貨幣政策將進(jìn)一步收緊 理財(cái)市場(chǎng)喜憂參半

　　上半年多次緊縮措施后，市場(chǎng)資金的充裕度似乎沒受到多大影響。有跡象顯示，央行近期可能再出重拳收緊貨幣政策，這將給理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)影響，部分品種可能存在短期風(fēng)險(xiǎn)。

　　緊縮政策隨時(shí)出臺(tái)

　　宏觀數(shù)據(jù)表明，上半年緊縮政策效果并不明顯，今年前5個(gè)月新增貸款已達(dá)1.78萬(wàn)億

元，是央行全年信貸目標(biāo)2.5萬(wàn)億元的71.2%；前5個(gè)月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資25443億元，同比增長(zhǎng)30.3%。有消息稱，6月份銀行新增貸款可能繼續(xù)高企，因此人民銀行近日召開了緊急會(huì)議商討對(duì)策。多位市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，央行近期可能有強(qiáng)有力的緊縮政策出臺(tái)。

　　針對(duì)今年以來(lái)貨幣信貸增長(zhǎng)過(guò)快和流動(dòng)性泛濫問(wèn)題，央行今年4月提高貸款利率27個(gè)基點(diǎn)，7月5日起提高法定存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。專家認(rèn)為，如果6月份數(shù)據(jù)仍在高位運(yùn)行，央行下一步的緊縮政策可能是提高存貸款利率。日前，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布研究報(bào)告，建議未來(lái)?yè)駲C(jī)加息。而下周起，涉及

　　人民幣理財(cái)受益緊縮

　　央行實(shí)行貨幣緊縮政策的直接影響，是貨幣市場(chǎng)收益率提高，上周發(fā)行的3個(gè)月期央行票據(jù)參考收益率為2.37%，是17個(gè)月以來(lái)的新高，基本上回到了2005年2月中旬的水平，當(dāng)時(shí)3月期票據(jù)發(fā)行收益率為2.38%，如果要回到2005年年初水平，3月期票據(jù)還有20個(gè)基點(diǎn)的上升空間。同在上周發(fā)行的1年期央票收益率為2.67%，是近16個(gè)月以來(lái)最高，逼近去年3月17日央行下調(diào)超額準(zhǔn)備利率時(shí)的水平。

　　2005年初，銀行人民幣理財(cái)如火如荼，理財(cái)產(chǎn)品年收益率普遍在3%以上，在2005年3月央行下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金率后，央票、金融債券等利率水平隨之下降，到了去年下半年，大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品年收益率已低于2.5%。近期人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率又開始回升，專家預(yù)測(cè)，若央行進(jìn)一步實(shí)行緊縮貨幣政策，則人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率很快將回到去年初的水平。

　　短線風(fēng)險(xiǎn)不得不防

　　如果央行進(jìn)一步采取加息等緊縮政策，相關(guān)市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)則不容忽視。

　　債市：盡管交易所債券市場(chǎng)在央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的背景下，依然拒絕調(diào)整，但近期連續(xù)出現(xiàn)幾年來(lái)的地量也說(shuō)明，目前市場(chǎng)相當(dāng)謹(jǐn)慎。上海

　　基金：債市隨時(shí)調(diào)整，也給債券基金、中短債基金和

　　股市：今年股市大牛市也與市場(chǎng)充足資金關(guān)系密切，有經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道，一旦央行采取加息等大手筆的緊縮措施，股市短線震蕩在所難免。當(dāng)然大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)對(duì)滬深股市是長(zhǎng)期看好的，只不過(guò)目前滬深股市均處于短期高位，短線風(fēng)險(xiǎn)也不得不防。 （劉志飛）