投資者的工作。
“我們將介紹客戶給期貨公司而得到傭金，但是證券公司不能收取保證金，不得做金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也就是證券公司是碰不到客戶做金融期貨的錢，不承擔(dān)交易和保證金管理。”一位與會(huì)的創(chuàng)新類證券公司的人士說，關(guān)于這一點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)將會(huì)出臺(tái)后續(xù)的相關(guān)辦法。
金交所交易構(gòu)架落定
關(guān)于未來的中國金融衍生品交易所參與者的架構(gòu)和資格，也在7月28日的會(huì)議上塵埃落定。
“金融期貨業(yè)務(wù)結(jié)算和交易將采用分層次模式，”與會(huì)人士告訴記者。會(huì)上透露的信息是，交易所只對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員進(jìn)行后續(xù)結(jié)算。
交易會(huì)員的注冊(cè)資本金在3000萬以上；交易結(jié)算會(huì)員可以為代理客戶結(jié)算，其注冊(cè)資本要求5000萬以上；全面結(jié)算會(huì)員可以為代理客戶與交易會(huì)員結(jié)算，其注冊(cè)資本金要求在1億以上；特別結(jié)算會(huì)員可以為交易會(huì)員結(jié)算，其注冊(cè)資本金要求在2億以上。
結(jié)算會(huì)員需要交納結(jié)算擔(dān)保金(指由結(jié)算會(huì)員依交易所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金)。
結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金。
“各類結(jié)算會(huì)員的基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金為，交易結(jié)算會(huì)員1000萬元，全面結(jié)算會(huì)員2000萬元，特別結(jié)算會(huì)員5000萬元。這是初步的框架，還有可能調(diào)整。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士介紹說。
不過，對(duì)于新架構(gòu)，管理層仍有一絲擔(dān)心。
“金融期貨風(fēng)險(xiǎn)大，監(jiān)管不好可能影響到資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。”這位人士曾表示，要預(yù)防帶有不良動(dòng)機(jī)來做股指期貨的機(jī)構(gòu)。
據(jù)悉，未來監(jiān)管層將把金融期貨的監(jiān)管重點(diǎn)放在參與人的資格準(zhǔn)入(事先)、持續(xù)監(jiān)管(長期監(jiān)管)及風(fēng)險(xiǎn)控制、處罰上。
證監(jiān)會(huì)正在制定《期貨公司凈資本財(cái)務(wù)指標(biāo)安全體系與監(jiān)管辦法》，該辦法將明確把期貨公司的凈資本等系列指標(biāo)與金融期貨業(yè)務(wù)準(zhǔn)入資格、持續(xù)經(jīng)營結(jié)合，與可經(jīng)營的業(yè)務(wù)種類、規(guī)模掛鉤。
帶刺的玫瑰
對(duì)于即將開閘的股指期貨，幾乎所有的期貨公司都躍躍欲試。
“監(jiān)管層在會(huì)上透露的信息首先是要期貨公司好好評(píng)估自己的實(shí)力，金融期貨業(yè)務(wù)不是天下掉餡餅，而是一朵帶刺的玫瑰。”一位與會(huì)的期貨公司人士對(duì)記者說。
不可否認(rèn)，現(xiàn)有的期貨公司對(duì)金融、股票市場比較陌生。許多期貨公司在資本和人才上都不具備做股指期貨的要求。“期貨公司在專業(yè)分工上要進(jìn)行自然選擇，不要一股腦全去做金融期貨。有些在商品期貨上發(fā)展不錯(cuò)的期貨公司，要進(jìn)一步做好主業(yè)。”他說，而有意向申請(qǐng)金融期貨業(yè)務(wù)的期貨公司，應(yīng)盡早在人才儲(chǔ)備、內(nèi)部培訓(xùn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、增資擴(kuò)股上全面計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)未來激烈的競爭和潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
因?yàn)檠巯拢l都不能保證巴林銀行的一幕是否還會(huì)重演。
